Los consejos de administración de Cirsa y Lottomatica han dado el visto bueno definitivo al proyecto de fusión por absorción que convertirá a la operadora catalana del juego en una pieza más del grupo italiano. La decisión se ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. La absorción, que se hizo pública a principios de septiembre, ha superado una etapa relevante con el informe favorable del experto independiente encargado de validar la valoración de las compañías.
El 25 de noviembre se celebrará la junta general extraordinaria de Cirsa, donde se votará y se formalizará legalmente el acuerdo de fusión. Paralelamente, Lottomatica ha convocado su propia junta dos días antes, el 23 de noviembre. Los accionistas de Cirsa pasarán a tener participación en Lottomatica mediante un intercambio de títulos. Concretamente, por cada acción de la compañía catalana que posean, recibirán 0,668 nuevas acciones de Lottomatica. El experto independiente ha validado la justicia y la adecuación de la contraprestación.
Los socios disconformes con la operación tendrán derecho de separación y recibirán una compensación de 13,2 euros por acción, siempre que estas solicitudes no superen el 5% del capital social de Cirsa. Adicionalmente, antes de que la fusión se haga efectiva, Cirsa distribuirá un dividendo extraordinario de 262 millones de euros, equivalente a 1,56 euros por acción. Esta distribución forma parte de un retorno de capital más amplio que las dos compañías han diseñado para sus accionistas. Una vez completada la integración, el grupo resultante prevé someter a la junta una distribución de capital adicional de 744 millones de euros, que se implementará mediante un dividendo especial, una oferta voluntaria parcial de recompra de acciones o una combinación de ambas fórmulas. En conjunto, la retribución extraordinaria para los accionistas de ambas compañías se acerca a los 1.000 millones de euros.
La estructura del nuevo grupo
La sociedad combinada conservará la denominación actual de Lottomatica, con el domicilio social, la sede central y el domicilio fiscal en Roma. Ahora bien, la operación preserva una segunda sede central para Cirsa en Terrassa, ciudad donde la compañía se fundó en 1978. La distribución accionarial resultante situará a los actuales accionistas de Lottomatica con aproximadamente el 67,5% del capital, mientras que los de Cirsa tendrán el 32,5% restante. Blackstone, el hasta ahora accionista mayoritario de Cirsa, se convertirá en el principal accionista individual del grupo combinado con alrededor del 24% del capital. El consejo de administración del nuevo grupo pasará de 11 a 13 miembros, con la incorporación de dos consejeros designados a propuesta de Blackstone. La cúpula directiva mantendrá a Guglielmo Angelozzi como presidente y consejero delegado, a Laurence Van Lancker como director financiero y consejero delegado adjunto, y a Antonio Hostench y Antonio Grau al frente de las operaciones y finanzas de Cirsa.
La fusión dará lugar al segundo operador cotizado más elevado de juego y apuestas deportivas del mundo, con un beneficio operativo ajustado proforma de aproximadamente 2.000 millones de euros. La capitalización conjunta se sitúa alrededor de los 8.500 millones de euros. Las compañías estiman unas sinergias anuales de 115 millones de euros antes de impuestos, derivadas de ahorros en costes operativos y en costes financieros, que se prevé materializar completamente en el tercer ejercicio posterior al cierre de la operación.
El mercado direccionable combinado se estima en 34.000 millones de euros, con posiciones de liderazgo en nueve segmentos de negocio y una presencia geográfica que incluye Italia, España y otros mercados de alto crecimiento, especialmente en Latinoamérica. El cierre definitivo de la operación no se producirá de manera inmediata. Está sujeto a las aprobaciones de las respectivas juntas generales de accionistas y a la obtención de las autorizaciones en materia de competencia e inversiones extranjeras en España, Italia, México, Marruecos y ante la Comisión Europea. El Consejo de la Competencia de Marruecos ya ha publicado la notificación del proyecto de concentración y ha abierto un periodo de observaciones. La fecha objetivo para la efectividad de la fusión es el segundo trimestre de 2027. Mientras tanto, Cirsa ha trasladado su compromiso de mantener la presencia en Terrassa y de preservar los equipos humanos durante todo el proceso de integración.
Cotización y mercados
Las acciones de Lottomatica, incluidas las de nueva emisión que se entregarán a los accionistas de Cirsa, continuarán cotizando en Euronext Milán. Una vez completada la operación, se solicitará también su admisión a negociación en las bolsas españolas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.
Esta doble cotización ampliará el free float y la liquidez del título, lo que, según los responsables de la operación, debería beneficiar a los accionistas de ambas compañías. La fusión se produce aproximadamente un año después de la salida a bolsa de Cirsa y en un momento de consolidación del sector del juego a escala europea. La agencia de calificación Moody's ha mejorado la perspectiva de Lottomatica de estable a positiva después del anuncio de la operación, a pesar de mantener el rating en Ba2. La agencia prevé que la ratio deuda/EBITDA se sitúe alrededor de 3,5 veces en 2026 y 2027, para bajar a aproximadamente 3 veces en 2028.
Los resultados recientes de Cirsa apoyan la operación. La compañía cerró el primer semestre de 2026 con un beneficio neto de 94,7 millones de euros, un 84,9% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsada por la reducción de costes financieros y por el crecimiento de la división de lotos en España. El beneficio operativo del segundo trimestre superó por primera vez los 200 millones de euros. Con estas cifras sobre la mesa, la integración se presenta como una operación de consolidación a escala, con un componente importante de retorno inmediato para los accionistas y un periodo de dos años de autorizaciones reguladoras que determinarán el ritmo final de la integración.