Comença setembre i també l'última fase en l'opa del BBVA sobre el Sabadell. El banc basc va llançar una oferta pel 100% del català el maig del 2024, fa ja setze mesos. En aquest temps ha rebut un total de 28 autoritzacions, l'última, del govern espanyol, que encara que ha vetat una fusió entre les dues entitats durant tres anys, va donar el seu vistiplau a l'operació a finals de juny.

El banc que presideix Carlos Torres, per tant, només necessita una última autorització, la de la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV). El supervisor borsari va admetre a tràmit l'opa de BBVA sobre Sabadell l'11 de juny del 2024, per la qual cosa fa mesos que estudia l'operació. Tanmateix, ja anunci que esperaria que la CNMC es pronunciés primer abans de donar el seu veredicte. Perquè si s'ho feia abans, activaria el període d'acceptació i els accionistes del Sabadell haurien hagut de decidir si acceptaven el canvi sense saber si després hi hauria fusió i amb quines condicions.

Quan ja es va conèixer la decisió de la CNMC, l'organisme que presideix Carlos San Basilio va decidir llavors esperar que el Govern espanyol conclogués la fase tres i que el BBVA decidís si acceptava les condicions que li poguessin imposar, una cosa que va fer. Però al mig es va creuar la venda de TSB al Santander per part del Santander, la qual cosa va retardar de nou els terminis estimats per la CNMV.

San Basilio pretenia aprovar el fullet de l'opa al juliol, però el BBVA li va demanar més temps per poder analitzar l'impacte que podia tenir en l'operació la venda de TSB, que s'ha tancat per més de 3.000 milions. A més, el banc que dirigeix Onur Genç havia de recalcular les sinergies després que el Consell de Ministres vetés la fusió i li hagi impedit de també fer retallades d'oficines o ajustaments de personal.

La previsió és que la CNMV autoritzi l'opa en els primers dies del mes i es publiqui el fullet

Amb tot, el BBVA va comunicar en els últims dies de juliol que el període d'acceptació de l'opa arrencaria al setembre per a així poder actualitzar el fullet enviat a la CNMV amb els resultats que tant la seva entitat com el Sabadell van presentar al mercat a tancament del primer semestre. També els nous plans estratègics d'ambdues entitats, la venda de TSB i l'impacte del macrodiviendo de 2.500 milions que pagarà el Sabadell després d'executar aquesta venda al març.

Tret de sorpresa, la CNMV autoritzarà l'opa en aquests primers dies de setembre i es publicarà el fullet informatiu, que ha estat revisat i actualitzat diverses vegades, i tindrà prop de 1.000 pàgines. A partir de llavors començarà el període d'acceptació, que durarà entre 30 i 70 dies. El BBVA ha fixat el llindar d'acceptació en el 50,1% i quan l'assoleixi, pot tancar l'opa. És a dir, el banc no ha d'esgotar els 70 dies. El final d'aquest període, per tant, pot situar-se entre octubre i novembre.

Encara que el fullet de l'opa ha de contenir tota la informació necessària i molt detallada perquè els accionistes del Sabadell puguin decidir si els interessa l'oferta i accepten el canvi que els proposa el BBVA, el banc pot realitzar canvis fins a gairebé última hora. I, a més, no un canvi qualsevol, sinó el més important, que és el preu de l'oferta.

La llei li permet llançar el fullet amb l'oferta actual (la prima de la qual és negativa en un -10%) però millorar-la fins i tot cinc dies abans del tancament del període d'acceptació. D'aquesta forma, el BBVA podria millorar el preu in extremis si amb el pas dels dies no aconseguís aquest llindar de més del 50% que s'ha marcat com a imprescindible per comprar el Sabadell i tenir una posició de control.

El Sabadell, per la seva part, ja ha anunciat que quan el fullet sigui públic i l'opa arrenqui formalment, publicaria un informe detallat en relació amb l'opa elaborat pel consell d'administració de Banc Sabadell, en el qual comunicaria la seva valoració sobre l'operació. Encara que de sobres és conegut el seu rotund rebuig de l'oferta per ser baixa.