El debat sobre la possible bombolla de la intel·ligència artificial, relegat en els últims mesos pels dubtes sobre l'alineació i la seguretat dels models, ha tornat a la primera línia de l'anàlisi financera. Segons un informe de la consultora Capital Economics difós per Futurism, l'anàlisi de vuit indicadors clau del mercat revela que diversos d'ells es troben en nivells crítics o molt pròxims a les cotes que van precedir les majors correccions borsàries de la història.
La coincidència d'aquests valors amb pics històrics de cotització es produeix en un context macroeconòmic exigent, on els tipus d'interès elevats mantinguts per la Reserva Federal han encarit de forma notable l'accés al crèdit. Capital Economics destaca una concentració sense precedents: l'emissió de deute, el creixement dels ingressos i la capitalització borsària global depenen d'un reduït grup de grans corporacions tecnològiques.
Inversió desmesurada i dubtes sobre el retorn de capital
L'informe adverteix sobre el ritme de despesa de capital assumit per les grans tecnològiques. La cursa per liderar la IA exigeix un volum creixent de capital destinat a l'adquisició de semiconductors i a la construcció de centres de dades, mentre que els ingressos generats pels serveis comercials de IA creixen a un ritme sensiblement inferior. Encara que els mateixos inversors reconeixen el risc d'aquest desacoblament, de moment no existeix un corrent majoritari disposat a retallar les partides pressupostàries.
Aquesta volatilitat ja es trasllada a empreses amb vinculació indirecta a la cadena de subministrament de la IA, que han patit ajustos preventius en les seves cotitzacions. La clau de l'escenari actual resideix en l'encariment dels diners: mantenir ritmes d'inversió milionaris basats en deute resulta cada vegada més complex, la qual cosa redueix el marge d'error per a les empreses del sector.
El fantasma de les puntcom i l'impacte en les 'startups'
L'escenari evoca de forma inevitable l'esclat de la bombolla puntcom a finals dels noranta, quan la irrupció d'internet va atreure enormes volums de capital especulatiu recolzats en projeccions irrealistes. No obstant això, els analistes matisen que la situació actual no és idèntica, atès que les companyies que lideren la cursa de la IA compten amb balanços sanejats i línies de negoci tradicionals altament rendibles.
Un eventual ajust borsari no suposaria la fi de la intel·ligència artificial, de la mateixa manera que el crac de l'any 2000 no va aturar el desenvolupament de la xarxa. L'impacte principal afectaria l'ecosistema emprenedor: el flux de capital risc cap a les startups de menor mida es reduiria dràsticament, concentrant la capacitat d'innovació gairebé en exclusiva en els gegants tecnològics amb liquiditat suficient per sostenir l'esforç inversor. L'anàlisi de Capital Economics sobre la valoració borsària de la IA suggereix que la pressió del cost del capital obligarà les grans tecnològiques a justificar la rendibilitat dels seus models de negoci abans de poder sostenir noves rondes d'inversió massiva en centres de dades.