La gestora Acurio Ventures, anteriorment Al Iron Ventures i fundada a Bilbao per Ander Michelena —cofundador de Ticketbis—, ha llançat Acurio Secondaries I FCR, un fons especialitzat en participacions de fons europeus de capital risc amb l'objectiu d'aportar liquiditat al mercat en un moment marcat per l'escassetat de sortides a borsa i el descens de les operacions corporatives de M&A, factors que han alentit les desinversions i prolongat els terminis de retorn en venture capital.

El vehicle ha tancat la seva captació amb 115 milions d'euros, íntegrament aportats per inversors privats, superant l'objectiu inicial de 100 milions. Es tracta del cinquè fons de la firma i eleva els actius sota gestió d'Acurio Ventures per sobre dels 450 milions d'euros.

L'estratègia consisteix a adquirir participacions de fons de capital risc ja existents que compten amb carteres madures de startups (empreses amb un mínim de 8-10 anys de vida) i es troben en fases avançades del seu cicle d'inversió. D'aquesta manera, ofereix una via de liquiditat a inversors que desitgen sortir abans que es produeixin les desinversions finals d'aquests vehicles.

Acurio aspira a obtenir un retorn net d'almenys dues vegades el capital invertit i taxes internes de rendibilitat (TIR) superiors al 25%. Per a això, el fons invertirà en actius amb escenaris de desinversió previsibles en un horitzó d'entre dos i tres anys.

La gestora considera que el mercat europeu travessa un moment especialment favorable per a aquest tipus d'operacions. Després de diversos anys de fort creixement del venture capital, el tancament de la finestra de les ofertes públiques de venda (OPV) i el descens de les operacions de fusions i adquisicions (M&A) han reduït les possibilitats de desinversió, endarrerint el retorn per als inversors i dificultant el llançament de nous fons.

"Veiem una desconnexió entre la qualitat dels actius i la liquiditat del mercat", van assenyalar Ander Michelena i Diego Recondo, soci d'Acurio Ventures, durant la presentació del vehicle a Madrid. Al seu entendre, aquest context permet adquirir participacions en fons amb descomptes respecte al seu valor i construir una cartera amb potencial de generar rendibilitats atractives a llarg termini.

La firma explica que aquesta estratègia està àmpliament consolidada en mercats com els Estats Units, tot i que continua sent incipient a Europa i pràcticament inexistent a Espanya. A parer seu, la maduresa assolida per l'ecosistema europeu de startups i el volum de fons creats durant l'última dècada afavoreixen ara el desenvolupament d'aquest segment.

A més de proporcionar liquiditat, aquest tipus d'inversions permet accedir a una cartera diversificada amb exposició a algunes de les principals gestores europees de venture capital, reduint el risc que suposa invertir directament en startups individuals. Amb aquest llançament, Acurio Ventures amplia la seva oferta d'inversió alternativa i aposta per un segment que preveu que guanyi pes en els pròxims anys a mesura que augmenti la necessitat de liquiditat entre gestors i inversors.

Menys sortides a borsa i més prudència inversora

Durant la presentació del fons, els responsables de la gestora van analitzar també l'evolució del mercat del venture capital. Després del fort auge inversor registrat entre 2020 i 2022, el sector travessa un període de transició caracteritzat per l'escassetat de sortides a borsa, la caiguda de les operacions de fusions i adquisicions i un entorn de major cautela per part dels inversors, en un context marcat per la incertesa macroeconòmica i geopolítica.

Segons la firma, la pràctica desaparició de les OPV ha deixat nombrosos fons sense una via clara per a materialitzar desinversions i retornar capital als seus partícips. Com a conseqüència, molts vehicles han hagut de prolongar els seus períodes d'inversió, reduint la distribució de retorns i complicant la captació de nous fons. En aquest escenari, les operacions secundàries guanyen protagonisme en oferir una solució de liquiditat abans del venciment natural dels vehicles.

Respecte a la intel·ligència artificial, Acurio Ventures va destacar l'enorme potencial transformador d'aquesta tecnologia, tot i que va advertir del fort flux de capital que s'està movent cap a un sector que té valoracions excessives, cosa que pot provocar una bombolla. Per això, la gestora va defensar mantenir un enfocament selectiu, prioritzant empreses amb models de negoci sòlids, capacitat per a generar ingressos i una creació de valor sostenible enfront de l'entusiasme que desperta actualment la IA.