Jefferies cuestiona el expediente que la CNMC ha abierto esta semana a los seis bancos del Ibex-35 por las hipotecas. El organismo que dirige Cani Fernández cree que las múltiples declaraciones de los directivos bancarios en los últimos meses sobre la guerra de hipotecas, los precios, y en general, la política comercial que estaba adoptando cada entidad, daba pistas a los rivales y podría ser una práctica contraria al artículo 1 de la Ley de Defensa de la Competencia y al artículo 101 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea. Algo que estudiará en un plazo de hasta 24 meses antes de decidir si les sanciona.

El expediente ha pillado por sorpresa a los bancos y las patronales bancarias han salido en defensa de las entidades asegurando que las hipotecas en España son las más competitivas de Europa, descartando así que exista cualquier problema.

Jefferies también lo cree así y este jueves ha lanzado un análisis en el que cuestiona la actuación de la CNMC. Por un lado, cree que resulta "paradojico" que este expediente se abra en un país como España donde habitualmente hay guerras hipotecarias y una oferta muy variada. Por otro lado, asegura que no habrá multa, como ha ocurrido con otros expedientes anteriores, el más reciente, el de la remuneración de los depósitos.

Competencia investigó por qué las entidades no estaban trasladando las subidas de tipos a los ahorros de los españoles a través de depósitos y cuentas remuneradas como sí hacían los bancos digitales y neobancos. Y finalmente concluyó que no había una práctica pactada entre ellos. 

De nuevo ahora, la CNMC ha abierto una investigación a los bancos españoles por posible colusión en el mercado hipotecario. Pero al banco americano le resulta "algo paradójico" que se investigue en un mercado como España, que ofrece actualmente los tipos de interés hipotecarios más bajos entre las principales economías de la UE. Pese a que las hipotecas, de forma aislada, constituyen un producto con baja rentabilidad sobre el capital invertido (RoTE).

En este sentido, recuerda que en el mes de abril (último del que hay datos disponibles) el precio medio de las hipotecas en España fue del 2,8%, entre los más bajos de la UE. Lo que indica que las hipotecas españolas tienen una rentabilidad sobre el capital invertido (RoTE) estructuralmente bajo, pero siguen siendo estratégicamente importantes para los bancos como producto base para la captación de clientes y la venta cruzada.

Las entidades compensan las presiones sobre la rentabilidad con los ingresos complementarios (seguros, gestión de activos) y, sobre todo, mediante la captación de cuentas de nómina. Esto último especialmente, explica Jefferies.

Sin embargo, la Comisión Nacional de Mercados y Competencia de España está investigando si las declaraciones públicas realizadas por los directivos de Bankinter, el Santander, el BBVA, Unicaja, CaixaBank y el Sabadell (en ruedas de prensa y foros empresariales) constituyen una infracción de la Ley de Competencia española. Si bien, estas declaraciones podrían haber revelado la futura estrategia comercial de los bancos en cuanto a los intereses hipotecarios a tipo fijo, lo que permitiría a las entidades del sector anticipar el comportamiento futuro de sus competidores.

Los de Jefferies prevén que el expediente tenga un resultado favorable para el sector bancario tras la investigación. Calculan que la sanción máxima que podría imponer la CNMC por infracciones de tipo cártel es del 10% de los ingresos totales mundiales del Grupo. Pero en opinión del banco americano "se trata de un riesgo teórico extremo, más que de un resultado probable".

Dada la naturaleza de la situación actual, esperan un resultado favorable, en el que no prevén que la investigación derive en multas significativas para el sector, si es que las hay. Recuerdan entonces que la reciente investigación sobre la fijación de precios de los depósitos dio la razón a los bancos.