El president del Banc Sabadell, Josep Oliu, i el conseller delegat, César González-Bueno, han comparegut aquest divendres per donar els detalls de l’oposició del consell d’administració a l’opa del BBVA. “L’opa ha nascut morta i l’enterraran els accionistes”, ha dit Oliu, mentre que González-Bueno ha recollit l’expressió per aclarir: “O apuja l’oferta, o l’opa ha nascut morta”. 

Els directius del Sabadell han detallat els seus càlculs que contradiuen les estimacions de millora per als accionistes del BBVA, que han qualificat de “fal·làcies”. Han expressat la seva opinió que l’oferta és “molt baixa” i “infravalora el valor del Sabadell en solitari”, però no han aclarit si, en cas que l’oferta pugi, ells com a membres i portaveus del consell d’administració canviarien d’opinió. “Això és un altre episodi del serial, no ens avancem”, ha dit Oliu. “Qui decidirà, seran els accionistes, no jo”, ha completat.

El consell del Sabadell, reunit aquest dijous, va decidir per unanimitat rebutjar l'opa del BBVA i recomanar als seus accionistes que la rebutgin, en considerar que infravalora el banc català, que té un millor camí en solitari. Fins i tot David Martínez Guzmán, màxim accionista particular de l'entitat, s'oposa a l'oferta i no vendrà les seves accions al banc que presideix Carlos Torres.

“Tots els consellers recomanem a BBVA que pugi l’oferta, no pensem diferent de David Martínez Guzmán”, ha expressat Oliu en referència al màxim accionista particular, que ha demanat “una oferta competitiva” al banc espanyol. És a dir, que malgrat que l’oposició del consell a l’opa té compta amb diversos aspectes, el preu és un de fonamental. 

“L’oferta és pitjor que quan es va presentar i infravalora el valor en solitari del Sabadell”, ha dit Oliu, que ha assegurat que “els accionistes que tenen avui accions al Sabadell tenen més capacitat de generar valor que si acceptessin l’opa”. 

González-Bueno ha destacat que els beneficis del Sabadell són ja 12,7 vegades superiors al rebuig de l’oferta de l’any 2020. “La veritat, això sembla una tecnològica”, ha comentat, comparant-ho amb el creixement de 6,7 vegades del BBVA i la mitjana de 5,2 de tots els bancs. 

Una de les projeccions que han presentat els directius del Sabadell mostrava la diferència entre el valor de l’oferta del BBVA, de 3,04 euros per acció, i la cotització actual, un 11% per sobre, és a dir de 3,4 euros. D'acord amb els preus estimats basats en diferents variables, l’oferta hauria de ser d’entre un 24% i un 36% superior a l’actual, és a dir, entre 3,8 euros i 4,2, més la prima en cas de sumar-la. 

González-Bueno ha descrit com a “fal·làcia estadística” l’afirmació dels directius del BBVA que la revalorització del Sabadell en el darrer any està vinculada a l’opa. “La nostra millora ha anat en línia amb el que deien els analistes, amb un ROTE (rendibilitat per patrimoni tangible”) d’un 16% més i una capacitat de distribuir valor de mercat del 40% superior”, ha defensat. 

Els directius han afirmat a més que el benefici per acció calculat pel BBVA en el seu fullet, que és del 25%, no compta amb el dividend en efectiu de 50 cèntims d’euro per acció que ha de repartir el Sabadell per la venda del TSB després de l’aprovació a la darrera junta d’accionistes. Descomptant aquest dividend, segons la presentació del Sabadell, el benefici per acció es redueix un 19% i descomptant altres estimatives, el banc català assegura que existeix de fet una pèrdua del 3% en concepte de benefici per acció. 

Amb l’oferta actual tenint en compte la revalorització d’ambdues entitats, els accionistes del Sabadell passen d’optar a un 16,2% del BBVA amb la venda al maig de l’any passat a un 13,6% en les condicions actuals. A més, la càrrega fiscal per als residents a Espanya serà major un cop s'efectuï la venda. 

El Sabadell ha desgranat altres incerteses vinculades a l’opa, com el fet que s’hagi rebaixat la condició mínima d’acceptació al 30%, fet que genera “incerteses significatives” i que obligaria a “una segona opa en efectiu” per la resta d’accions de la qual “no queda clar el finançament”, sempre segons el Sabadell. 

“És molt complicat que algun accionista vagi a la primera oferta sabent que hi haurà una posterior en efectiu”, ha reflexionat Oliu. 

El banc català ha qüestionat també les sinergies previstes pel BBVA en l’opa, i ha assegurat que seran “nul·les” en el període previ a la fusió i inferiors a les previstes després, dels 835 milions que preveu el BBVA a 750 milions. El banc presidit per Oliu defensa a més que hi ha “dissinergies”, és a dir, costos associats a la fusió, que el BBVA ha menystingut, com les de finançament o les fiscals bancàries.

En aquest sentit, el termini de la fusió també ha sigut qüestionat pels màxims responsables del banc des de la seva seu de Sant Cugat. Mentre que el BBVA preveu la fusió després de 3 anys d’autonomia de gestió, el Sabadell avisa que pot demorar-se fins a cinc anys. Mentre que el BBVA preveu la fusió “en el nanosegon posterior” al final de l’autonomia de gestió, en paraules de González-Bueno, el Sabadell preveu que pot arribar a trigar un any o més a fer-se efectiu. I les sinergies, que el BBVA preveu pel primer any, podrien trigar tres anys a materialitzar-se. Total, que mentre que el BBVA preveu una fusió efectiva per l’any 2029, el Sabadell afirma que no estaria enllestida abans del 2032. 

Els directius han alertat també que l’exposició del BBVA a països emergents com Mèxic i Turquia no només l’exposen a més volatilitat econòmica, sinó també a una erosió del patrimoni dels accionistes per la depreciació de les divises, el pes mexicà i la lira turca. Segons els seus càlculs, des de l’any 2014 la depreciació d’aquestes monedes ha tingut un impacte de 16.900 milions en el patrimoni dels accionistes.