Ja arriba el dia. La Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) publicarà aquest divendres 17 d'octubre el resultat de l'opa del BBVA sobre el Sabadell, una operació que s'ha allargat prop d'un any i mig, i el desenllaç de la qual encara és incert. Tot i que el mercat s'inclina per una acceptació d'entre el 30% i el 50% que donaria al banc basc l'opció de retirar-se o de llançar una segona opa.

“L'acceptació dels clients del Sabadell ha estat reduïda, amb un 29,7% del capital social del banc que no hi ha acudit. Això no elimina la possibilitat que el BBVA pugui assolir més del 50%, però ho fa evidentment més difícil, i eleva les probabilitats que se situï en un rang entre el 30%-50% en línia amb el consens de mercat”, apunten des de Renta 4.

“Amb la informació disponible actualment, sembla complicat que BBVA aconsegueixi més del 50,0% dels drets de vot”, afegeixen els analistes de Bankinter. També des de Bestinver, la gestora del grup Acciona, creuen que l’escenari més probable és que el BBVA “aconsegueixi fer-se amb el 35-40% del Sabadell”.

Així mateix, els analistes de XTB apunten que l’escenari al qual donen més probabilitat (un 70%) és en què el BBVA es queda entre el 30% i el 50% d’acceptació “veient el panorama accionarial de Sabadell, amb uns minoristes reacios a acudir-hi, però amb un accionariat institucional format per gestores passives i dins de les gestores actives, amb alguns arbitrajistes”.

En qualsevol cas, els experts no descarten els dos escenaris alternatius perquè el BBVA no ha donat cap dada, com ha fet el Sabadell. I aquests escenaris són que no arribi al 30% i no pugui continuar amb l'operació, o que superi amb èxit el 50% i aconsegueixi tenir el control del Sabadell després de diversos intents fallits entre el 2020 i el 2024.

El període d'acceptació, que és el termini durant el qual els accionistes del Sabadell podien acceptar o no el canvi, va acabar divendres passat 10 d'octubre. I a partir de llavors, la CNMV disposava d'un termini de fins a cinc dies hàbils per informar sobre el resultat de l'opa. Però l'organisme que presideix Carlos San Basilio ja va avançar que no ho faria abans de divendres 17, l'últim dia del termini.

També va informar que, juntament amb el resultat, comunicaria si hi ha una segona opa i a quin preu. En concret, preveu informar el mercat de “les decisions que es derivin d’aquest resultat aquell mateix dia”. És a dir, si l’oferta cau perquè no arriba al llindar d’acceptació mínim, si el BBVA aconsegueix el seu objectiu, si es retira o si continua. Aquest últim és el punt més polèmic.

Sense referències recents, la CNMV no ha aclarit com fixaria el preu d'una segona opa. Només ha dit que serà “equitatiu”, no es podrà situar per sota del preu que ja havia fixat el BBVA en la primera oferta i que donaria a conèixer després els criteris amb què l'ha fixat. El BBVA, no obstant això, indica en el seu fullet que el preu d'una segona opa es calcularia amb la mitjana ponderada dels preus de mercat dels valors en la data d'adquisició, seguint la normativa.

Però als inversors no els acaba de quedar clar com es calcula aquesta mitjana, ni com es fixa un preu equitatiu, cosa que ha suscitat queixes entre els accionistes, que fins i tot amenacen de demandar la CNMV. Segons fonts jurídiques i informen diversos mitjans aquest dijous, fons d'inversió lliure, inversors oportunistes i despatxos d'advocats es preparen per llançar possibles demandes al regulador, en cas que el preu consignat sigui inferior a les seves pretensions.

Aquest divendres, tots els inversors sortiran de dubtes. I després d'una llarga espera es detallarà quants dels més de 195.000 accionistes del Sabadell han donat suport al banc i si ho han fet amb tot el capital o amb una part.