La Bolsa de Madrid ha vivido este miércoles una de las jornadas más complicadas de las últimas semanas. El Ibex-35 ha cerrado con una bajada de un 1,7%, un descenso que lo ha dejado a las puertas de los 19.100 enteros, concretamente en los 19.118 puntos. No se trata de una corrección menor ni de un movimiento técnico sin más recorrido: la caída responde a una combinación de factores externos que han sacudido los mercados europeos de una manera coordinada.
El detonante principal ha sido la escalada de tensiones en Oriente Medio. La situación geopolítica en aquella región tiene un efecto directo sobre los precios de la energía, y estos, a su vez, condicionan las expectativas de inflación, los tipos de interés y, en última instancia, el comportamiento de los inversores. Es un efecto dominó que se ha podido seguir con claridad a lo largo de la sesión.
El petróleo ha superado la barrera de los 101 dólares por barril, un nivel que no se veía desde hacía meses y que actúa como una losa sobre las perspectivas de crecimiento. Al mismo tiempo, las rentabilidades de la renta fija se han mantenido en máximos, lo que encarece la financiación de las empresas y de los estados, y reduce el atractivo de los activos de riesgo como las acciones. Para entender por qué una jornada puede girarse tan rápidamente en contra de los inversores, hay que fijarse en la relación entre el petróleo, la inflación y los tipos de interés. Cuando el crudo sube con fuerza, los costes de producción y transporte se disparan, las empresas ven reducido su margen y los consumidores tienen que destinar más dinero a llenar el depósito o a pagar la factura energética.
Este encarecimiento acaba trasladándose a los precios finales, lo que alimenta la inflación. Y cuando esta repunta, los bancos centrales se ven obligados a mantener una política monetaria restrictiva o, incluso, a endurecerla todavía más de lo que estaba previsto. Esto se traduce en tipos de interés más altos durante más tiempo, un escenario que no gusta nada a los mercados de renta variable. La combinación de estos elementos explica por qué las caídas han sido tan generalizadas. No se trata solo de que el petróleo esté caro, sino que este encarecimiento llega en un momento en que las economías todavía están digiriendo los efectos de las subidas de tipos anteriores y en que el margen de maniobra de los gobiernos es limitado.
La banca, principal víctima de la jornada
Si hay un sector que ha sufrido especialmente este miércoles, este ha sido el financiero. Las entidades bancarias habían conseguido recuperar posiciones durante las jornadas anteriores, aprovechando un cierto alivio de los mercados y la esperanza de que los tipos de interés empezaran a bajar más pronto de lo previsto. Pero la sesión de este miércoles ha dado la vuelta a esta tendencia. Las caídas más pronunciadas del selectivo las han protagonizado precisamente valores vinculados al sector financiero e industrial.
ArcelorMittal ha liderado los descensos con una caída del 4,53%, seguida de CaixaBank (-3,52%), Solaria (-3,51%), BBVA (-3,5%) y Unicaja (-3,42%). La caída responde a una lógica diferente. En principio, unos tipos de interés altos podrían beneficiar su margen de intereses, pero el mercado teme que un escenario de tipos elevados durante demasiado tiempo acabe provocando un aumento de la morosidad y un freno del crédito. Además, la volatilidad de los mercados suele afectar a los ingresos por comisiones y por actividades de mercado.
En un día dominado por el rojo, las subidas han sido pocas y muy concentradas. Telefónica ha liderado los ascensos con un avance del 1,51%, seguida de Rovi (+1,46%), Acciona (+0,95%), Grifols (+0,65%) y Logista (+0,46%). El comportamiento de Telefónica es especialmente relevante porque se trata de uno de los valores de más peso del selectivo. La operadora ha conseguido mantenerse en terreno positivo a pesar de la caída generalizada, algo que los analistas atribuyen a su condición de valor defensivo. Su negocio está menos expuesto a los ciclos económicos que el de la banca o la industria, y sus ingresos tienen un carácter recurrente que lo convierte en un refugio relativamente seguro en momentos de incertidumbre.
Rovi, por su parte, ha mantenido el tono positivo que ya mostró en sesiones anteriores. La farmacéutica ha sabido capitalizar el interés de los inversores por las empresas del sector salud, que tradicionalmente se comportan bien en entornos de volatilidad porque la demanda de sus productos no depende del ciclo económico. Acciona y Grifols completan la lista de valores que han conseguido esquivar la tendencia negativa, aunque con ganancias más moderadas. En el caso de Acciona, su vinculación con las energías renovables y las infraestructuras le ha permitido desmarcarse parcialmente del mal comportamiento general.
La caída del Ibex-35 no ha sido un fenómeno aislado. El resto de los principales mercados europeos también han reaccionado a la baja durante la jornada, lo que confirma que el movimiento responde a factores globales y no a cuestiones internas de la economía española. El FTSE 100 de Londres se ha dejado un 0,89%, mientras que el CAC 40 de París ha caído un 1,44% y el DAX 30 de Fráncfort ha retrocedido un 1,53%. El caso más llamativo ha sido el del MIB de Milán, que ha protagonizado la bajada más pronunciada con un descenso del 2,62%.