Puig avança en la que el mercat ja qualifica com una operació transformacional amb Estée Lauder, que podria il·luminar un gegant mundial de la bellesa valorat al voltant de 50.000 milions d'euros de valor empresarial, segons un informe de Jefferies remès a clients institucionals.
El banc d'inversió actualitza el seu model de fusió després de les últimes informacions i dona per fet un acord "en les pròximes setmanes", basat majoritàriament en un bescanvi d'accions.
D'acord amb els càlculs de Jefferies, la transacció s'estructuraria amb un component del 80% en accions i un 20% en efectiu per als accionistes de Puig, cosa que implicaria una prima del 30% sobre el preu "no alterat" de la companyia catalana i valoraria el nou grup a 11,8 vegades l'Ebitda i 23 vegades el benefici per acció.
En aquest escenari, la família Lauder conservaria un 26,7% de control econòmic, la família Puig un 21,7%, mentre que la resta es repartiria entre els actuals accionistes d'Estée Lauder (43,6%) i els minoritaris de Puig (8%).
Jefferies considera que l'operació té un caràcter "defensiu" per a Estée Lauder, en permetre-li guanyar escala en un moment d'intensa activitat d'adquisicions en el sector i dificultar una possible pressió de tercers sobre la família fundadora per forçar aliances alternatives.
El nou grup assoliria unes vendes combinades properes als 22.000 milions de dòlars (19.048 milions d'euros al canvi actual) en l'exercici 2027, amb un marge d'Ebitda proforma que podria superar el 20% gràcies a unes sinergies de costos estimades en 375 milions de dòlars (324,7 milions d'euros) sobre despeses de venda, generals i administratives.
En paral·lel a l'avanç de les converses, Puig ha decidit posposar tant el seu Capital Markets Day, previst per al 14 d'abril, com la presentació dels seus resultats del primer trimestre, un moviment que el banc interpreta com un senyal addicional de la proximitat de l'acord.
Jefferies destaca que la naturalesa accionarial de la combinació permetria mantenir la direcció estratègica de Puig dins del futur grup i apunta que Marc Puig conservaria un seient en el consell d'administració de la nova Estée Lauder.
Malgrat el soroll corporatiu, la firma manté la seva recomanació de compra sobre Puig, amb un preu objectiu revisat a 20 euros per acció, enfront dels 20,5 euros anteriors, cosa que suposa un potencial de revalorització des dels 17,5 euros per títol de l'últim tancament.
L'ajust obeeix, principalment, a una pujada de 30 punts bàsics en el tipus lliure de risc utilitzat en el seu model de descompte de fluxos, mentre manté pràcticament sense canvis les seves previsions de benefici per acció per al 2026 en 1,07 euros.