Els mercats mundials tanquen el primer trimestre de l'any en verd, després d'un gran rebot dels actius perdedors durant el passat exercici: criptomonedes i tecnologia. Les tecnològiques van pujar un 18%, encapçalats pels semiconductors (36%), i les comunicacions, un 17%. El sector financer va caure un 7%, liderat pels bancs (-13%). Els guanyadors defensius de 2022, serveis públics i farmacèutiques, també van caure. En un trimestre volàtil, es va produir un espectacular repunt el gener, gràcies a uns fonamentals menys dolents i a un posicionament dels inversors que van quedar fora del repunt dels mercats en l'última part de l'any passat.

El consum nord-americà es va mantenir fort, els preus del gas a Europa es van desplomar i la Xina va tornar a obrir les seves portes. Els beneficis del quart trimestre de les empreses van resistir, mentre que al febrer es va comprovar la realitat d'un descens de la inflació, amb els serveis i els salaris més resistents als preus. El març va implicar les fallides de Silicon Valley Bank i Credit Suisse, que van avivar els temors de crisi i van pressionar a la baixa les previsions de creixement i inflació.

També va ser el trimestre de l'alça dels tipus dels bancs centrals, amb més impuls per part del BCE (0,50 punts) davant la Fed (0,25 punts). Tanmateix, el pitjor clima bancari i l'expectativa d'una desacceleració econòmica van provocar un descens de les rendibilitats dels bons al mercat secundari. Als Estats Units el bo ronda el 3,4% actualment, encara que va ser en el 4% còmodament assentat bo part del trimestre.

Els mercats d'accions es troben entre dues aigües. Expectatives de desacceleració, fins i tot recessió que afectarien els beneficis empresarials i, d'altra banda, aquest escenari és beneficiós per a les accions perquè millora les valoracions, sobretot en les companyies de creixement. Sens dubte, l'empenta d'una visió i una altra aniran conformant l'evolució diària de les Borses.

Entrem en una setmana semifestiva amb les Borses tancades divendres, festivitat que en el cas d'Europa es prolonga fins dilluns, encara que obrirà els Estats Units. Es pot esperar menors volums de negoci al mercat en aquestes dates i els experts parlen en el cas de les accions de moviments curts i lleugeres realitzacions de beneficis dels guanys acumulats l'última setmana i també en aquest trimestre finalitzat.

Dilluns coneixerem l'índex Caixin de gestors de compres del sector manufacturer de març de la Xina (PMI), on el mercat està esperant una continuada recuperació en l'economia real. L'estimació de consens apunta a una xifra de març de 51,5, davant la xifra de 51,6 de febrer. També coneixerem l'enquesta Tankan del Japó sobre la confiança empresarial, i el consens espera que es moderi a 3 en el primer trimestre des de 7 en el trimestre anterior. També es publicarà l'índex manufacturer de l'Institute of Supply Management (ISM) dels EUA de març. Basant-nos en les dades de consens proporcionades per Bloomberg, el mercat està esperant una relativa resiliència en l'activitat industrial dels EUA, anticipant que l'índex de març serà 47,6, la qual cosa suposa un descens de 0,1 punts percentuals des del mes anterior.

Les dades macro dels EUA. dominaran el calendari de dimecres i dijous. Dimecres, tindrem l'informe d'ocupació Automatic Data Processing, Inc. (ADP). Aquest informe precedeix el de llocs de treball no agrícoles que es publicarà divendres i és observat amb atenció per conèixer les últimes condicions d'atur als EUA. També tindrem l'índex ISM Services, que el mercat espera que se'n moderi lleugerament 54,6 el març des de 55,1 al febrer. Dijous tindrem les peticions inicials i no inicials d'atur als EUA. Les dades donaran una visió preliminar sobre les condicions d'ocupació als EUA després de l'aparició de l'estrès als bancs regionals. També coneixerem el Caixin Services PMI i el Compòsit PMI de la Xina de març per avaluar els últims moviments del sector de serveis a la Xina.

Divendres acabarà amb l'informe de llocs de treball no agrícoles, la taxa d'atur i el creixement dels ingressos mitjans per hora dels EUA. El mercat està esperant que l'ús no agrícola de març augmenti en 22.000 llocs de treball, un alentiment davant l'augment de 311.000 llocs de treball de febrer. La taxa d'atur s'espera que es mantingui sense canvis en el 3,6%. És probable que l'augment dels ingressos mitjans per hora s'observi amb molta atenció per les implicacions que pot tenir per a la inflació. També coneixerem les dades preliminars dels índexs avançats i coincidents del Japó per avaluar les condicions empresarials més recents al Japó.