Seria prematur, potser, parlar del final de les pujades dels tipus d'interès per part dels bancs centrals, però si encara no és possible afirmar amb rotunditat aquesta idea, el cert és que es va celebrar la setmana passada. De moment, tant el BCE la tanda passada, com la Fed en aquesta, van decidir no moure fitxa en l'increment del preu dels diners. Per a molts, és possible que ja s'hagin passat amb la medicina monetària i, per a d'altres, encara necessitarà més dosi. El cert és que ha arribat el moment d'esperar i veure. Els efectes retardats de l'enduriment monetari sobre les economies ja s'estan sentint amb dades macro pitjors, que són l'autèntica gasolina dels mercats financers.

Per això, estrènyer més no seria convenient. El discurs dels bancs centrals, tant del BCE com de la Fed, en aquestes dues últimes setmanes, ha passat de centrar-se en el control dels preus a veure com van els creixements de les economies. Així, com indiquen els analistes de MarketScreener va ser una setmana d'ampli repunt per als mercats financers, que es van beneficiar de diversos bons resultats empresarials, però sobretot de la forta relaxació dels rendiments dels bons i de les expectatives de final del cicle de pujades de tipus als Estats Units, després dels comentaris de Jerome Powell, que es van considerar més acomodaticis. Les xifres d'ocupació nord-americanes de divendres, més febles del previst, van confirmar aquestes expectatives i van permetre als índexs continuar recuperant terreny.

La tan esperada hipòtesi d'un aterratge suau de l'economia nord-americana gràcies a uns resultats trimestrals més aviat tranquil·litzadors torna a cobrar força, contribuint a alimentar la relaxació dels tipus d'interès i la pujada general del mercat de renda variable. En aquest sentit, el rendiment del bo nord-americà a 10 anys acaba de situar-se per sota del 4,60%, fet que indica el final de l'impuls alcista en curs des de l'estiu passat i obre un objectiu més ambiciós del 4,10%. Fa només una setmana es col·locava per sobre del 5% empenyent a les accions a la baixa. Igualment, al mercat de bons espanyols hem baixat les rendibilitats a nivells del 3,7%, quan fa uns dies se superava el 4%.

També els diners estan molt pendents dels preus de l'energia que traslladats a l'IPC poden posar matisos a aquesta eufòria de final de les pujades de tipus. Així, malgrat el risc d'escalada de les tensions al Pròxim Orient, els preus del petroli comencen a baixar, amb el cru Brent a 86 dòlars el barril, davant els 81,50 dòlars del WTI nord-americà. Les males dades econòmiques nord-americanes i un nou augment dels inventaris setmanals també han llastat els preus aquesta setmana. Així doncs, les friccions geopolítiques han passat a un segon pla, sobretot perquè fins ara no han provocat cap interrupció del subministrament. A Europa, el preu del gas natural s'estabilitza entorn dels 48 euros per megawatt hora. En el cas espanyol i com a mera anècdota, els temporals han posat a tot ritme als molinets eòlics amb el preu de l'electricitat més baix de l'any.

Però el bo per a les borses i els bons no ho va ser tant per a les criptomonedes. El bitcoin segueix en contacte amb la marca dels 35.000 dòlars, amb una lleugera caiguda del 0,60% des de dilluns. Mentrestant, l'èter, la segona criptodivisa més valuosa del mercat, es manté en perfecte equilibri, just per sota dels 1.800 dòlars. Aquesta setmana, els ulls dels criptoinversors estaven posats en Sam Bankman-Fried, condemnat per set càrrecs, entre ells blanqueig de diners i frau, en el cas FTX.

El calendari de publicació de resultats de la setmana entrant segueix carregat, amb NXP Semiconductors, Vertex, Uber i Walt Disney en els Estats Units, així com UBS, Enel, Telefónica, Amadeus, Airbus, Bayer i Merck, KGaA i Cellnex a Europa, i Softbank i Sony en la categoria de molt alta capitalització. De moment, els resultats empresarials coneguts als Estats Units són substancialment millors que els europeus. Cada vegada més s'aprofundeix més en aquesta divisió del ritme d'ambdues economies. Les dades dels PMI a Alemanya i la seva inflació seran la principal referència europea.

La macroeconomia estarà dominada per la inflació xinesa i un discurs de Jerome Powell dimecres, abans de l'índex de confiança del consumidor de la Universitat de Michigan divendres. Una setmana, doncs, mancada de referències als mercats internacionals. Així i tot, caldrà estar atents al Butlletí Econòmic del BCE, que es publica dijous i a la revisió per part de l'agència Fitch del ràting d'Itàlia divendres.