La discussió sobre l'impacte econòmic d'una guerra entre els Estats Units i l'Iran sol concentrar-se en el preu del petroli, la variable més visible. Aquesta deixa un raonament directe; per tant, si el petroli puja, puja la inflació.

Aquesta lectura capta només una part del problema perquè l'economia global moderna funciona a través de xarxes logístiques i d'inputs intermedis molt més complexes que el simple flux de combustible. Quan aquestes xarxes s'alteren, l'impacte econòmic apareix en la manufactura, en el transport i en la producció industrial abans de reflectir-se en el preu final que paga el consumidor.

Per entendre el mecanisme, convé recordar com es va reorganitzar la indústria mundial des dels anys noranta. Les empreses van abandonar el model d'inventaris amplis i van adoptar esquemes de producció basats en just in time. Les fàbriques reben els components quan els necessiten i mantenen inventaris mínims.

L'objectiu és reduir costos financers i millorar l'eficiència del capital. El resultat va ser una xarxa global extremament eficient en condicions d'estabilitat i molt sensible a interrupcions logístiques. Així, la pandèmia de 2020 va mostrar aquesta vulnerabilitat quan el tancament de ports i fàbriques a Àsia va interrompre la producció d'automòbils, electrònica i maquinària a tot el món.

Un conflicte militar al golf Pèrsic introdueix un tipus diferent de disrupció. L'estret d'Ormuz és el punt de trànsit d'aproximadament una cinquena part del petroli que es comercialitza per via marítima i d'una fracció significativa del gas natural liquat que exporta Qatar. La seva importància rau en el fet que connecta un dels centres energètics més grans del món amb els principals pols manufacturers d'Àsia i Europa, sense ser un canal central del comerç industrial general. Quan el trànsit per aquesta zona es torna incert, l'efecte immediat s'observa en els costos energètics i en el transport marítim.

L'energia és un input transversal de la producció industrial. Sectors com l'acer, l'alumini, el ciment, els fertilitzants i els productes químics consumeixen grans volums de gas i electricitat. Durant la crisi energètica europea de 2022, moltes plantes siderúrgiques van reduir la seva producció perquè el cost de l'energia superava el valor del producte final. Un augment sostingut del preu del gas o del petroli a Àsia o Europa es transmet directament al cost de producció de materials bàsics. Aquest increment apareix primer en els inputs industrials i després es difon cap a béns de capital, maquinària i construcció.

Un altre canal rellevant és la indústria petroquímica. Grans complexos d'aquest tipus operen a l'Aràbia Saudita, els Emirats Àrabs Units i Qatar, on la disponibilitat d'hidrocarburs permet produir etilè, propilè i altres inputs que es transformen en plàstics, resines, fibres sintètiques i dissolvents industrials. Aquests materials alimenten múltiples sectors manufacturers com l'electrònica, l'embalatge, la indústria automobilística i la farmacèutica; en depenen. Una disrupció logística prolongada no necessàriament elimina el subministrament global d'aquests productes, tot i que sí que pot modificar rutes comercials, terminis de lliurament i costos de transport.

El transport marítim constitueix un tercer mecanisme de transmissió. Quan una regió es classifica com a zona de risc militar, les asseguradores marítimes eleven les primes d'assegurança de guerra. Aquest augment encareix qualsevol embarcament que travessi la zona. En episodis recents, com els atacs a vaixells al Mar Roig, moltes navilieres van evitar el trànsit pel canal de Suez i van rodejar Àfrica pel Cap de Bona Esperança. El desviament afegeix aproximadament deu dies al trajecte entre Àsia i Europa. Aquest retard redueix la capacitat efectiva de la flota mundial perquè els vaixells passen més temps en trànsit. Amb la mateixa demanda de transport i menor capacitat disponible, les tarifes de noli tendeixen a pujar.

Les cadenes de subministrament industrials reaccionen a aquest tipus d'incertesa. Les empreses comencen a augmentar inventaris preventius, busquen proveïdors alternatius i ajusten rutes logístiques. Cadascuna d'aquestes decisions introdueix costos addicionals. Els inventaris immobilitzen capital i els proveïdors alternatius solen ser més cars. Els trajectes més llargs incrementen la despesa en combustible i transport.

La indústria dels semiconductors ofereix un exemple clar de dependència indirecta d'aquests factors. Taiwan, Corea del Sud i el Japó concentren gran part de la producció de xips avançats. Les seves fàbriques operen amb alts requeriments d'electricitat estable i contínua. Un augment significatiu del cost energètic a l'Àsia oriental eleva el cost operatiu d'aquestes plantes. El procés de fabricació de xips també utilitza gasos industrials especialitzats i maquinària extremadament complexa que depèn de xarxes logístiques internacionals. Qualsevol increment en transport o energia repercuteix en el cost total de producció.

L'impacte macroeconòmic d'aquests mecanismes no apareix immediatament en l'índex de preus al consumidor. Els primers efectes s'observen en els costos de producció de les empreses. Quan aquests costos augmenten durant diversos trimestres, les companyies comencen a traslladar-los gradualment als preus finals. Aquest tipus de transmissió és més persistent que un augment puntual del preu de la gasolina perquè s'origina en l'estructura de producció.

Els mercats financers solen assumir que els conflictes regionals tendeixen a ser breus i geogràficament continguts. Aquest supòsit pot ser correcte en molts casos. Tanmateix, fins i tot sense un tancament complet de l'estret d'Ormuz, la simple percepció de risc altera el comportament de les navilieres, les asseguradores i les empreses industrials. Les rutes canvien, els costos logístics augmenten i les empreses ajusten els seus inventaris.

L'economia global ja va experimentar durant la pandèmia la vulnerabilitat del seu sistema de subministrament. Aquella crisi va sorgir d'interrupcions sanitàries i restriccions de mobilitat. Un conflicte en una regió central per a l'energia mundial introdueix una font diferent d'incertesa logística i energètica. Els seus efectes no es limiten al preu del petroli, sinó que s'estenen gradualment als costos industrials, al transport marítim i a l'organització mateixa de les cadenes de producció.

Les coses com són