El BBVA està avaluant si continua amb l'opa al Sabadell o la retira. No hi ha un termini fixat, però els accionistes porten molt temps esperant i el consell no tardarà a pronunciar-se. El banc que presideix Carlos Torres i dirigeix Onur Genc porta immers en aquesta operació des d'abril del 2024, més d'un any. I ara que el Govern espanyol li ha endurit les condicions, ha de decidir si tira per terra tot el que ha avançat aquests mesos o si continua esperant pel banc català fins i tot cinc anys més.

L'acord del Consell de Ministres d'aquesta setmana va vetar la fusió del BBVA-Sabadell. El Govern li permet seguir endavant amb l'opa, però li impedeix canviar la seva marca, tancar oficines o acomiadar empleats. A més, determina que el Sabadell continuï tenint autonomia pròpia durant un termini de tres anys prorrogable a dos més. I tot això faria que el BBVA no pogués obtenir les sinergies de 850 milions d'euros anunciades, o almenys, totes elles.

Cal recordar que el BBVA havia anunciat que la integració amb el Sabadell li proporcionaria la capacitat de capturar aquestes sinergies en eliminar despeses en què cadascuna de les dues entitats incorre per separat, però que podrien reduir-se si es fusionen. El banc esperava estalviar entorn de 450 milions d'euros anuals en costos d'administració i tecnologia, en unir les dues plataformes. A més de 300 milions per la retallada de personal i 100 milions en costos de finançament.

Des de fa mesos s'especulava amb la possibilitat que el Govern central pogués torpedinar l'opa i el BBVA ja incloïa entre els riscos possibles l'escenari d'opa sense fusió en el qual es troba ara. I això és el que està avaluant, si recorre a la via legal i denuncia la decisió del Consell de Ministres però segueix endavant amb l'opa. Si segueix endavant amb l'operació i evita tràmits judicials per no allargar-la més. Si millora l'oferta o si la retira.

Carlos Torres va explicar aquesta setmana en els cursos de l'Apie (a Santander) que sota la seva interpretació, la revisió que va fer el Govern espanyol a l'opa "hauria de ser exclusivament per confirmar la decisió de la CNMC o autoritzar l'operació amb menys condicions que la CNMC, però en cap cas per afegir condicions", com ha passat.

També en aquests dies el country mànager a Espanya, Peio Belausteguigoitia, va explicar que "és deure" del banc tenir a sobre de la taula "totes les alternatives i possibilitats", inclòs acabar retirant l'opa. Si això passa, el BBVA tiraria per terra tot el treball d'aquests catorze mesos, que probablement siguin molts més. Si bé, el banc bilbaí va oferir al català una fusió amistosa l'abril després de l'intent fallit de 2020. Però després, en ser rebutjada pel consell del Sabadell, es va convertir en una opa hostil.

Quan es fa servir tant temps en una operació d'adquisició, hi ha riscos. Hi són els preus de les accions que es tornen molt volàtils cada vegada que es coneixen notícies sobre l'opa. També hi ha incertesa entre els accionistes respecte al futur de les seves accions i pot provocar la sortida de l'acció. En aquest cas, a més, s'han fet servir molts recursos. Campanyes de publicitat, road xou, i fins i tot hi ha un equip per preparar la integració del Sabadell liderat per Jordi García Bosch.

Encara que el BBVA ha defensat que retirar-se "no seria un fracàs", tindria bastant impacte. Per ser la segona vegada que no surt l'operació, per tot l'enrenou polític i empresarial que ha causat. Pels recursos fets servir i el temps.

L'altre problema de BBVA: TSB

El BBVA té un problema afegit i és que s'enfronta a la possible venda de TSB per part del Sabadell. El banc català ha rebut ofertes fins aquest divendres i ara ha de prendre una decisió. El grup ha confirmat que el consell ho farà abans del 24 de juliol, que és el dia que presentarà el seu nou pla estratègic.

Si aquest fos el cas, el BBVA no hauria de reformular l'oferta per Sabadell. "El que sí que està previst és que en les circumstàncies en les quals es modifiqui l'objecte de compra, l'oferent té dret a desistir de l'oferta", explicava Carlos Torres.

L'executiu opina "que no és el moment idoni perquè el Sabadell dugui a terme una operació d'aquestes característiques". Però el banc català sap que aquesta és la seva última bala i està esperant que el BBVA comuniqui si continua o no amb l'opa, per aprofitar-la.