La prima que ofereix el BBVA als accionistes del Sabadell torna a reduir-se. Dilluns, quan el banc que presideix Carlos Torres sorprenia el de Josep Oliu i al mercat, millorant l'oferta pel Sabadell en un 10%, aquesta prima – que des de gener era negativa - es tornava positiva i atorgava als accionistes del banc català un incentiu de més del 3% si acceptaven el canvi que proposava el banc d'origen basc. En concret, del 3,17%.

Tanmateix, aquesta prima ha tornat a caure i amb preus a tancament de Borsa de dimarts, se situava en el 2,7%. Si bé, tant les accions del Sabadell (+1,5%) com les del BBVA (+1,25%) van recuperar terreny al mercat borsari després del daltabaix de dilluns, quan la primera va caure gairebé un 4% i la segona un 2,65%.

Atès que la prima ha estat negativa durant nou mesos -des de gener i fins al setembre, arribant fins i tot a ser del -14,5% al juliol- aquest 2,7% resulta ara molt més atractiu per als accionistes. Encara que al mercat, els analistes i inversors consideren que aquest incentiu no serà suficient perquè triomfi l'opa del BBVA, sobretot si la prima continua estrenyent-se.

Els analistes de Jefferies apunten que la millora del 10% de BBVA se situa "en el límit inferior" de les seves expectatives (que era de 1.500-2.000 milions d'euros) i per això anticipen que "és poc probable" que satisfaci les aspiracions del Consell d'Administració de Sabadell, qui ha d'emetre una nova recomanació als seus accionistes cinc dies després que la CNMV aprovi el nou fullet i es reobri el període d'acceptació, que està bloquejat.

Els d'Alantra, que també opinen que la millora del 10% no és suficient, consideren que l'acció del Sabadell pot arribar a 3,90 euros des dels 3,26 euros en els que cotitza ara, si segueix en solitari perquè té un potencial del 15%. "El nostre preu objectiu continua sent superior al de l'oferta revisada", apunten.

En la mateixa línia, l'equip de JB Capital Markets apunta que "si bé la millora es compara favorablement amb la prima del -7,6% que tenia amb els preus de tancament de divendres", no creuen que garanteixi l'acceptació del 50,01% necessària perquè el BBVA aconsegueixi l'opa.

Per això, són cada vegada més els analistes que consideren que el banc acabarà reduint el llindar d'acceptació mínim, ara fixat en aquest 50,01%, fins al 30%. "El BBVA reitera que no té intenció de renunciar al llindar d'acceptació del 50%, però encara conserva el dret legal a fer-ho. Si finalment la companyia decideix reduir el llindar al 30%, haurà de presentar una oferta d'adquisició posterior per tot el capital restant a un preu just (acordat amb la CNMV), ja sigui en efectiu o en paper, però amb un equivalent en efectiu", recorden els de Jefferies.

Així també ho creuen els de Kepler que opinen que els accionistes del Sabadell "probablement" preferiran liquiditat i esperaran a cobrar el dividend extraordinari promès en el primer trimestre de 2026 per la venda de TSB al Santander. Un dividend que no poden cobrar si van a l'opa. Per això, entenen que és "el més probable que BBVA no assoleixi el llindar del 50%, malgrat l'oferta millorada."