El consell d'administració de BBVA es reuneix aquesta setmana per decidir el futur de l'opa sobre el Sabadell, que va llançar el maig del 2024. El banc que presideix Carlos Torres i dirigeix Onur Genc prendrà una decisió, previsiblement, en aquests primers dies de la setmana, sense descartar que sigui aquest dilluns.

Ha passat menys d'una setmana des de la clatellada del Consell de Ministres, que va vetar una fusió entre el BBVA i el Sabadell durant tres anys ampliables a cinc, si l'opa prospera. I ara, el BBVA ha de valorar si pot continuar obtenint les sinergies de 850 milions d'euros anunciades encara que no hi hagi fusió.

Però a més, el consell ha de decidir si recorre a la justícia i denuncia la intervenció del Govern espanyol, si pronunciar-se ja o esperar que el Sabadell comuniqui què fa amb TSB (ha dit que ho farà abans del 24 de juliol), si pot o ha de millorar l'oferta, o si es retira. Aquest és l'escenari que menys li agrada a l'entitat amb seu a Bilbao, però que com tots els altres està a sobre de la taula.

Retirar-se suposaria tirar per terra el treball de més d'un any, ja que va anar l'abril del 2024 quan el BBVA va proposar al Sabadell una fusió amistosa (la segona, després de la fallida del 2020) que després de ser rebutjada pel banc que presideix Josep Oliu, va acabar en opa hostil uns dies després.

Això implica que són els accionistes que han de decidir si accepten o no l'oferta del BBVA. Però abans que això passi, el banc necessitava rebre desenes d'autoritzacions i és allà on s'ha estès el procés, que ha estat molt més llarg i dificultós del que s'esperava per trobar-se el rebuig de polítics i empresaris.

Un altre escenari que el banc contempla és el de continuar amb l'opa i continuar esperant pel Sabadell, encara que no puguin dur a terme una fusió durant almenys 36 mesos, realitzar retallades de plantilla, tancament d'oficines o canviar la marca. Tanmateix, el BBVA podria nomenar consellers i fins i tot dur a terme algun ajustament de personal per raons justificades diferents de l'opa.

Tot això és el que ha estat valorant la cúpula del BBVA en els últims dies després de sondejar els accionistes i és el que ha de decidir ara el banc, que ja ha confirmat que no tardaria a pronunciar-se perquè, entre altres motius, el temps corre en contra seu.

La CNMV està a punt de publicar el fullet informatiu de l'opa i això donaria pas gairebé immediatament al període d'acceptació. Arribar fins allà perquè finalment el banc es retirés no tindria sentit. A més, la gran quantitat d'informació que circula aquests últims dies no beneficia les accions de cap dels dos bancs. Menys encara quan la prima de l'opa va entrar en terreny negatiu fa mesos.

El BBVA esperava tancar la fusió en 8 mesos

Encara que el BBVA ho contemplava com un escenari remot i per a gens principal, ja no havia advertit el regulador dels Estats Units que tant les condicions de la CNMC com la intromissió del Govern espanyol podrien posar en risc l'operació. Al document enviat al SEC, el banc reconeixia que "la seva capacitat per materialitzar plenament els beneficis i sinergies previstos en completar l'opa, podria veure's limitada" si algun dels dos aprovava l'operació amb compromisos, com ha passat.

També advertia que si la fusió prevista no es consumava per qualsevol motiu, BBVA consideraria improbable aconseguir la totalitat dels estalvis de costos i altres eficiències operatives, o aconseguir el creixement d'ingressos anunciat i beneficis. En qualsevol cas, fins i tot sense fusió, el banc considera que l'operació continua sent atractiva. I així ho expressa al document al SEC i ho han indicat els directius de l'entitat aquests dies.

Tanmateix, el seu escenari principal era que sí que hi hagués fusió. De fet, creia que tardaria "entre 6 i 8 mesos" a dur-la a terme una vegada que els accionistes resolguessin l'opa. Ara, amb tots aquests interrogants a sobre de la taula, el BBVA haurà de dir quina és la millor solució per al banc.