Les borses van tancar aquest dimecres un any històric, amb pujades mai vistes i nivells rècord, com els que marca l’IBEX-35. L’índex de referència espanyol, que agrupa les 35 empreses cotitzades més importants de l’Estat, va pujar un 50% l’any passat i va superar els 13.000, 14.000... fins als 17.000 punts, fent miques l’anterior rècord, del 2007. La pregunta, ara, és si podrà seguir batent rècords i pujar també el 2026. La resposta dels experts és que pot passar, però ni serà fàcil ni la pujada, si es produeix, serà comparable a la de l’any que tot just hem acabat.

L’IBEX va arrencar el 2025 amb els dubtes que generava el retorn de Donald Trump a la Casa Blanca –que havia guanyat les eleccions del novembre i havia de prendre possessió al gener– pels anuncis d’aranzels, i aquesta incertesa es va mantenir fins a l’abril. Però llavors, el mercat va percebre que la guerra comercial no aniria a més i va començar a pujar, amb els bancs com a protagonistes –amb el permís d’una Indra reenfocada cap a la defensa.

“El sector bancari viu un moment idíl·lic”, explica Jaume Puig, director general de GVC Gaesco, perquè quan els tipus estaven a zero, va haver d’apujar comissions i reduir costos per guanyar diners; amb els tipus de nou recuperats, els ingressos de les comissions i els estalvis generats, els seus resultats es van disparar. Totes les entitats de l’IBEX ho han viscut i les seves cotitzacions ho han percebut, ja que han duplicat els seus valors en un any.

Puig creu que, amb increments més modestos, d’entre el 20 i el 30%, els bancs poden seguir pujant a borsa enguany perquè els tipus seguiran estables, també les comissions, i “l’únic que pot afectar els resultats dels bancs és un repunt de la morositat, però no s’observa”.

“Un altre sector molt positiu és el turístic”, afegeix el director general de l’agència de valors, pel boom que viu el sector, però també perquè “les empreses turístiques estan guanyant molts més diners que abans de la pandèmia, només cal veure a quins preus estan les habitacions d’hotel”.

En general, és optimista pel que fa al comportament de les borses aquest 2026 pels fonamentals de l’economia i de les empreses. “És cert que estem en màxims, però feia molts anys de l’anterior rècord, que és del 2007, i el que cal veure és si els nivells són solvents. El primer que hem de mirar són els resultats empresarials, i són molt bons, les empreses estan en màxims de tot: facturació, benefici, ebitda, caixa, dividends, recompres d’accions…”

Jaume Puig: “Si l’empresa està al seu lloc, el consumidor està al seu lloc i tampoc hi ha eufòria inversora, el normal és que continuï la pujada”

El segon que mira és l’economia: “Cada cop consumim més serveis, i és bo perquè és la part més important del PIB, i si això va bé, l’economia també. Els serveis són intensius en mà d’obra, estem en mínims d’atur. I la gent està consumint, però no estem pagant els serveis amb deute, sinó amb treball, cosa que no passava durant la bombolla del 2008”.

La tercera cosa que cal mirar, segons Puig, és si hi ha senyals d’eufòria, cosa que “sovint dona lloc a una davallada”. Ara no n’hi ha, assegura, i ho observa en el comportament de les empreses, que estan invertint en funció de la caixa que generen, no amb endeutament. “Si l’empresa està al seu lloc, el consumidor està al seu lloc i tampoc hi ha eufòria inversora, el normal és que continuï la pujada”, conclou, encara que no en els mateixos nivells, i probablement amb més sotracs, ja que “els dos últims anys només hem tingut un episodi de volatilitat anual i el normal és que n’hi hagi dos o tres”.

L’única excepció que veu en el pronòstic positiu és en les empreses tecnològiques, per la febre de la intel·ligència artificial (IA) i els centres de dades, perquè “si es fan tots els centres de dades i la demanda arriba tard, hi haurà un col·lapse”. Però no creu que afecti, com a mínim a curt termini, les borses espanyoles i europees.

L'hora de seleccionar millor les inversions

Javier Molina, analista de mercats d’eToro, no és tant optimista, però no perquè vegi la situació actual negativament, sinó perquè la veu massa bé: “El risc de la borsa espanyola aquest 2026 és haver corregut massa de pressa cap a una narrativa perfecta”. Els beneficis empresarials han estat bons, s’espera creixement econòmic, estabilitat política i relaxació monetària, i tot plegat “frega l’ideal, i els ideals a la borsa solen ser un mal punt de partida”.

Malgrat tot, assegura que “no és moment de pessimisme, sinó de selecció”, és a dir, de triar millor on s’inverteix. La borsa espanyola, creu, encara és atractiva, ja que “Espanya continua oferint oportunitats que Europa comença a mirar amb atenció, amb empreses amb caixa neta positiva, exposició internacional i capacitat d’invertir mentre altres retallen”.

“L’inversor que entengui que el nou cicle no es juga en l’expansió, sinó en l’eficiència, pot continuar trobant valor. Si el 2025 va ser l’any de la reconquesta dels màxims històrics i l’inici de la rotació, el 2026 pot ser el del filtratge, amb un mercat més madur, més exigent i amb un focus creixent en la rendibilitat real per sobre del relat”, afegeix, i aconsella disciplina.

Pel que fa a l’IBEX, té dubtes. L’índex acumulava un retard històric en la seva valoració per la seva alta bancarització –6 dels seus 35 valors són bancs– durant els anys de tipus baixos, Ara, quan les entitats s’han disparat en borsa pels alts beneficis, “aquest descompte s’ha reduït”, cosa que treu potencial a la borsa espanyola. No obstant això, “si es confirmen les retallades de tipus i el BCE evita una desacceleració brusca, Espanya podria continuar beneficiant-se de la rotació cap a Europa i de la seva exposició a sectors d’alta rendibilitat per dividend”. Adverteix, però, que, “amb valoracions ja més ajustades, la fase d’impuls deixa pas a una de consolidació”.