Josep Oliu i Marc Armengol han capgirat l'accionariat de Banc Sabadell en només quatre mesos. Un temps en què el banc ha passat de tenir entre els seus principals accionistes a l'inversor mexicà David Martínez, partidari de l'opa del BBVA, a incorporar un dels bancs francesos més grans, BPCE, que amb el seu 7% del capital i la possibilitat d'elevar la participació fins al 9,9%, li permet crear un nucli dur i blindar-se davant una operació hostil.

El Sabadell està construint un grup d'accionistes estables, com ja tenen la majoria dels bancs cotitzats a Espanya, a excepció del BBVA i el Santander. David Martínez va prendre distància del banc català fa quatre mesos. L'empresari mexicà havia estat durant anys el inversor individual més gran del Sabadell i un dels accionistes que amb més claredat va donar suport a l'operació plantejada pel BBVA. Quan va fracassar l'opa, fa un any, Martínez va cessar com a conseller.

No obstant això, no ha estat fins al juny d'aquest 2026 quan l'inversor va reduir la seva participació al Sabadell, des del 3,49% fins a l'1,93%. Va vendre al voltant de l'1,5% del capital i va quedar per sota del 3%, el llindar que determina que una participació sigui considerada significativa a efectes dels registres de la CNMV. Des de llavors, Martínez ja no figura entre els accionistes rellevants del banc.

La seva sortida de l'accionariat es va produir amb prou feines un mes després de l'arribada de Marc Armengol al lloc de conseller delegat. En aquell moment, entre els accionistes significatius del Sabadell només romanien BlackRock, amb un 8,4%, i Zurich amb prop d'un 5%. L'escenari ha canviat ara amb l'entrada de BPCE.

El banc francès ha pres un 7% del capital i s'ha convertit de cop en un dels principals accionistes del Sabadell. L'operació s'ha plantejat com a amistosa, després de contactes previs entre ambdues entitats, i arriba acompanyada de converses per explorar acords comercials en àrees com banca corporativa i d'inversió, finançament d'equips, crèdit al consum i negoci internacional.

El Sabadell blinda fins al 15% del seu capital

BPCE, a més, no descarta elevar la seva participació fins al 9,9%, però no més. A partir del 10% qualsevol increment exigiria autorització prèvia del Govern espanyol, a més de les corresponents autoritzacions reguladores. Si el banc francès assoleix aquest 9,9%, es convertiria en el primer accionista del Sabadell i, juntament amb Zurich, formaria un nucli estable de gairebé el 15% del capital.

Aquest moviment col·loca el Sabadell en un grup cada vegada més ampli dins de la banca cotitzada espanyola, el de les entitats que compten amb accionistes de referència amb vocació de permanència. Actualment, CaixaBank, Unicaja i Bankinter ja tenen un nucli dur enfront del BBVA i el Santander.

Al BBVA i el Santander, el principal accionista individual és BlackRock, la gestora de fons més gran del món. La firma nord-americana controla al voltant del 7,15% del primer i un 6,8% del segon. BlackRock també és el primer accionista del Sabadell, amb un 8,4%, i és precisament en l'entitat catalana on la seva participació és més gran. Però ara comparteix protagonisme amb Zurich i BPCE.

Bankinter és un altre cas particular. El seu accionista més gran és Cartival, el vehicle d'inversió vinculat a la família Botín i relacionat històricament amb Jaime Botín, que controla més del 23% del capital. El banc també compta amb BlackRock, amb prop del 6%, i Bank of America, amb al voltant del 3%. A més, Fernando Masaveu controla un 5,32% de l'entitat.

Però on el nucli dur resulta més evident és a CaixaBank i Unicaja, dos bancs l'origen dels quals està lligat a les antigues caixes d'estalvis. CaixaBank té CriteriaCaixa com a principal accionista, amb més del 30% del capital. L'Estat manté un altre 16%, mentre que BlackRock té al voltant del 4,8%.

Unicaja presenta també una estructura accionarial molt diferent de la d'altres grans bancs espanyols. La Fundació Bancaria Unicaja controla un 30,2% del capital. La segueixen Santalucía, amb un 10%; la Fundació Bancaria de la Caja de Ahorros de Astúries, amb un 6,5%; i Indumenta Pueri, el vehicle d'inversió de la família Domínguez, propietària del grup tèxtil infantil Mayoral, amb al voltant d'un 5%. BlackRock també és present a Unicaja, encara que amb una participació molt menor, del 3%.

El resultat és un mapa cada vegada més divers. Mentre el BBVA i el Santander tenen com a principal accionista una gran gestora internacional, Sabadell, CaixaBank, Unicaja i Bankinter compten ara amb accionistes estables i de referència que concentren una part significativa del capital.