En els últims tres mesos, els índexs de les borses americanes han caigut al voltant d'un 4% i els de les borses europees al voltant de l'1%. La volatilitat del S&P500 i del ES50, que des del Brexit s'havia mogut per sota del 20 i el 25, ara està en el 22 i el 25,2 respectivament. Les raons tant del pobre comportament com de l'augment de la volatilitat, es podrien buscar en els dubtes sobre la pujada de tipus de la FED i en la falta d'empenta dels beneficis, que encara que són superiors a les estimacions mostren uns baixos creixements absoluts.

Tanmateix tenint en compte que la passada setmana els índexs europeus van caure un 4% i els americans un 2%, està clar que hi ha hagut certa reducció del risc en les decisions dels inversors davant dels dubtes sobre el resultat electoral als EUA. La pregunta ara no hauria de ser quin dels candidats guanyarà, ja que en vista dels errors de les últimes enquestes, no deixaria de ser una aposta. El que cal preguntar-se és quin escenari estan descomptant els preus actuals?

Atenent el comportament que hem esmentat i els escenaris manipulats per departaments d'estudis americans, pensem que una victòria de Trump només està descomptada en al voltant d'un 30%, mentre que el mercat dóna un 70% de probabilitats que guanyi Clinton. Addicionalment l'opinió generalitzada és que una victòria d'aquesta última candidata significaria, més o menys continuïtat a l'escenari macro actual. Per això el risc de mantenir l'exposició en renda variable al 100% de l'objectiu és més gran a no tenir-lo.

D'altra banda les dades de PMI de serveis d'Europa a l'octubre, coneguts divendres, es van situar en general lleugerament per sota de l'esperat, al contrari dels industrials que havien estat millors. Les dades d'ocupació dels EUA, amb una creació de 161k davant 170k esperat, però amb una revisió dels del mes anterior des de 156k a 191k i amb una baixada de la taxa d'atur baixant de 5% a 4,9%, continuen donant suport a la pujada de tipus de la FED al desembre. Aquest matí s'ha conegut una mala dada de comandes de fàbrica d'Alemanya al setembre, ja que baixen un -0,6%, quan s'esperaven +0,2%.