El debate sobre la posible burbuja de la inteligencia artificial, relegado en los últimos meses por las dudas sobre la alineación y la seguridad de los modelos, ha vuelto a la primera línea del análisis financiero. Según un informe de la consultora Capital Economics difundido por Futurism, el análisis de ocho indicadores clave del mercado revela que varios de ellos se encuentran en niveles críticos o muy próximos a las cotas que precedieron a las mayores correcciones bursátiles de la historia.
La coincidencia de estos valores con picos históricos de cotización se produce en un contexto macroeconómico exigente, donde los tipos de interés elevados mantenidos por la Reserva Federal han encarecido de forma notable el acceso al crédito. Capital Economics destaca una concentración sin precedentes: la emisión de deuda, el crecimiento de los ingresos y la capitalización bursátil global dependen de un reducido grupo de grandes corporaciones tecnológicas.
Inversión desmedida y dudas sobre el retorno de capital
El informe advierte sobre el ritmo de gasto de capital asumido por las grandes tecnológicas. La carrera por liderar la IA exige un volumen creciente de capital destinado a la adquisición de semiconductores y a la construcción de centros de datos, mientras que los ingresos generados por los servicios comerciales de IA crecen a un ritmo sensiblemente inferior. Aunque los propios inversores reconocen el riesgo de este desacople, de momento no existe una corriente mayoritaria dispuesta a recortar las partidas presupuestarias.
Esta volatilidad ya se traslada a empresas con vinculación indirecta a la cadena de suministro de la IA, que han sufrido ajustes preventivos en sus cotizaciones. La clave del escenario actual reside en el encarecimiento del dinero: mantener ritmos de inversión millonarios basados en deuda resulta cada vez más complejo, lo que reduce el margen de error para las empresas del sector.
El fantasma de las puntocom y el impacto en las 'startups'
El escenario evoca de forma inevitable el estallido de la burbuja puntocom a finales de los noventa, cuando la irrupción de internet atrajo enormes volúmenes de capital especulativo apoyados en proyecciones irrealistas. No obstante, los analistas matizan que la situación actual no es idéntica, dado que las compañías que lideran la carrera de la IA cuentan con balances saneados y líneas de negocio tradicionales altamente rentables.
Un eventual ajuste bursátil no supondría el fin de la inteligencia artificial, al igual que el crac del año 2000 no detuvo el desarrollo de la red. El impacto principal afectaría al ecosistema emprendedor: el flujo de capital riesgo hacia las startups de menor tamaño se reduciría drásticamente, concentrando la capacidad de innovación casi en exclusiva en los gigantes tecnológicos con liquidez suficiente para sostener el esfuerzo inversor. El análisis de Capital Economics sobre la valoración bursátil de la IA sugiere que la presión del coste del capital obligará a las grandes tecnológicas a justificar la rentabilidad de sus modelos de negocio antes de poder sostener nuevas rondas de inversión masiva en centros de datos.