El Banc d'Espanya alerta que la inflació s'elevarà fins al 3,6% aquest any a conseqüència de l'encariment de l'energia després del conflicte al Pròxim Orient. L'organisme que dirigeix José Luis Escrivá ha presentat aquest dijous les seves noves previsions macroeconòmiques i ha revisat a l'alça en sis dècimes la seva previsió d'IPC per al 2026 respecte a l'escenari plantejat al març i eleva una dècima la del 2027, exercici en el qual estima que es moderarà fins al 2,6%.

Quan el supervisor va publicar les seves últimes previsions, al març, el conflicte acabava d'esclatar i encara existia una elevada incertesa sobre els seus efectes. Tres mesos després, el BdE conclou que, de moment, la guerra no tindrà un impacte significatiu sobre el creixement econòmic, encara que sí que exercirà una forta pressió sobre els preus.

En aquest context, l'organisme destaca que l'economia espanyola manté un creixement sòlid, encara que la demanda interna comença a mostrar signes de moderació. Per al 2026 i 2027 manté sense canvis les seves previsions de creixement del PIB, en el 2,3% i l'1,7%, respectivament. No obstant això, el BdE ja havia revisat a la baixa les previsions de creixement econòmic per a enguany, que a finals del 2025 va situar en el 2,5%.

La guerra dispara els preus de l'energia

En el seu informe trimestral, el Banc d'Espanya assenyala que les interrupcions en el subministrament de matèries primeres energètiques, derivades del bloqueig de l'estret d'Ormuz i del conflicte al Pròxim Orient, han marcat l'evolució recent de l'economia mundial. En comparació amb l'escenari de març, "l'encariment del petroli ha superat l'evolució prevista en l'escenari central i s'ha aproximat als nivells considerats en l'escenari advers", reconeix la institució.

No obstant això, la perspectiva d'un possible acord de pau entre els Estats Units i l'Iran durant aquesta setmana ha reduït el risc d'una nova escalada del conflicte i ha afavorit les expectatives en els mercats energètics.

Així i tot, el Banc d'Espanya adverteix que la incertesa continua sent elevada, ja que l'aplicació efectiva dels compromisos i la signatura d'un acord definitiu continuen subjectes a riscos polítics i tècnics. "Encara que els escenaris més extrems han perdut força, el context internacional continua caracteritzat per una elevada fragilitat geopolítica".

Com a conseqüència, l'escenari base que maneja el supervisor contempla uns preus del petroli significativament més elevats que fa tres mesos, uns tipus d'interès més alts i un euro lleugerament més apreciat.

El PIB manté el pols 

Malgrat l'empitjorament de l'escenari exterior, l'economia espanyola va mantenir un sòlid ritme de creixement durant el primer trimestre, encara que mostra símptomes de desacceleració. El PIB va avançar un 0,6%, en línia amb la previsió del Banc d'Espanya —que situava el creixement entre el 0,5% i el 0,6%—, encara que dues dècimes per sota del registrat en l'últim trimestre de 2025.

Aquesta moderació respon, principalment, a la pèrdua de dinamisme de la demanda interna, especialment del consum privat i de la inversió. En canvi, el sector exterior va tornar a contribuir positivament al creixement per una caiguda de les importacions superior a la registrada per les exportacions.

De cara al segon trimestre, els models del supervisor apunten a un creixement d'entre el 0,5% i el 0,6%. En el conjunt de 2026 i 2027, el Banc d'Espanya manté sense canvis les seves previsions de creixement econòmic en el 2,3% i l'1,7%, respectivament.

La inflació s'accelera per l'impacte del petroli

La inflació ha repuntat amb força en els últims mesos, en passar del 2,5% registrat al febrer al 3,6% de maig. Segons el Banc d'Espanya, aquest increment respon principalment al xoc energètic provocat pel conflicte al Pròxim Orient, l'impacte del qual ha estat parcialment esmorteït per les mesures de suport fiscal aprovades al març. També ha contribuït, encara que encara menys, l'encariment dels béns industrials no energètics, especialment per la volatilitat registrada en els preus del vestit i el calçat.

Per la seva banda, els preus dels serveis van accelerar el seu creixement fins al 4,3% al maig, mantenint la persistència observada en els últims anys, mentre que la inflació dels aliments es va moderar lleugerament. Com a conseqüència, la inflació subjacent —que exclou l'energia i els aliments— també va augmentar fins al 3,7% al maig, el seu nivell més elevat des de finals de 2023.

De cara als pròxims exercicis, el BdE preveu que la inflació mitjana se situï en el 3,6% el 2026 i descendeixi al 2,6% el 2027. Aquestes xifres suposen una revisió a l'alça de sis dècimes i una dècima, respectivament, respecte a les previsions publicades al març.