Els consells d'administració de Cirsa i Lottomatica han donat el vistiplau definitiu al projecte de fusió per absorció que convertirà l'operadora catalana del joc en una peça més del grup italià. La decisió s'ha comunicat a la Comissió Nacional del Mercat de Valors. L'absorció, que es va fer pública a principis de setembre, ha superat una etapa rellevant amb l'informe favorable de l'expert independent encarregat de validar la valoració de les companyies.

El 25 de novembre se celebrarà la junta general extraordinària de Cirsa, on es votarà i es formalitzarà legalment l'acord de fusió. Paral·lelament, Lottomatica ha convocat la seva pròpia junta dos dies abans, el 23 de novembre. Els accionistes de Cirsa passaran a tenir participació a Lottomatica mitjançant un intercanvi de títols. Concretament, per cada acció de la companyia catalana que posseeixin rebran 0,668 noves accions de Lottomatica. L'expert independent n'ha validat la justícia i l'adequació de la contraprestació.

Els socis disconformes amb l'operació tindran dret de separació i rebran una compensació de 13,2 euros per acció, sempre que aquestes sol·licituds no superin el 5% del capital social de Cirsa. Addicionalment, abans que la fusió es faci efectiva, Cirsa distribuirà un dividend extraordinari de 262 milions d'euros, equivalent a 1,56 euros per acció. Aquesta distribució forma part d'un retorn de capital més ampli que les dues companyies han dissenyat per als seus accionistes. Un cop completada la integració, el grup resultant preveu sotmetre a la junta una distribució de capital addicional de 744 milions d'euros, que s'implementarà mitjançant un dividend especial, una oferta voluntària parcial de recompra d'accions o una combinació de totes dues fórmules. En conjunt, la retribució extraordinària per als accionistes de les dues companyies s'acosta als 1.000 milions d'euros.

L'estructura del nou grup

La societat combinada conservarà la denominació actual de Lottomatica, amb el domicili social, la seu central i el domicili fiscal a Roma. Ara bé, l'operació preserva una segona seu central per a Cirsa a Terrassa, ciutat on la companyia es va fundar el 1978. La distribució accionarial resultant situarà els actuals accionistes de Lottomatica amb aproximadament el 67,5% del capital, mentre que els de Cirsa en tindran el 32,5% restant. Blackstone, el fins ara accionista majoritari de Cirsa, es convertirà en el principal accionista individual del grup combinat amb al voltant del 24% del capital. El consell d'administració del nou grup passarà d'11 a 13 membres, amb la incorporació de dos consellers designats a proposta de Blackstone. La cúpula directiva mantindrà Guglielmo Angelozzi com a president i conseller delegat, Laurence Van Lancker com a director financer i conseller delegat adjunt, i Antonio Hostench i Antonio Grau al capdavant de les operacions i finances de Cirsa.

La fusió donarà lloc al segon operador cotitzat més elevat de joc i apostes esportives del món, amb un benefici operatiu ajustat proforma d'aproximadament 2.000 milions d'euros. La capitalització conjunta se situa al voltant dels 8.500 milions d'euros. Les companyies estimen unes sinergies anuals de 115 milions d'euros abans d'impostos, derivades d'estalvis en costos operatius i en costos financers, que es preveu materialitzar completament al tercer exercici posterior al tancament de l'operació.

El mercat adreçable combinat s'estima en 34.000 milions d'euros, amb posicions de lideratge en nou segments de negoci i una presència geogràfica que inclou Itàlia, Espanya i altres mercats d'alt creixement, especialment a Llatinoamèrica. El tancament definitiu de l'operació no es produirà de manera immediata. Està subjecte a les aprovacions de les respectives juntes generals d'accionistes i a l'obtenció de les autoritzacions en matèria de competència i inversions estrangeres a Espanya, Itàlia, Mèxic, Marroc i davant la Comissió Europea. El Consell de la Competència del Marroc ja ha publicat la notificació del projecte de concentració i ha obert un període d'observacions. La data objectiva per a l'efectivitat de la fusió és el segon trimestre de 2027. Mentrestant, Cirsa ha traslladat el seu compromís de mantenir la presència a Terrassa i de preservar els equips humans durant tot el procés d'integració.

Cotització i mercats

Les accions de Lottomatica, incloses les de nova emissió que es lliuraran als accionistes de Cirsa, continuaran cotitzant a Euronext Milà. Un cop completada l'operació, se sol·licitarà també la seva admissió a negociació a les borses espanyoles de Madrid, Barcelona, Bilbao i València.

Aquesta doble cotització ampliarà el free float i la liquiditat del títol, cosa que segons els responsables de l'operació hauria de beneficiar els accionistes de les dues companyies. La fusió es produeix aproximadament un any després de la sortida a borsa de Cirsa i en un moment de consolidació del sector del joc a escala europea. L'agència de qualificació Moody's ha millorat la perspectiva de Lottomatica d'estable a positiva després de l'anunci de l'operació, tot i mantenir el ràting en Ba2. L'agència preveu que la ràtio deute/EBITDA se situï al voltant de 3,5 vegades el 2026 i 2027, per baixar a aproximadament 3 vegades el 2028.

Els resultats recents de Cirsa donen suport a l'operació. La companyia va tancar el primer semestre de 2026 amb un benefici net de 94,7 milions d'euros, un 84,9% més que en el mateix període de l'any anterior, impulsada per la reducció de costos financers i pel creixement de la divisió de lots a Espanya. El benefici operatiu del segon trimestre va superar per primera vegada els 200 milions d'euros. Amb aquestes xifres sobre la taula, la integració es presenta com una operació de consolidació a escala, amb un component important de retorn immediat per als accionistes i un període de dos anys d'autoritzacions reguladores que determinaran el ritme final de la integració.