El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ha augurado que los tipos de interés altos continuarán "por un tiempo prolongado" para alcanzar el objetivo de que la inflación se sitúe en el 2%.
Lo ha dicho este lunes durante su intervención La situación económica y la política monetaria en Europa, organizada por el Cercle Financer y promovido por la Societat Econòmica Barcelonesa d'Amics del País (SEBAP), que se ha celebrado en la sede en Barcelona de CaixaBank. Han estado presentes el presidente del Cercle Financer, Isidre Fainé; el presidente de SEBAP, Miquel Roca, y el consejero delegado de CaixaBank, Gonzálo Gortázar, entre otros.
De Cos ha explicado que el endurecimiento de la política monetaria está "ya bien avanzado", aunque ha señalado que con la información actual aún se esperan nuevas subidas en las próximas reuniones del Banco Central Europeo (BCE). En este sentido, ha afirmado que el desfase de la política monetaria hará que el impacto esperado de la subida de tipos tenga lugar este año y los siguientes, "con el pico de este impacto en 2024". En todo caso, ha recordado que las decisiones futuras dependerán de los datos económicos de cada momento a causa de un contexto "con tanta incertidumbre como el actual".
"La última subida de tipos fue hace veinte años"
De Cos ha explicado que la transmisión de la política monetaria presentan diferencias con episodios anteriores y que algunos aspectos "apuntarían a una transmisión más lenta que en el pasado". El gobernador ha argumentado que la última subida de tipos fue hace veinte años y que desde entonces la economía ha sufrido cambios que han impactado en el mecanismo de transmisión, y que el actual ciclo viene precedido de un largo periodo de política monetaria expansiva con medidas no convencionales, lo que generará un endurecimiento de las condiciones financieras "para el que no existen precedentes". El alto ritmo de subida de tipos por parte del BCE tampoco tiene precedentes, lo que, según el gobernador, "podría generar efectos no lineales en la economía".
"Recuperación gradual de los salarios reales"
Además, el gobernador del Banco de España, ha explicado que sus previsiones pasan por una reducción gradual de la inflación subyacente por la mejora de las cadenas de suministro y la moderación de la demanda. De Cos ha matizado que "la intensidad de estos efectos es incierta, pues podrían no ser simétricos a los efectos al alza".
Por otro lado, ha explicado que la atención del regulador "se está dirigiendo ahora a la respuesta de los salarios y de los márgenes empresariales" y la posible aparición de efectos de segunda ronda. "Las proyecciones de inflación de marzo asumen una recuperación gradual de los salarios reales, que se situarían a finales de 2025 en un nivel similar al del primer trimestre de 2022", ha indicado, y ha añadido que las actuales negociaciones salariales y los convenios firmados apuntan a presiones salariales crecientes.
En cuanto a los márgenes, Hernández de Cos ha anticipado una compresión a causa de la moderación de la demanda, aunque podría darse el efecto contrario si la demanda es más vigorosa de lo esperado.