Després de setze mesos d'estira-i-arronsa, de vegades públic i moltes altres entre bambolines, ja es coneixen les dates claus de l'OPA del BBVA al Sabadell, un cop la CNMV ha examinat el fullet del banc basc i li ha donat el vistiplau: el període d'acceptació començarà dilluns, els accionistes tindran fins al 7 d'octubre per acudir a l'operació i es preveu que els resultats es coneguin el 14 d'octubre. Ara sí que comença l'últim tràmit, el definitiu, ja que la paraula passa directament als accionistes, a inversors minoritaris que disposen d'aproximadament el 48% del banc i de manera especial a aquest altre 52% que està en mans d'inversors institucionals.

Tot apunta que el desenllaç es dilucidarà els últims dies, ja que en aquesta fase inicial els inversors minoritaris i els institucionals no se sentiran especialment atrets amb les condicions del BBVA. El mateix president del Sabadell, Josep Oliu, no va esperar gaires hores per remarcar que la proposta del banc basc publicada per la CNMV era fins i tot inferior a la presentada el maig del 2024, ja que durant aquest període l'entitat vallesana s'ha revalorat més i ha remunerat més els seus accionistes. Mentre l'acció del Sabadell s'ha revalorat un 108%, la del BBVA ho ha fet un 55%.

En conseqüència, tothom és conscient que en aquest últim termini d'un mes, el banc basc ha de millorar significativament la seva oferta i, per tant, no hi ha gens de pressa. En el cas dels minoritaris hi ha, a més a més, aquest sentiment de pertinença, existent des de sempre, però sens dubte reforçat des del llançament de l'OPA. Dit d'una altra manera, hi ha una quantitat que el banc ha d'apujar per fer-la atractiva per als institucionals i una altra per als minoritaris. Per tant, el raonable és que el BBVA es concentri més a temptar els primers que a seduir els segons.

Tothom és conscient que en aquest últim termini d'un mes, el banc basc ha de millorar significativament la seva oferta

En aquesta arrencada del mes per conèixer que faran els accionistes, avui tots els ulls estan posats, de manera preferent, a la companyia d'assegurances Zuric, que poseeix el 4,3% del capital del Sabadell i és el segon accionista, amb una posició valorada en més de 700 milions d'euros, i en l'inversor mexicà David Martínez Guzmán, tercer accionista i que controla un 3,7% del Sabadell. La companyia d'assegurances és accionista del banc des de fa més de quinze anys i si prospera l'OPA perdrà l'aliança que té, d'ençà del 2008, amb l'entitat suïssa. Martínez Guzmán, amb una posició valorada en 600 milions, és el principal accionista individual, té un lloc al consell d'administració i va ser l'únic membre que es va abstenir en la votació sobre la proposta de fusió oferta pel BBVA abans de llançar l'OPA.

Qualssevol d'aquests dos alineats amb el Sabadell tallarien molt possiblement el pas al llistó del 50% que aspira a superar el banc basc. Tot i que, lògicament, hi ha pressa per conèixer el desenllaç final, encara hi ha moltes partides a jugar i, amb seguretat, assistirem a moviments importants perquè és molt el que està en joc.