Philip Morris International (PMI) sigue creciendo con su apuesta por los productos sin combustión, o sea, libres de humos. En el primer trimestre de 2026, sus ingresos netos globales alcanzaron los 10.100 millones de dólares, lo que supone un incremento del 9,1% respecto al mismo periodo del año anterior (2,7% en términos orgánicos, es decir, excluyendo efectos de divisa).

Este crecimiento estuvo impulsado tanto por el segmento libre de humo como por el negocio tradicional. El beneficio bruto también creció un 10,1%, favorecido por mejoras en precios, eficiencia operativa y una mayor contribución de productos sin humo, que presentan márgenes más elevados.

Sin embargo, el beneficio por acción (EPS) reportado disminuyó un 9,3% hasta 1,56 dólares, debido principalmente a un ajuste contable no monetario relacionado con una participación minoritaria en India. En contraste, el beneficio ajustado por acción aumentó un 16% hasta 1,96 dólares (5,3% excluyendo el impacto de divisas), lo que refleja la fortaleza operativa subyacente del negocio.

El principal motor de crecimiento de PMI sigue siendo su segmento internacional libre de humo, cuyos ingresos crecieron un 24,7% (15,8% orgánicamente). Este segmento representa ya el 43% de los ingresos totales de la compañía, consolidando la transición estratégica hacia productos alternativos al cigarrillo. El crecimiento estuvo impulsado por un aumento del volumen del 11,9% y por una mejora significativa en la rentabilidad.

Dentro de este segmento, el producto estrella es IQOS, el sistema de tabaco calentado de la compañía (dispositivos de calentamiento de tabaco, bolsitas de nicotina y cigarrillos electrónicos). IQOS continúa liderando el mercado global de productos heat-not-burn (calentar sin quemar), con una cuota de aproximadamente el 77%. Durante el trimestre, IQOS superó a Marlboro como la principal marca de nicotina en los mercados donde está presente, alcanzando el 10,9% del volumen combinado de cigarrillos y unidades de tabaco calentado. El crecimiento fue geográficamente amplio, con resultados destacados en Japón, Europa y diversos mercados emergentes.

En Japón, uno de los mercados más avanzados en la adopción de estos productos, IQOS mantiene cerca del 70% del segmento de tabaco calentado. En Europa, el crecimiento también fue sólido a pesar de desafíos regulatorios, como la prohibición de ciertos sabores en Polonia. En otros mercados internacionales, el crecimiento fue aún más fuerte, con avances significativos en ciudades clave de Asia, Oriente Medio y América Latina.

Otros productos sin humo también contribuyeron al desempeño. Las bolsas de nicotina (como ZYN) mostraron crecimiento en varios mercados, aunque el volumen total del segmento oral disminuyó ligeramente debido a caídas en productos tradicionales como el snus en los países nórdicos. Por su parte, el segmento de vapeo (marca VEEV) experimentó un crecimiento muy elevado, duplicando prácticamente sus volúmenes y consolidando su posición en Europa.

El negocio tradicional de cigarrillos (combustibles) mostró una dinámica diferente. Aunque los volúmenes cayeron un 5,1%, los ingresos crecieron un 6,8% gracias a incrementos de precios. La cuota de mercado global de cigarrillos de PMI se situó en el 24,8%, con una ligera disminución debido a factores geográficos y a pérdidas en algunos mercados, parcialmente compensadas por ganancias en otros. La marca Marlboro, sin embargo, continuó fortaleciendo su posición, alcanzando una cuota récord del 10,7%.

En Estados Unidos, el desempeño fue más débil. Aunque la demanda de ZYN (bolsas de nicotina) creció en términos de consumo final, los ingresos y beneficios disminuyeron debido a ajustes en inventarios. PMI sigue invirtiendo en este mercado y prepara el lanzamiento de nuevas innovaciones, como ZYN ULTRA, sujeto a aprobación regulatoria.

A nivel global, el volumen total de envíos de la compañía se mantuvo estable, con crecimiento en productos sin humo compensando la caída en cigarrillos. La compañía continúa invirtiendo en marketing, investigación y desarrollo para sostener su transformación estratégica.

Philip Morris constata un impacto limitado por el conflicto en Oriente Medio, que ha afectado ligeramente las ventas en algunas regiones y el canal de travel retail. Aunque el impacto ha sido moderado hasta ahora, la empresa señala la incertidumbre sobre posibles efectos futuros, especialmente en costes energéticos y logísticos.

De cara al conjunto de 2026, PMI mantiene una perspectiva optimista. La compañía prevé un beneficio por acción reportado entre 7,56 y 7,71 dólares, y un beneficio ajustado entre 8,36 y 8,51 dólares, lo que implicaría un crecimiento de entre el 10,9% y el 12,9%. Excluyendo el efecto de divisas, el crecimiento esperado se sitúa entre el 7,5% y el 9,5%.

Las previsiones se basan en varios supuestos clave: una caída moderada del volumen total de la industria (alrededor del 2%), crecimiento significativo de los productos sin humo, estabilidad en el volumen total de PMI, crecimiento orgánico de ingresos del 5% al 7% y mejora del beneficio operativo del 7% al 9%. La compañía también espera generar un flujo de caja operativo de aproximadamente 13.500 millones de dólares.