L'opa del BBVA sobre el Sabadell va arribant a la seva fi. Divendres vinent 10 d'octubre acabarà el termini d'acceptació i si el banc d'origen basc aconsegueix aconseguir-ne més del 50% del capital del català, tindrà el control de l'entitat i haurà aconseguit el seu objectiu després de gairebé any i mig des de l'inici d'aquesta operació financera.

Tanmateix, el BBVA corre el risc que l'acceptació no arribi a aquest llindar mínim del 50,01% que s'ha fixat i haver d'anar a una segona opa, que de nou allargaria els terminis i a més, seria més cara. Per això, el banc que presideix Carlos Torres té només dues setmanes per evitar aquest escenari, que el faria renunciar a la condició d'acceptació mínima si almenys assoleix una participació del 30% dels drets de vot de Banc Sabadell.

Segons va avançar el banc al fullet de l'opa i confirma en el suplement enviat al regulador dels mercats aquesta setmana, la CNMV té de termini per comunicar els resultats de l'opa al BBVA fins a cinc dies hàbils després que finalitzi el període d'acceptació. Si l'esmentat període acaba el divendres 10, l'organisme que presideix Carlos San Basilio tindria fins al divendres 17.

I després, el BBVA tindria només un dia borsari (des que rep aquesta comunicació) per prendre la decisió de renunciar o no a la condició acceptació mínima. Si ho fa, donant per fet que hauria assolit almenys un 30% de l'entitat, aniria directe a una segona opa, que seria obligatòriament en efectiu i a un preu equitatiu que marcaria la CNMV, segons estableix la normativa. "Si BBVA assoleix una participació igual o superior al 30% ... vindrà obligat a formular una opa obligatòria en diners al preu equitatiu i sense condicions, dirigida a la totalitat del capital social de Banc Sabadell."

El banc adverteix que les necessitats del BBVA per finançar aquesta segona opa obligatòria podrien variaran "significativament" en funció del nombre d'accions de Banc Sabadell que acceptin l'oferta i les que acceptin l'opa obligatòria. Ja que no és el mateix que accepti el 30% i es llanci pel 70%; a què accepti el 49% i es llanci pel 51% restant.

En qualsevol cas, el BBVA deixa clar que finançaria aquesta "eventual opa obligatòria posterior" amb els seus recursos disponibles. I no hauria d'emprendre una nova ampliació de capital. Però vol que aquest no sigui l'escenari principal i tenir èxit amb la primera opa, la que està en curs. Per això, aquesta setmana ha millorat l'oferta que va fer el maig del 2024 en un 10%.

El mercat considera que no serà suficient, però el banc confia que sí que ho serà. De fet, ha renunciat a fer una nova millora en la contraprestació de l'oferta, que ha passat a ser enterament en accions de BBVA; així com a ampliar el termini d'acceptació, malgrat que podria haver-lo allargat fins a 70 dies.

De manera que, aquest divendres comença un compte enrere de dues setmanes perquè es tanqui el període d'acceptació de l'opa. I perquè després el BBVA conegui el resultat d'aquesta operació i si aconsegueix tancar-la amb l'acceptació necessària per no haver d'acudir a una segona opa, que encara que no vol, s'ha reservat el dret a fer.

Una altra opa en sis mesos?

Al fullet, no obstant això, el banc també parla d'un escenari encara molt remot però no impossible. I és que, si el BBVA no aconsegueix l'acceptació mínima i l'opa queda sense efecte, podria llançar una nova opa mig any després. "En el cas que l'oferta quedés sense efecte per no haver-se complert la condició d'acceptació mínima, BBVA i el seu equip directiu no podran promoure cap altra oferta pública d'adquisició d'accions de Banc Sabadell fins i tot una vegada transcorreguts sis mesos des de la data en què quedi sense efecte l'oferta".

El BBVA ja ha intentat una fusió amistosa amb el Sabadell dues vegades, el novembre del 2020 i l'abril del 2024, sense èxit. Després va llançar una opa hostil. Si no aconsegueix tancar aquesta operació seria el seu tercer fracàs en cinc anys.