¿Qué previsiones tienen los analistas sobre la Bolsa española para este 2023? Los expertos del mercado no acaban de ponerse de acuerdo sobre cuál será el comportamiento del índice IBEX 35 a lo largo de 2023, aunque destacan sus fortalezas y debilidades, así como la incógnita de las elecciones que deberán celebrarse a final de año y que también condicionan buena parte de las decisiones económicas del actual Gobierno de Pedro Sánchez.
El inversor es cada día más internacional. La Bolsa española, además, ha perdido peso frente a otros mercados y muestra carencias importantes como la falta de valores tecnológicos e industriales que sí están disponibles en otras plazas europeas y, por supuesto, estadounidense. Pero este año su comportamiento relativo ha sido mejor, gracias a los valores bancarios y energéticos y a su tradición de reparto de dividendos que han superado los 26.000 millones de euros.
Previsiones y análisis de Renta 4
Los analistas de Renta 4 sí ven razones para que el mercado español lo haga mejor que el europeo en 2023. En primer lugar destacan el diferencial positivo de crecimiento frente a Europa por su menor dependencia del gas ruso, menor recuperación económica después del Covid-19 y los beneficios de los fondos europeos. Destacan también el elevado peso de sector bancario en contexto de políticas monetarias restrictivas. Una idea que refuerza el carácter más defensivo ante recesión europea (utilities, telecos, infraestructuras, petroleras en escenario actual). Por último, la exposición a Latinoamérica será beneficiosa ante un giro de los tipos a la baja en estos países antes que en otras economías al haber realizado antes el trabajo de restricción monetaria. Así, esperan que el índice IBEX 35 cierre el año en los 10.974 puntos, lo que supondría una subida cercana al 30% respecto a los niveles actuales. Como valores más grandes, optan por BBVA, Inditex, Logista, Telefónica e Iberdrola; y entre los medianos y pequeños por Azkoyen, Prosegur, Ecoener, Tubacex, Applus+ y Opdenergy.
Más modesta es el alza que prevén los analistas de Bankinter para el Ibex 35 en el inicio de 2023. Esperan que el índice alcance los 9.093 puntos, con una subida en torno al 12% sobre los precios actuales. Advierten que su visión estratégica no se basa en preferencias geográficas, sino “que mantenemos un foco puramente sectorial. En este sentido, recomendamos infraestructuras, bancos y aseguradoras, consumo de lujo, tecnología selectivamente y autos de lujo. En definitiva, las bolsas avanzarán despacio, pero la fase de bloqueo parece estar superándose”, indican.
Dentro de los bancos, optan especialmente los más expuestos al negocio minorista. La banca comercial es la principal beneficiada del aumento en los tipos de interés (márgenes al alza) y las ratios de capital superan holgadamente las exigencias regulatorias. El otro gran grupo está formado por sectores defensivos con flujos de caja estables como salud y consumo básico, o negocios con contratos de gestión a largo plazo (caso de las infraestructuras).
Destacan entre los valores españoles a Ferrovial, ACS, Sacyr y Cellnex en infraestructuras, a CIE Automotive en autos y a Sabadell, Caixabank y Mapfre dentro de las financieras. En renovables españolas optan por Iberdrola y Acciona Energía.
La preocupación por el desenlace electoral y la flexibilidad en el gasto asociada a estas citas (las últimas elecciones generales fueron el 10 de noviembre de 2019) preocupa más a los analistas extranjeros. Es el caso de los de Credit Suisse que también son más pesimistas: “La renta variable española se benefició en 2022 del perfil sectorial defensivo del mercado. Creemos que la renta variable española podría estar más presionada en 2023 debido a las débiles expectativas de crecimiento de los beneficios y a la incertidumbre política de cara a las elecciones generales en España que se celebrarán no más tarde del 10 de diciembre de 2023. Además, como se espera que el BCE continúe subiendo los tipos, esperamos que los mercados periféricos probablemente se vean más afectados que los mercados europeos centrales”, indican.
Inquietudes en Deutsche Bank
También desde Deutsche Bank muestran más inquietudes para 2023. En su opinión, las compañías cíclicas ya no parecen ser tan atractivas para los grandes inversores, por el miedo a la recesión, y su peso en el Ibex es importante. Además, el sector eléctrico que lideraba las subidas a principios de año ha recibido algunos varapalos regulatorios que impactan directamente en sus cuentas de resultados. “El sector financiero, el más importante del índice selectivo, debería seguir mejorando su rentabilidad durante los próximos años, impulsado por el incremento en los márgenes de intereses y unos costes y provisiones relativamente controlados. Sin embargo, el temor a un posible deterioro adicional de la situación económica doméstica mantiene a los inversores al margen, aunque los bancos españoles se encuentran ahora en una posición más sólida que en crisis anteriores”, destacan. Y también apuntan a la exposición de muchas empresas españolas a América Latina, “una de las zonas de mayor crecimiento en la actualidad, sigue siendo su mayor ventaja, pero la actual ralentización garantiza una volatilidad que no suele convenir al mercado español”. Y concluyen: “el año 2023 es también un año electoral, con el riesgo de un aumento del gasto fiscal, que puede presionar a los activos de deuda domésticos.
Los expertos de GVC Gaesco Valores han diseñado también una cartera de inversión de compañías de la Bolsa española para encarar el nuevo. Destacan Enagás por su sólida situación financiera, que ha reducido su deuda en casi 700 millones de euros desde 2021, y Solaria, que presenta un fuerte crecimiento del Ebitda y del beneficio neto, así como un gran potencial por el creciente interés en la energía autóctona.
Otro de los sectores interesantes es el turismo, donde destaca IAG, ya que presenta un potencial atractivo de cara a la recuperación de la demanda. “La compañía va a ser una de las grandes reforzadas, tras la crisis, por su posición competitiva en el mercado, y por su capacidad de adaptación y optimización de estructura de costes, que esperamos que continúe reforzándose durante los próximos años”, asegura Víctor Peiro, Director General de Análisis de GVC Gaesco Valores. Entre las telecomunicaciones, despunta Cellnex Telecom, ya que, en el largo plazo, la compañía se mantiene como un ganador en la industria y un potencial consolidador del mercado. El sector bancario ha sido uno de los más beneficiados por la histórica subida de los tipos de interés, lo que ha implicado un aumento en los márgenes y beneficios de las compañías. En este sentido, resaltan las buenas perspectivas de Banco Santander y Banc Sabadell.