Arrenca la setmana més important en l'opa hostil del BBVA sobre el Sabadell. Després de disset mesos, divendres se'n coneixerà el resultat, cosa que servirà a Carlos Torres i Josep Oliu per mesurar les seves forces. I és que, depenent de l'acceptació que hagi tingut per part dels accionistes del banc català, s'obren tres possibles escenaris i cadascun d'ells marcarà el destí de tots dos presidents.

L'escenari més avantatjós per al BBVA és que l'opa triomfi, cosa que passarà si l'acceptació és superior al 50% i que el banc d'origen basc té clar que serà així. En aquest cas, Carlos Torres liderarà el segon banc més gran del país, després de CaixaBank. Tot i que de moment haurà d'esperar almenys tres anys per dur a terme una fusió entre les dues entitats, complint amb el veto que li va imposar el govern de Pedro Sánchez i que el banc ha recorregut davant el Tribunal Suprem perquè considera que no és conforme a dret.

Si el banquer salmantí aconsegueix el seu objectiu, formarà un nou consell d'administració on Josep Oliu i també, el conseller delegat del Sabadell, César González-Bueno, sortirien de l'equació. El BBVA no trigarà a fer ajustaments i així ho explica en el fullet de l'opa, on diu que “pretén reflectir la participació de control que assoleixi després de la liquidació de l'oferta en la composició dels òrgans de direcció, administració i control de Banco Sabadell”.

El BBVA cessarà set consellers de manera imminent

En concret, el BBVA vol designar un nombre de consellers que es correspongui amb la participació de control que assoleixi. Si és superior al 50%, com pretén, implicarà la designació de més de la meitat dels membres del consell d'administració de Banc Sabadell, tot i que encara no ha pres “una decisió al respecte”. Actualment, el consell del Sabadell està format per 15 membres, de manera que cessaria almenys 7 persones de manera imminent.

De l'altra banda, el resultat més avantatjós per al Sabadell és que l'acceptació no arribi al 30% i l'opa no prosperi perquè el banc basc ni tan sols tingui la possibilitat de llançar una segona opa. Només pot fer-ho si aquesta acceptació queda entre el 30% i el 50%. En aquest escenari, el Sabadell seguiria el seu camí en solitari i el seu consell no patiria canvis. Però al banc rival les coses poden ser molt diferents. Si l'opa fracassa, és probable que la permanència de Carlos Torres estigués en dubte.

Principalment, perquè seria el seu tercer intent de comprar el Sabadell sense èxit. Les dues primeres vegades va ser a través d'una fusió amistosa, primer el novembre del 2020 i després l'abril del 2024. I finalment, a través d'aquesta opa hostil que alhora ha estat rebutjada dues vegades pel consell del banc català perquè ha tingut dues ofertes diferents, l'última va arribar a finals de setembre i va ser un 10% superior a la primera.

Si l'opa no triomfa, seria el tercer intent fallit de Torres

Durant el transcurs de l'opa, el BBVA ha tingut dues ocasions de retirar-se. Primer, quan el Consell de Ministres va anunciar les estrictes condicions que havia de complir si volia fusionar-se amb el Sabadell; i segon, quan el Sabadell va anunciar la venda de TSB i el macrodividend de 2.500 milions. Totes aquestes arestes van canviar els números de l'operació i, de fet, les sinergies ja no són només les mateixes que el banc va anunciar fa any i mig. Ni es podran aconseguir en el mateix temps.

Malgrat això, Torres va voler apostar fort i tirar endavant amb l'operació, tot i que no tots els membres del consell d'administració del BBVA van tenir la mateixa confiança que ell que l'operació triomfaria, segons fonts financeres. Per això, és presumible que el president assumís algun tipus de responsabilitat si tampoc aquesta vegada aconsegueix comprar el Sabadell després de tres intents en cinc anys.

El tercer escenari, i al qual el mercat dona una probabilitat important, és que el BBVA aconsegueixi una acceptació d'entre el 30% i el 50%, i opti per una segona opa. En aquest cas, caldria esperar diversos mesos per conèixer el resultat final de l'operació i el futur dels seus líders.