El Banc Central Europeu (BCE) deixa intacte el preu del diner, en el 2,25%, tal com esperava el mercat. Després de la pujada de 25 punts bàsics aprovada al juny —la primera en tres anys—, la reunió de juliol estava concebuda com una cita de transició, de cara a una previsible pujada de tipus d'interès en la trobada de setembre.

"Les perspectives per als preus de l'energia, si bé són molt volàtils, se situen actualment prop de l'escenari base de les projeccions de l'Eurosistema de juny, encara que molt per sobre dels nivells registrats abans del conflicte a l'Orient Mitjà", explica el BCE. 

"La incertesa persisteix i encara no s'ha manifestat tot l'impacte inflacionari de la crisi energètica. Per tant, el Consell de Govern està seguint de prop la intensitat i la durada de la crisi, així com els seus efectes indirectes i de segona ronda. El Consell de Govern es compromet a establir una política monetària que garanteixi que la inflació s'estabilitzi en el seu objectiu del 2% a mitjà termini", agrega l'organisme.

Els tipus d'interès es mantenen sense canvis i, per tant, se situen en el 2,25% per a les operacions principals de finançament, en el 2,40% per a la facilitat marginal de crèdit i el 2,65% per a la facilitat de dipòsit.

Analistes i experts esperen una pujada de tipus al setembre

"El mercat espera una pujada addicional en la reunió de setembre", assenyala Dave Chappell, gestor de Columbia Threadneedle Investments. Al seu judici, la trobada d'aquest dijous hauria tingut un to molt diferent si l'alto el foc impulsat per Donald Trump hagués perdurat més d'un parell de setmanes. No obstant això, el repunt de les tensions geopolítiques ha tornat al primer pla la preocupació per l'encariment de l'energia. En el cas d'Europa, el focus està posat especialment en el gas natural, el preu del qual augmenta en un moment en què el continent comença a reposar les seves reserves de cara a l'hivern.

L'agreujament del conflicte entre l'Iran i els Estats Units ha provocat un fort repunt dels preus energètics. El petroli cotitza prop d'un 30% per sobre dels nivells previs a l'esclat de la crisi i el gas natural ha arribat a duplicar el seu preu, fregant els 60 euros per MWh. Aquesta escalada podria traslladar-se a la inflació en els pròxims mesos i condicionar el marge d'actuació del BCE de cara a la seva reunió de setembre.

"Si la pressió geopolítica persisteix i continua impulsant els preus de l'energia, una pujada de tipus al setembre no es pot descartar. No obstant això, el més probable és que Christine Lagarde mantingui totes les opcions obertes i eviti comprometre's amb un calendari concret", explica Roman Ziruk, analista sènior de mercats d'Ebury.

BofA, el més optimista

Els analistes de Bank of America consideren que no hi ha "prou urgència" a Europa per modificar els tipus ara. "La nostra ferma convicció és que, independentment de si el BCE puja els tipus una o dues vegades aquest any, els tipus d'interès a finals del 2027 seran, com a màxim, del 2%. Continuem pensant que la inflació serà molt menys persistent del que es tem. La forma de l'actual crisi dels preus de l'energia dista molt de la del 2022".

Per la seva banda, des de Natixis IM Solutions creuen que el mercat analitzarà minuciosament el to de la roda de premsa d'aquest dijous de Lagarde, ja que la incertesa geopolítica i la volatilitat dels preus de les matèries primeres energètiques dificulten la interpretació de la funció de reacció de la institució de Frankfurt. Si bé el caràcter temporal del xoc inflacionista observat a la zona de l'euro a principis de trimestre ha quedat confirmat per la publicació de la xifra d'inflació de juny (2,8% enfront del 3,2% de maig en termes interanuals), la recent represa de les hostilitats a l'estret d'Ormuz fa presagiar, segons el mercat, fins a dues pujades addicionals de 25 punts bàsics d'aquí a finals d'any.