Larry Summers, exsecretari del Tresor americà i professor de Harvard, ve advertint d'algun temps ençà que l'economia global ha caigut en una situació que es podria qualificar d'"estancament secular", una cosa que ja va passar als anys 30 del segle XX després de la Gran Depressió. L'estancament es produiria per un augment del desig d'estalviar i una disminució de la propensió a invertir.

Quan això passa, no arriben diners frescos a l'economia, no surten productes nous i l'estalvi tendeix a fluir cap a la borsa, cap a la compra d'accions borsàries que se sustenten sobre negocis tradicionals, o cap als bons, causant alces molt fortes en els seus preus. Però el creixement és insuficient i lent per mantenir viva l'economia.

El Fons Monetari Internacional ha acceptat aquest plantejament i al seu últim informe d'estiu, l'economista en cap de l'FMI, Maurice Obstfeld, va indicar que "les expectatives de creixement potencial a llarg termini han disminuït".

Prèviament, i davant d'un escenari de debilitat econòmica, primer la Reserva Federal i després el Banc d'Anglaterra, el Banc del Japó i el BCE van començar a rebaixar d'una manera dràstica els tipus d'interès, sumant a això la compra de deute públic a través de l'expansió quantitativa o QE (quantitative easing). A través de la política monetària s'aconseguiria anar sortint del túnel. Les alces borsàries estimularien al seu torn l'efecte riquesa i el consum.

Semblava que les coses anaven relativament encarrilades quan l'última dada de creixement americà va ser de tan sols un 1,2% quan els mercats esperaven un 2,5% en el segon trimestre. La recent notícia va tenir els efectes d'una bomba. No tan sols per la decepció sinó, a més, perquè el valor de les accions es basava en la hipòtesi del 2,5%. És a dir, que un creixement inferior de més de la meitat de l'esperat es mostrava incapaç de sostenir aquests nivells de preus dels actius. I el problema addicional és que en moments complexos com els actuals una crisi financera pot provocar una greu crisi econòmica.

L'FMI ha recomanat el recurs a les polítiques fiscals més expansives

Experts i organismes com l'FMI han recomanat el recurs a les polítiques fiscals més expansives aprofitant a més que els tipus d'interès són molt baixos. Un estímul de la demanda augmentaria a més la inflació, i en certa manera, facilitaria el pagament d'uns deutes que continuen creixent.

Molt bé. Però qui posaria el cascavell al gat? L'alarma va saltar en veure els descensos de les borses aquests últims dies. A Wall Street s'estimava que el potencial de creixement americà era tan sols de l'1% anual. I aquest 1% és molt diferent del 0% en termes pràctics?, es preguntaven. La urgència d'actuar es va imposar.

Als Estats Units és difícil aixecar el peu del pedal de fre de la despesa pública, perquè el Partit Republicà, que controla el Congrés, ha posat cadenats al Govern d'Obama. Al Japó, el Govern ha implementat un pla d'estímul que s'ha hagut de reduir a la meitat a causa del greu endeutament del país.

Qui llavors? Alemanya. El seu consell de ministres ha decidit aquesta setmana destinar 270.000 milions d'euros fins a 2030 per millorar vies de transport, vies de ferrocarril, carreteres o obres de canalització d'aigua, entre altres mesures.

Les polítiques d'austeritat d'Alemanya li permeten ara apostar per una expansió gradual i controlada

El control rigorós de despeses i el mateix projecte de dèficit públic zero per a 2017 permeten a Alemanya convertir-se en el finançador i protagonista del canvi. Han estat l'aplicació de les seves polítiques d'austeritat el que li permet ara apostar per una expansió gradual i controlada.

Una cosa semblant va passar en els anys 70 del segle XX quan es van produir les greus crisis del petroli. Eren temps d'inflació i els països de la OPEP van aprofitar la circumstància per apujar significativament els preus del barril de cru. Europa i els EUA van recórrer a l'expansió monetària per compensar als ciutadans la pèrdua del poder adquisitiu que havien patit. Què va passar? En vista de la reacció dels governs occidentals, els països van apujar encara més els preus. I així es va arribar a una forta inflació, que va produir posteriorment un estancament en haver d'apujar després els tipus per frenar-la. De tot allò només es va salvar un país: Alemanya, i això perquè va requerir els seus ciutadans suportar estoicament el dolor per evitar danys majors. D'aquell avatar, Alemanya va sortir com una gran potència i el Bundesbank com el banc central model per a Europa.

"La nova política fiscal anunciada pel Govern Merkel serà el començament de l'harmonització fiscal europea?", es pregunta Jaume Puig, director general i economista en cap de Gaesco. Suposaria un gran avenç per a la Unió Europea, ara mateix estancada després del Brexit. Nous senders s'obren d'ara endavant amb el lideratge alemany reafirmat. No era Londres. És Berlín el centre.

La bona dada d'ocupació americana amb una creació de 255.000 llocs de treball al juliol mostra que, amb els seus vaivens, els EUA són el país indispensable al camí cap a la recuperació. Es tracta, sens dubte i en definitiva, d'un esforç compartit per tots, Europa, els EUA i Àsia.