Els experts borsaris de Lighthouse han previngut els accionistes d'Ercros dels riscos que assumiran si no acudeixen a l'opa llançada pel grup portuguès Bondalti, atesa la situació de debilitat que assota el sector químic europeu. Després d'admetre que els accionistes s'enfronten a "un dilema endimoniat", els analistes aconsellen que acceptin l'oferta portuguesa de 3,5 euros per acció com a "mal menor", perquè, en cas contrari, "la cotització d'Ercros s'ajustarà a la baixa, en línia amb l'evolució recent del sector davant el deteriorament de les perspectives de la indústria química europea", que acumula 3 anys de caiguda de la demanda i increment dels preus de l'energia.
Els analistes apunten a un ajust a la baixa d'entre el 25% i el 30% sobre la cotització actual d'Ercros, que ronda els 3,23 euros per acció. De la mateixa adverteixen que s'ha sostingut en els dos últims anys perquè ha estat condicionada, en gran manera, per l'existència de les ofertes públiques d'adquisició del grup portuguès Bondalti i de l'italià Esseco, que finalment es va retirar.
Amb aquests pronòstics i atenent els últims resultats econòmics i financers presentats per la química catalana, els experts revelen que "l'accionista ha d'escollir quin peatge li costa menys suportar" i que, per tant, acudir a l'opa de Bondalti és el "mal menor". Insisteix que, malgrat les condicions imposades per la Comissió Nacional del Mercat de la Competència (CNMC) per poder dur a bon port la integració d'ambdós grups i a la revisió a la baixa de l'opa -de 3,6 a 3,5 euros-, l'oferta de Bondalti roman en línia amb el preu ofert fa dos anys.
Entre els arguments generals també es raona que "l'aspecte més important és el fort deteriorament del sector en els dos últims anys, la nul·la visibilitat sobre la recuperació -que els experts situen més enllà de 2028- i, sobretot, la possibilitat que el sector químic europeu pateixi una pèrdua de rendibilitat estructural", adverteixen des de Lighthouse, el servei d'anàlisi per fonamentals de l'Institut Espanyol d'Analistes, dirigit al mercat secundari de renda variable.
El dilema està servit
En aquest context, què guanya i què perd l'accionista d'Ercros?, es pregunten els analistes. Si acudeix a l'oferta, evita que es retiri l'opa -condicionada a l'obtenció del 50% del capital- i evitaria que el preu de les accions es retregui un 30% i recuperi els preus anteriors a l'oferta de Bondalti: 2,56 euros per acció.
En cas contrari, haurà d'afrontar el risc d'una caiguda de la cotització, amb l'agreujant que, "molt probablement", el mercat retiraria a Ercros la prima per valor 'opable', assumint que l'oferta de Bondalti és una oportunitat gairebé única. A canvi, l'accionista "retindrà la propietat d'una companyia d'alta qualitat, com demostra que, malgrat estar immers en un cicle descendent del sector químic en els últims 3 anys, ha mantingut un resultat operatiu (ebitda) positiu.
Per tant, cal "no vendre" però assumint tots els riscos. De la mateixa manera que cal l'optimisme i l'aposta pel valor fonamental d'Ercros i esperar que cristal·litzi una millor oferta en el futur, "fins i tot de la mateixa Bondalti", asseguren els experts.