Ja hi ha elements per començar a ser optimistes sobre el sector tecnològic, després d'aquest 2022 que els analistes de la gestora ODDBHF AM qualifiquen d'annus horribilis. Un pèssim exercici que va començar amb la caiguda de les tecnològiques xineses, seguida per les empreses de semiconductors i finalment les estrelles de l'índex tecnològic Nasdaq, les GAFAM (Google, Amazon, Facebook, Apple i Microsoft) durant més d'una dècada. Els inversors estan amb l'escopeta carregada per començar a prendre posicions en aquests valors en els quals s'han evaporat milers de milions de dòlars que han buscat destí en sectors cíclics com l'energia, finances i indústria o en defensius com les farmacèutiques i les alimentàries.

Laurent Denize, Co-Cio en ODDOBHF AM i Brice Prunas, gestor d'intel·ligència artificial en la mateixa gestora, expliquen en un recent informe quatre claus per començar a ser optimistes amb el sector tecnològic, després del daltabaix en els preus d'aquest exercici. En primer lloc, els segments que primer es van rendir (tecnologia xinesa i semiconductors) estan despuntant. Algunes empreses de semiconductors han revisat ja tres vegades les seves previsions i presenten ara un nivell d'expectatives amb menor risc; Les valoracions han tornat a resultar atractives per als inversors amb un horitzó d'inversió a llarg termini. Per exemple, no és estrany analitzar empreses amb taxes de creixement de dos dígits, però amb valoracions similars a les del sector de les telecomunicacions i els fonamentals del sector continuen sent excel·lents i no hi ha indicadors que apuntin a un pròxim canvi en el supercicle dels semiconductors.

Però aquest ambient més positiu no es reflectirà d'igual manera en els gegants tecnològics que formen el grup de les GAFAM. Aquestes cinc companyies tenen ara tal pes als índexs (aproximadament el 25% del S&P), que cal fer una anàlisi molt particular d'aquests valors. La història del sector tecnològic inclou l'auge i la caiguda de grans empreses que acaben afectades per la disrupció i sent substituïdes per altres de més innovadores de la següent generació. L'enorme destrucció de valor borsari d'aquestes cinc accions que ha tingut lloc l'octubre i el novembre podria portar-nos per aquest camí. Tanmateix, la situació no sembla tan alarmant.

Aquests analistes es mostren molt positius respecte a Microsoft, per la seva capacitat per créixer de forma sostenible en segments clau com Teams, la ciberseguretat o Power Platform. Així mateix, "som positius sobre Google, per la capacitat de resistència del seu negoci principal, però també per les seves inversions en intel·ligència artificial (Waymo, Calico, Verily)". Però no tant sobre les altres empreses, les perspectives del benefici de les quals per acció (BPA) s'han dividit recentment per quatre, amb revisions a la baixa que afecten especialment les perspectives d'ingressos publicitaris. I afegeixen: "El segment dels smartphones d'Apple també s'ha tornat negatiu i, segons la nostra anàlisi, afectarà la valoració de l'acció".

En conclusió, quins són els factors que impulsaran la recuperació del sector? En primer lloc, una pausa en la pujada dels tipus. En segon lloc, el final de les revisions a la baixa de beneficis (alguns segments fins i tot es recuperen en borsa entre sis i nou mesos abans que els resultats toquin fons), en tercer lloc, la represa del cicle de fusions i adquisicions, l'arribada d'inversors oportunistes i activistes als valors infravalorats estaria en quarta posició i de complir-se aquests criteris (ens anem apropant), les alces arribaran primer al sector de la tecnologia als mercats emergents, després en els semiconductors i, finalment, en el programari. El final de la política xinesa de zero covid podria propiciar un augment del risc a les carteres, la qual cosa també beneficiaria el sector tecnològic.