Telefónica reduirà el seu dividend, allunyant-se d'una de les rendibilitats més altes d'Europa, per alinear-se amb la mitjana del sector. Aquest moviment, que suposa un canvi de paradigma, respon a una estratègia integral que el nou president executiu, Marc Murtra, presentarà el pròxim 4 de novembre, amb la qual es pretén reforçar la disciplina financera i preparar el terreny per a la previsible consolidació del sector europeu.

Les xifres, extretes dels càlculs interns de Telefónica als quals ha tingut accés Bloomberg, parlen per si soles. La companyia, que havia projectat una rendibilitat per dividend del 6,6% per als anys 2025 i 2026, ajustarà aquesta previsió a un 4,8% per al present any i a un 5,2% per al proper. Aquests percentatges la situen finalment en l'òrbita de les seves principals competidores a Europa, on la mitjana del sector voreja el 5%.

La magnitud d'aquest canvi es comprèn millor quan es revisita la història de Telefónica. L'operador ha estat una roca inamovible en el pagament de dividends, constituint-se com un valor de refugi per a generacions d'inversors. Els objectius d'aquest reenfocament són tridents i estan profundament interconnectats:

  1. Reforçar el balanç: Telefónica fa anys que està en una batalla titànica per reduir el seu voluminós deute, que al final del darrer trimestre se situava al voltant dels 27.000 milions d'euros nets. L'alleujament de la pressió del dividend alliberarà centenars de milions d'euros anuals que es podran destinar a l'amortització anticipada de deute, millorant les ràtios financeres i reduint la despesa financera.
  2. Alliberar liquiditat per a noves inversions: El sector es troba en una carrera a contrarellotge per a desplegar i actualitzar xarxes de fibra òptica i, sobretot, per a la costosa implantació del 5G i la futura 6G. Aquestes inversions, crítiques per a romandre competitiu, requereixen un esforç de desemborsament colossal que la companyia necessita finançar.
  3. Preparar-se per a la consolidació del sector europeu: Aquest és, possiblement, el punt clau. El mercat europeu de telecomunicacions està fragmentat i pressionat pels baixos preus. Es dona per fet que en els propers anys es produiran fusions i adquisicions entre els grans grups. Telefónica, amb aquest moviment, no només es posa a dieta per ser un actor més àgil, sinó que també acumula un coixí de liquiditat que li podria permetre ser adquiridor o, en un futur, presentar un balanç més atractiu en cas de rebre una oferta de compra. La companyia ja ha donat mostres d'aquesta estratègia amb les seves aliances a escala estatal, com la fusió de les seves torres de telecomunicacions amb Cellnex.

Bloomberg assenyala que el pla ja ha estat discutit amb els principals accionistes de la companyia, un detall important que indica que el consell d'administració ha treballat per a garantir el suport dels grans inversors institucionals i evitar discrepàncies en la següent junta d'accionistes. L'enduriment de la política de dividends és vist com un senyal de maduresa i una gestió orientada al futur. En un entorn econòmic marcat per la inflació i els tipus d'interès elevats, les empreses amb un deute controlat i una estratègia d'inversió clara són mirades amb millors ulls. El canvi de Telefónica sembla, en definitiva, l'adeu a un model del segle XX per a abraçar les exigències, i les oportunitats, del segle XXI.