El Banc Central Europeu (BCE) afronta aquest dijous una de les reunions més rellevants dels últims anys. Els mercats descompten una pujada dels tipus d'interès de 25 punts bàsics, un moviment que posaria fi a gairebé tres anys sense alces i trencaria la barrera del 2%, el nivell en el qual es mantenen des de l'estiu passat.

La decisió arriba en un context marcat pel repunt de la inflació a l'eurozona, impulsat principalment per l'encariment de l'energia després de l'escalada del conflicte a l'Orient Mitjà. L'augment dels preus del petroli i el temor a interrupcions en el subministrament energètic han portat a l'organisme que presideix Christine Lagarde a reobrir el cicle alcista.

La raó és que, el mercat considera que la pujada d'aquesta setmana serà l'inici d'una nova fase d'enduriment monetari. Per això, l'atenció estarà centrada no només en la decisió del BCE, sinó també en les noves previsions macroeconòmiques i en els senyals que pugui oferir Lagarde sobre els pròxims moviments.

Des de Bank of America esperen una pujada de 25 punts bàsics aquest dijous i contemplen almenys un nou moviment en la segona meitat de l'any. L'entitat considera que el xoc energètic derivat del conflicte ha estat més intens i persistent del previst inicialment, la qual cosa justifica una resposta del banc central per a evitar efectes de segona ronda sobre els preus. No obstant això, els seus analistes també adverteixen que, una vegada superat l'impacte de la crisi energètica, els tipus podrien tornar a descendir abans del que actualment descompta el mercat.

La principal incògnita continua sent la durada del conflicte i el seu impacte sobre el mercat energètic. Pedro del Pozo, director d'inversions financeres de Mutualidad, considera que un dels majors riscos seria un tancament prolongat de l'estret d'Ormuz. A parer seu, una interrupció significativa del trànsit marítim podria generar fortes tensions sobre els preus de l'energia i provocar un deteriorament simultani del creixement econòmic.

L'expert adverteix que aquest escenari elevaria considerablement el risc d'estanflació, una combinació especialment difícil de gestionar per als bancs centrals en barrejar inflació elevada i activitat econòmica feble.

Impacte en les hipoteques

El canvi de rumb de la política monetària també tindrà conseqüències per a famílies i empreses. A Gibobs.com consideren que la pujada prevista marcarà un punt d'inflexió per a l'euríbor i per al mercat hipotecari europeu. Segons expliquen, el llarg període d'estabilitat monetària iniciat després de l'última pujada de setembre de 2023 podria haver arribat a la seva fi.

En la mateixa línia, des de Housfy assenyalen que l'impacte sobre el crèdit serà pràcticament immediat. Les hipoteques variables tornarien a encarir-se a mesura que l'euríbor incorpori les noves expectatives de tipus, mentre que les ofertes a tipus fix també podrien registrar increments, encara que més moderats. De fet, part d'aquest escenari ja és descomptat pels mercats i l'euríbor acumula diversos mesos d'avenços malgrat que el BCE no ha mogut els tipus durant l'últim any.

Quantes pujades hi pot haver el 2026?

Des de Federated Hermes consideren que l'evolució dels preus de l'energia continuarà sent el principal factor que condicionarà les decisions del BCE durant els pròxims trimestres. La gestora recorda que el BCE ja va alertar a l'abril de l'augment simultani dels riscos per al creixement i per a la inflació, una combinació que complica significativament la presa de decisions.

Les últimes dades conegudes reforcen aquesta preocupació. La inflació de l'eurozona va repuntar al maig fins al 3,2%, davant l'1,7% registrat al gener, abans de la guerra. Així i tot, alguns analistes creuen que el pic inflacionari podria ser a prop si el conflicte no escala significativament.

Els analistes consideren que l'escenari més probable continua sent el d'un conflicte de baixa intensitat, encara que prolongat en el temps. I sota aquesta hipòtesi, les principals entitats financeres a Espanya descompten fins a 3 pujades de tipus aquest any.

Des de Mediolanum, assenyalen que, encara que unes previsions d'inflació més elevades justificaran la pujada de tipus d'aquesta setmana, "la qüestió clau serà si la institució presenta aquest moviment com a part d'un cicle continuat d'enduriment monetari o com una mesura més preventiva".

Per això, la reunió del BCE d'aquest dijous serà clau. La pujada de 25 punts bàsics sembla assegurada, però la gran incògnita és si serà l'inici d'un nou cicle d'enduriment monetari o únicament una resposta puntual.