El període d'acceptació de l'oferta pública d'adquisició formulada per Bondalti sobre el 100% del capital social d'Ercros encara la seva recta final, en un moment en què el sector químic europeu travessa una conjuntura particularment complexa i els mercats financers registren nivells elevats d'incertesa. La companyia portuguesa recorda als aproximadament 18.000 accionistes de la química catalana que l'operació, autoritzada per la Comissió Nacional del Mercat de Valors el passat 10 de febrer, els ofereix la possibilitat de liquidar la seva inversió a un preu determinat i mitjançant el cobrament en efectiu. El preu fixat per Bondalti en la seva oferta és de 3,505 euros per acció, una xifra que valora el conjunt de la companyia en uns 320 milions d'euros i que representa una prima superior al 40% respecte a la cotització que presentava el valor en el moment del seu anunci inicial, el mes de març de 2024.
L'èxit de l'operació queda condicionat al fet que l'oferent aconsegueixi l'adhesió de més del 50% dels drets de vot del capital social d'Ercros, un llindar que la companyia portuguesa va rebaixar respecte al 75% previst inicialment amb l'objectiu de facilitar que l'operació pugui prosperar. En aquest context, Bondalti ha posat a disposició dels accionistes un informe elaborat per Lighthouse, amb data 3 de març, en el qual s'avalua el comportament que podria experimentar el valor d'Ercros en absència de l'opa actualment en curs.
Segons les conclusions d'aquest document, en el supòsit que l'oferta de Bondalti no arribés a materialitzar-se o que la mateixa desaparegués del panorama, no es pot descartar una correcció a la baixa del preu de l'acció d'Ercros d'entre el 25% i el 30% respecte als nivells de cotització existents en el moment de l'elaboració de l'informe. Aquesta projecció, que prenia com a referència un preu de 3,23 euros per títol, s'emmarca en el comportament observat en el conjunt d'empreses comparables del sector químic europeu durant el mateix període d'anàlisi.
Les discrepàncies del procediment
El procediment perquè els accionistes d'Ercros puguin acceptar l'oferta i vendre les seves accions a Bondalti requereix que es dirigeixin a l'entitat financera on tinguin dipositats els seus títols i manifestin per escrit la seva declaració d'acceptació. Paral·lelament al desenvolupament del període d'acceptació, Bondalti ha traslladat a la CNMV la seva preocupació per la política de comunicació que està seguint Ercros adreçada als seus accionistes. Segons ha pogut constatar el comprador, la companyia presidida per Antoni Zabalza continua distribuint de forma individualitzada als seus accionistes el comunicat que va remetre als mitjans de comunicació el passat 19 de febrer, en el qual el consell d'administració d'Ercros feia públic el seu pronunciament desfavorable a l'opa.
En opinió de Bondalti, la informació que s'està fent arribar als accionistes conté inexactituds i omet dades rellevants que resulten necessàries perquè els propietaris del capital puguin adoptar una decisió informada sobre la conveniència o no d'acceptar l'oferta. Aquesta circumstància ha motivat que la companyia portuguesa hagi manifestat formalment la seva queixa davant el supervisor borsari espanyol, sol·licitant que es valori la informació que està rebent el mercat en aquests moments crítics de l'operació.
L'operació compta amb el vistiplau de la CNMV des del passat 10 de febrer, després que el regulador considerés suficients i ajustats a la normativa els termes del fullet explicatiu presentat per Bondalti, així com amb l'autorització de la Comissió Nacional dels Mercats i la Competència, que a finals d'octubre de 2025 va donar llum verda a l'operació en segona fase i amb compromisos per part de l'adquirent per resoldre els problemes de competència detectats. La fiabilitat financera de l'oferta queda garantida per dos avals bancaris, un del Banco Santander per import de 269,2 milions d'euros i un altre del BBVA valorat en 60 milions d'euros, que cobreixen el desemborsament total necessari per atendre les possibles acceptacions de l'oferta.