Los expertos bursátiles de Lighthouse han prevenido a los accionistas de Ercros de los riesgos que asumirán si no acuden a la opa lanzada por el grupo portugués Bondalti, atendiendo a la situación de debilidad que azota el sector químico europeo. Tras admitir que los accionistas se enfrentan a "un dilema endiablado", los analistas aconsejan que acepten la oferta portuguesa de 3,5 euros por acción como "mal menor", porque, de lo contrario, "la cotización de Ercros se ajustará a la baja, en línea con la evolución reciente del sector ante el deterioro de las perspectivas de la industria química europea", que acumula 3 años de caída de la demanda e incremento de los precios de la energía.
Los analistas apuntan a un ajuste a la baja de entre el 25% y el 30% sobre la cotización actual de Ercros, que ronda los 3,23 euros por acción. De la misma advierten que se ha sostenido en los dos últimos años porque ha estado condicionada, en gran medida, por la existencia de las ofertas públicas de adquisición del grupo portugués Bondalti y del italiano Esseco, que finalmente se retiró.
Con estos pronósticos y atendiendo a los últimos resultados económicos y financieros presentados por la química catalana, los expertos revelan que "el accionista debe escoger qué peaje le cuesta menos soportar" y que, por lo tanto, acudir a la opa de Bondalti es el "mal menor". Insiste en que, pese a las condiciones impuestas por la Comisión Nacional del Mercado de la Competencia (CNMC) para poder llevar a buen puerto la integración de ambos grupos y a la revisión a la baja de la opa -de 3,6 a 3,5 euros-, la oferta de Bondalti permanece en línea con el precio ofertado hace dos años.
Entre los argumentos generales también se razona que "el aspecto más importante es el fuerte deterioro del sector en los dos últimos años, la nula visibilidad sobre la recuperación -que los expertos sitúan más allá de 2028- y, sobre todo, la posibilidad de que el sector químico europeo sufra una pérdida de rentabilidad estructural", advierten desde Lighthouse, el servicio de análisis por fundamentales del Instituto Español de Analistas, dirigido al mercado secundario de renta variable.
El dilema está servido
En este contexto, ¿qué gana y qué pierde el accionista de Ercros?, se preguntan los analistas. Si acude a la oferta, evita que se retire la opa -condicionada a la obtención del 50% del capital- y evitaría que el precio de las acciones se retraiga un 30% y recupere los precios anteriores a la oferta de Bondalti: 2,56 euros por acción.
En el caso contrario, deberá afrontar el riesgo de un desplome de la cotización, con el agravante de que, "muy probablemente", el mercado retiraría a Ercros la prima por valor 'opable', asumiendo que la oferta de Bondalti es una oportunidad casi única. A cambio, el accionista "retendrá la propiedad de una compañía de alta calidad, como demuestra que, pese a estar sumido en un ciclo descendente del sector químico en los últimos 3 años, ha mantenido un resultado operativo (ebitda) positivo.
Por lo tanto, cabe "no vender" pero asumiendo todos los riesgos. Del mismo modo que cabe el optimismo y la apuesta por el valor fundamental de Ercros y esperar a que cristalice una mejor oferta en el futuro, "incluso de la propia Bondalti", aseguran los expertos.