El período de aceptación de la oferta pública de adquisición formulada por Bondalti sobre el 100% del capital social de Ercros encara su recta final, en un momento en que el sector químico europeo atraviesa una coyuntura particularmente compleja y los mercados financieros registran niveles elevados de incertidumbre. La compañía portuguesa recuerda a los aproximadamente 18.000 accionistas de la química catalana que la operación, autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores el pasado 10 de febrero, les ofrece la posibilidad de liquidar su inversión a un precio determinado y mediante el cobro en efectivo. El precio fijado por Bondalti en su oferta es de 3,505 euros por acción, una cifra que valora el conjunto de la compañía en unos 320 millones de euros y que representa una prima superior al 40% respecto a la cotización que presentaba el valor en el momento de su anuncio inicial, el mes de marzo de 2024.
El éxito de la operación queda condicionado a que el oferente consiga la adhesión de más del 50% de los derechos de voto del capital social de Ercros, un umbral que la compañía portuguesa rebajó respecto al 75% previsto inicialmente con el objetivo de facilitar que la operación pueda prosperar. En este contexto, Bondalti ha puesto a disposición de los accionistas un informe elaborado por Lighthouse, con fecha 3 de marzo, en el cual se evalúa el comportamiento que podría experimentar el valor de Ercros en ausencia de la opa actualmente en curso.
Según las conclusiones de este documento, en el supuesto de que la oferta de Bondalti no llegara a materializarse o que la misma desapareciera del panorama, no se puede descartar una corrección a la baja del precio de la acción de Ercros de entre el 25% y el 30% respecto a los niveles de cotización existentes en el momento de la elaboración del informe. Esta proyección, que tomaba como referencia un precio de 3,23 euros por título, se enmarca en el comportamiento observado en el conjunto de empresas comparables del sector químico europeo durante el mismo período de análisis.
Las discrepancias del procedimiento
El procedimiento para que los accionistas de Ercros puedan aceptar la oferta y vender sus acciones a Bondalti requiere que se dirijan a la entidad financiera donde tengan depositados sus títulos y manifiesten por escrito su declaración de aceptación. Paralelamente al desarrollo del período de aceptación, Bondalti ha trasladado a la CNMV su preocupación por la política de comunicación que está siguiendo Ercros dirigida a sus accionistas. Según ha podido constatar el comprador, la compañía presidida por Antoni Zabalza continúa distribuyendo de forma individualizada a sus accionistas el comunicado que remitió a los medios de comunicación el pasado 19 de febrero, en el cual el consejo de administración de Ercros hacía público su pronunciamiento desfavorable a la opa.
En opinión de Bondalti, la información que se está haciendo llegar a los accionistas contiene inexactitudes y omite datos relevantes que resultan necesarios para que los propietarios del capital puedan adoptar una decisión informada sobre la conveniencia o no de aceptar la oferta. Esta circunstancia ha motivado que la compañía portuguesa haya manifestado formalmente su queja ante el supervisor bursátil español, solicitando que se valore la información que está recibiendo el mercado en estos momentos críticos de la operación.
La operación cuenta con el visto bueno de la CNMV desde el pasado 10 de febrero, después de que el regulador considerara suficientes y ajustados a la normativa los términos del folleto explicativo presentado por Bondalti, así como con la autorización de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia, que a finales de octubre de 2025 dio luz verde a la operación en segunda fase y con compromisos por parte del adquirente para resolver los problemas de competencia detectados. La fiabilidad financiera de la oferta queda garantizada por dos avales bancarios, uno del Banco Santander por importe de 269,2 millones de euros y otro del BBVA valorado en 60 millones de euros, que cubren el desembolso total necesario para atender las posibles aceptaciones de la oferta.