L'opa del BBVA sobre el Banc Sabadell arribarà a la recta final la setmana vinent, amb moltes incògnites encara sobre el resultat i amb la vista posada en els petits inversors de l'entitat vallesana en qui recau l'èxit o el fracàs de l'operació del banc basc. El "gran enigma" és saber què farà el petit accionista, que, més enllà de la rendibilitat, es deixa portar per un "component emocional", coincideixen a afirmar els experts i economistes consultats per l'agència de notícies ACN.
No obstant això, també tenen una altra opinió concordant: donen per fet que l'oferta superarà el llindar del 30% d'acceptació i veuen incògnites en una segona opa per assolir la majoria del 50% perquè "no interessa a ningú", ja que suposa un "impacte important" tant per al BBVA com a l'accionariat del Sabadell. "Hi ha moltes incerteses per a un inversor prudent", afirma el degà del Col·legi d'Economistes, Carles Puig de Travy.
Segons recull l'ACN, el professor de Finances i Banca de la UPF Barcelona School of Management, Joan Anton Ros, i el d'EAE Business School, Borja Ribera, radiografien l'accionariat del Sabadell i indiquen que el 52% són fons d'inversió com ara BlackRock que, precisament, és l'accionista més gran també del BBVA. El 48% del capital restant de l'entitat que presideix Josep Oliu està en mans de d'inversors minoristes. Els experts expliquen que els interessos d'ambdós tipus d'accionistes són diferents.
"Per al minorista hi ha un component més emocional: són els seus estalvis, es veu més proper al que està passant, va a les oficines, veu que el crèdit s'ha encarit i mira cada dia la borsa", exposa Ros, que assegura que les campanyes publicitàries de l'opa busquen convèncer aquest tipus d'inversor. En canvi, explica que els grans accionistes tenen interessos financers de rendibilitat "pura i dura" i una estratègia a "llarg termini".
David Martínez Guzmán, un inversor "especial"
El que faran els accionistes, però, és en la majoria dels casos una incògnita. Per ara, l'únic que ha revelat què bescanviarà els seus títols és l'inversor mexicà David Martínez Guzmán, que amb un 3,86% del capital social del Sabadell també és conseller dominical. Dimarts passat, quan el consell d'administració de l'entitat vallesana va rebutjar la nova oferta del BBVA, Martínez va ser l'únic dissident i va justificar que considera que la futura consolidació d'ambdues entitats donarà com a resultat una de "més competitiva".
Preguntats per si aquesta opinió pot provocar un efecte bola de neu en altres accionistes minoritaris, els especialistes ho qüestionen i atribueixen el canvi de postura de Martínez als seus interessos personals. El degà del Col·legi d'Economistes, de fet, en desconfia i assegura que és un accionista "especial" que es mou per interessos "especulatius". També assenyala el fet que sigui mexicà. "El BBVA té una part importantíssima del seu negoci a Mèxic i crec que la seva decisió és inclús emocional", afirma Puig de Travy. "La decisió d'aquest senyor, que respecto, és molt particular i no extrapolable", afegeix.
Possibilitat d'una segona opa
Malgrat que el termini per bescanviar les accions acaba el pròxim divendres, els resultats de l'opa no se sabran fins a la setmana següent, a mitjans d'octubre. El percentatge d'acceptació planteja diversos escenaris, ja que si se situa entre el 30 i el 50%, el BBVA estaria obligat a llançar una segona opa per la totalitat restant del Sabadell, que hauria de ser en efectiu i amb un preu validat per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV).
Sobre aquesta qüestió, els experts consideren que "no interessa a ningú" perquè suposa un "impacte important" tant per al BBVA com a l'accionariat del Sabadell. Entre diversos elements, assenyalen que el fet que hagi de ser en efectiu -ho estableix la normativa- afectaria les reserves del banc basc i provocaria que els accionistes del Sabadell haguessin de tributar. És per aquest motiu que els experts remarquen que el "joc crucial" en els pròxims dies és saber si el BBVA arribarà a aconseguir el 50% del capital social del Sabadell. Amb aquest percentatge el banc basc tindria la majoria i una posició de "control".
Per ara, tan sols els dos bancs tenen dades sobre quants accionistes s'han acollit a l'opa, que no poden publicar per normativa. Les xifres que han desvelat els directius, però, disten molt entre elles: mentre que el BBVA s'ha mostrat convençut que superarà el llindar del 50%, el Sabadell ha assegurat que menys d'un 1% dels accionistes minoritaris han bescanviat les seves accions.
Més de 17 mesos d'opa
L'opa encara la recta final després de més de 17 mesos i el mercat preveu que en els pròxims dies s'acabi de decidir bona part dels més de 200.000 accionistes del Banc Sabadell. En cas dels plans del BBVA prosperin, totes les veus consultades coincideixen a alertar de l'impacte en el sistema financer i, sigui quin sigui el resultat final, vaticinen una caiguda del valor de les accions dels dos bancs. "Tota fusió, en aquest cas una opa hostil, sempre suposa una mica de convulsió dins de les economies", sentencia Ros.
L'oferta del BBVA és d'una acció ordinària de nova emissió del banc per cada 4,8376 accions del Sabadell. Si l'acceptació supera el 50%, els accionistes amb plusvàlues no tributarien a Espanya. Segons l'entitat basca, es tracta d'una oferta amb un atractiu "enorme". En canvi, el banc que presideix Josep Oliu manté que és "insuficient" i demana als accionistes no escoltar "cants de sirena".