Els números comencen a donar la raó al Sabadell, tot i que no serà fins divendres que es coneixerà el desenllaç. El banc català, que durant setmanes ha defensat que el seu rival tindria molt difícil superar el 50% i guanyar l'opa, ha donat a conèixer algunes dades que confirmarien la seva teoria ara que el període d'acceptació s'ha tancat.

En concret, el Sabadell ha revelat que un 30,8% del seu capital social està en mans de clients del banc que són accionistes. I només han acceptat el canvi del BBVA un 2,8% d'ells que representen l'1,1% del capital social total de Banc Sabadell.

Tot i que l'entitat fa mesos que amaga les xifres d'accionistes minoritaris per no donar pistes al BBVA, s'estima que al voltant del 40% del seu capital està en mans d'aquests inversors. I el 60% restant, en fons i gestores. Aquesta era la base accionarial que el Sabadell va compartir amb el mercat per última vegada abans de l'opa hostil i que, en teoria, no ha patit moviments significatius.

D'aquest 40% del capital que està en mans dels accionistes minoritaris, es calcula que haurien acceptat l'opa almenys un 3%. L'1,1% que assegura el mateix Sabadell, però també un altre 2% que va confirmar el BBVA dies abans que acabés el termini d'acceptació, de petits accionistes del banc català que haurien acceptat l'opa al banc basc, on en són custodis.

El BBVA tindria assegurat un 8% d'acceptació amb les dades públiques

Amb els institucionals hi ha una mica més de claredat perquè alguns fins i tot han declarat públicament què farien. És el cas de l’asseguradora Zurich, segona gran accionista del Sabadell amb el 4,947% del capital, que va confirmar en un comunicat que “no tenia intenció” d’acudir a l’intercanvi. És a dir, que sobre un 35% del capital (sumant el que controla Zurich i els clients accionistes del Sabadell) tan sols hi hauria acudit un 1,1%.

Mentre que, del 65% restant, es té per segur que almenys un 2% de minoritaris haurien acceptat l'opa a les oficines del BBVA. Però també hi ha confirmació de l'inversor mexicà David Martínez, que controla un 3,86% del Sabadell i n'és el tercer accionista més important. Els fons gestionats activament per BlackRock, que posseeixen un altre 0,5% del banc, i Algebris Investments, que també té un 0,5%.

Per tant, un 6,86% hauria acceptat l'intercanvi que proposa el BBVA, que sumat a l'1,1% confirmat aquest dimarts pel Sabadell, suposaria que l'opa tindria gairebé un 8% d'acceptació confirmada. Però el banc que presideix Carlos Torres s'ha proposat seguir endavant amb l'operació si supera el 50% dels drets de vot, de manera que necessitaria tenir del seu costat, almenys, un altre 43% més d'acceptacions. 

I aquí el suport dels institucionals serà clau. En el capital del Sabadell, a més, hi ha més d'una desena de fons i bancs d'inversió. Entre aquests, UBS, Dimensional Fund Advisors, Goldman Sachs, Vanguard, DWS (gestora de Deutsche Bank), JPMorgan Chase o el fons Qube Research & Technologies. A més d'Amundi, que igual que Zurich és sòcia del banc Sabadell i podria haver rebutjat l'opa, tot i que no ho ha manifestat públicament.

No obstant això, molts d'aquests grans inversors solen anar a l'opa només amb una part del capital per cobrir riscos, segons va explicar el CEO del Sabadell en una entrevista amb ON Economia recentment. Si això hagués estat així finalment, al BBVA se li complicarien els números perquè l'acceptació entre els minoritaris ha estat baixa.

El macrodividend de 2.500 milions promès pel Sabadell per quan executi la venda de TSB el 2026 i la destralada fiscal d'acudir a l'opa, haurien estat darrere del rebuig dels petits inversors, segons expliquen diverses fonts. Tot i que al banc també l'hauria ajudat que un 80% dels seus clients són alhora accionistes i haurien preferit la permanència d'un banc més en el sistema financer espanyol que no pas la seva desaparició.