La Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) està intensificant la seva vigilància sobre l'auge dels vehicles evergreen en mercats privats i ultima un document de preguntes i respostes per fixar el seu criteri supervisor. Els fons evergreen -també denominats semilíquids- són un tipus de fons de capital risc que inverteixen en actius privats no cotitzats, és a dir, en capital privat, deute privat, infraestructures o immobles, entre d'altres.

Una enquesta elaborada per Goldman Sachs Asset Management constata el creixent interès institucional per les estructures evergreen (fons oberts), especialment en crèdit privat i infraestructures. Més del 50% dels inversors institucionals que inverteixen en fons de capital risc i de capital privat tenen preferències pel crèdit privat i un 30% per les infraestructures, segons l'estudi.

Els experts financers alerten també que els fons evergreeen són productes per a inversors amb uns raonables coneixements financers, amb una estratègia d'inversió a llarg termini, i amb una adequada tolerància als riscos assumits. També adverteixen del risc que s'assumeix si hi ha un volum elevat i simultani de sol·licituds de reemborsament podria afectar temporalment la gestió de la liquiditat. D'aquí la intenció de la CNMV. 

A diferència dels productes de capital risc tradicionals, no hi ha data de venciment predefinida i ofereixen la possibilitat als clients d'anar reemborsant els diners en finestres trimestrals o semestrals. Però el seu nivell de liquiditat és inferior al dels fons que inverteixen en mercats cotitzats, per la qual cosa no resulten adequats per a necessitats d'accés immediat al capital. En aquest sentit, el supervisor del mercat borsari torna a **reclamar que les estructures *evergreen* comptin amb un disseny adequat per garantir els reemborsaments**.

La CNMV ha alertat també sobre les "elevades comissions" que carreguen aquests productes a l'hora de retirar les inversions. De fet, els fons evergreen poden incloure clàusules de tancament per limitar la quantitat d'actius que es poden vendre en un moment, evitant que un gran nombre d'inversors rescatin alhora. "Es considera que l'establiment d'elevades comissions o descomptes per reemborsament, amb la finalitat de limitar els reemborsaments a un determinat percentatge, restringeix de manera desproporcionada i buida de contingut l'exercici d'un dret essencial del partícip; el dret de reemborsament, per la qual cosa podria ser qualificat d'abusiu o contrari a la norma", resa el supervisor.

Durant una Trobada de la Inversió Col·lectiva, organitzada per Deloitte i Inverco a Madrid, el president de la CNMV, Carlos San Basilio, va advertir sobre la necessitat d'un “major control” d'aquests productes, atès el seu ràpid creixement i la creixent presència d'inversors no professionals.

La CNMV ha elaborat un document sobre l'aplicació de la Directiva MiFID II en el qual es concreten els controls que haurien de tenir els evergreen. Per a les Institucions d'Inversió Col·lectiva d'Inversió Lliure (IICIL), s'inclouen criteris aplicables per a l'establiment de límits als reemborsaments periòdics dels vehicles que inverteixen en actius privats.