eDreams ha experimentado una caída del 41,27% en bolsa, lo que ha dejado su cotización en los 3,90 euros por acción. Este episodio de venta masiva, que se enmarca en una semana catastrófica con pérdidas del 46,8%, tiene su origen en un cambio radical en la narrativa de crecimiento que la compañía había vendido a los inversores. El punto de inflexión ha sido la comunicación a la CNMV de una rebaja de 60 millones en la previsión del resultado bruto de explotación en efectivo para el año fiscal 2026, fijándolo ahora en 150 millones de euros, un 14% menos que el ejercicio anterior.
Esta decisión no es un simple ajuste técnico; es un cambio de paradigma que ha hecho saltar por los aires las expectativas del mercado. La compañía atribuye esta revisión a la baja a dos factores clave, que actúan como síntomas de una transformación más profunda. Por un lado, la transición hacia suscripciones mensuales y trimestrales para su producto estrella, eDreams Prime, ha provocado un cambio temporal de 52 millones en los ingresos diferidos. Este cambio, aunque puede fortalecer la fidelización a largo plazo, penaliza los resultados inmediatos y altera la visibilidad de los flujos de ingresos, un elemento crucial para la valoración bursátil.
Por otro lado, la dependencia estratégica de Ryanair sigue siendo un punto débil. El "nivel de acceso conservador" a las tarifas de la mayor aerolínea de bajo coste de Europa apunta a una vulnerabilidad estructural. La relación, a veces tensa, con proveedores clave como Ryanair demuestra cómo los cambios en los acuerdos comerciales pueden impactar directa y severamente en la previsión de resultados.
La visión que ha presentado la dirección es, sin duda, a largo plazo y ha decepcionado a quienes esperaban una recuperación rápida. El comunicado establece que el ebitda en efectivo no recuperará el terreno perdido hasta dentro de cinco trimestres, es decir, no antes del último trimestre de 2027. Las proyecciones trazan un camino descendente: de los 155 millones de euros previstos para 2026, se pasará a unos 115 millones en 2027. No es hasta 2030 cuando la compañía espera alcanzar un ebitda en efectivo de 270 millones, una cifra que ahora mismo parece muy lejana.
Esta nueva estrategia se basa en la expansión agresiva de Prime y la diversificación como imperativo. El objetivo es superar los 13 millones de suscriptores para 2030, desde los 7,7 millones actuales. La compañía reconoce la necesidad de reducir su dependencia de los billetes de avión en los mercados tradicionales. Su objetivo es que dos tercios de su volumen de negocio provenga de productos no aéreos y de vuelos fuera de los cinco principales mercados europeos, frente al 43 % actual. Dana Dunne, consejero delegado de la empresa, ha intentado transmitir optimismo: "La nueva hoja de ruta estratégica a largo plazo que presentamos es un resultado directo de este éxito. Está diseñada para acelerar nuestro crecimiento, aprovechando nuestras fortalezas para escalar nuestro modelo a nuevos productos, mercados y un futuro aún más sólido".
La paradoja de los resultados
En un contraste que genera dudas, la compañía ha presentado simultáneamente unos resultados del primer semestre de 2026 que podrían calificarse de excepcionales. El beneficio neto ha sido de 31,5 millones de euros, una cifra que multiplica por veinticuatro la obtenida en el mismo periodo del año pasado. Estas cifras ponen de manifiesto la salud operativa actual del negocio, que se encuentra en un momento malo, pero que continúa siendo rentable. La salud del negocio se refleja en datos como unos ingresos totales de 343,8 millones de euros, que representan un crecimiento del 5%. El ebitda en efectivo alcanzó los 94 millones de euros, un incremento del 16%, mientras que el ebitda ajustado se duplicó hasta los 98 millones. El programa eDreams Prime alcanzó los 7,7 millones de miembros, un 18% más, y los ingresos relacionados con Prime ya representan el 74% del margen sobre ingresos en efectivo, nueve puntos porcentuales más que hace un año.
La situación de eDreams es un claro ejemplo de la dicotomía entre los resultados presentes y las expectativas futuras en los mercados financieros. El mercado no está castigando lo que la compañía es hoy, sino lo que cree que será en los próximos años: una empresa con un camino de crecimiento más lento, más complejo y más incierto de lo que se había previsto. La decisión de la compañía de invertir más de 100 millones de euros en la recompra de acciones durante los próximos dos años es una jugada estratégica para dar apoyo artificial al precio de las acciones y mostrar confianza interna, pero no consigue ahogar el ruido de los inversores desencantados.