El Banco Central Europeo (BCE) está ultimando una herramienta para frenar la subida de las primas de riesgo en los países periféricos de la zona del euro, es decir España, Italia, Portugal y Grecia. Según ha decidido este miércoles el consejo de gobierno del supervisor bancario europeo en una reunión de urgencia, el objetivo es poder reinvertir con flexibilidad los bonos adquiridos en la pandemia que vayan venciendo con la finalidad de frenar la escalada de las primas de riesgo de los países afectados. Es decir que el BCE reinvertirá mejores de un país cuando su prima de riesgo se dispare en el mercado. De hecho, lo que hará el BCE es adelantar las reinversiones de los buenos que vencen en los próximos 12 meses para comprar buenos de manera flexible a corto plazo y reducir los diferenciales de rendimiento.

Este nuevo mecanismo el BCE se mantendrá en el mercado y presionará a la baja los tipos de interés. Ahora bien, puede ser que las reinversiones no sean suficientes para impedir que suban los tipos de interés en algunos países más que en otros por su carácter limitado en el tiempo. Por eso, además, el BCE ha ordenado a los comités relevantes de los bancos centrales nacionales y a los servicios del BCE acelerar la terminación del diseño de "un nuevo instrumento antifragmentación que sea considerado por el Consejo de Gobierno", según ha informado en un comunicado el supervisor después de la reunión.

Hay que recordar que el mismo BCE ya decidió la semana pasada subir los tipos de interés en su reunión de julio y este miércoles ha aprobado estas medidas para analizar las condiciones actuales del mercado. El peligro de fragmentación, que quiere decir que suban los tipos de interés en algunos países más que en otros, siempre surge en momentos de crisis, por eso son fundamentales cambios permanentes en la estructura institucional de la zona del euro. De hecho, hay que recordar que eso mismo es lo que pasó con la anterior crisis, la del 2008.

De hecho, todo llega después de que se haya constatado que la prima de riesgo de Italia, España y otros países periféricos, que mide el diferencial entre el bono alemán a diez años y los de estos países, se han disparado y situado en niveles de mayo del 2020. Las primas de riesgo se disparan por aspectos relacionados con la liquidez del mercado, por la especulación o porque la incertidumbre es tan elevada que es difícil calcular el riesgo. La zona del euro, por sus carencias estructurales, permite que los mercados apuesten por la posibilidad de que un país salga del grupo como ocurrió en 2010 con la crisis de endeudamiento soberano, que disparó el coste con el cual tuvieron que financiarse los países mediterráneos.

En un comunicado después de la reunión, el BCE ha asegurado que "desde que se inició el proceso gradual de normalización de la política monetaria en diciembre de 2021, el Consejo de Gobierno se ha comprometido a actuar contra los riesgos de fragmentación que resurgen", por eso la puesta en marcha de este nuevo sistema. Además, el BCE destaca que la pandemia ha dejado problemas en la economía de la zona del euro, que contribuyen a una transmisión desigual de la normalización de su política monetaria en todos los países. Los países tuvieron que endeudarse muy de nuevo para afrontar la crisis económica que generó la pandemia de coronavirus.