Bank of America (BofA) veu "transformadora" la possible integració d'Estée Lauder amb el grup català Puig, una operació que, de tirar endavant, a més de disparar el benefici per acció de la firma estatunidenca, crearia el segon grup cotitzat de bellesa més gran del món per ingressos, amb unes vendes proforma de 21.600 milions de dòlars i un benefici operatiu de 2.935 milions el 2026, abans de sinergies.

L'entitat recorda que ambdues companyies han confirmat converses per a una potencial fusió, tot i que sense oferir més detalls, mentre la premsa ha especulat amb un rang de preu de 18,50-18,70 euros per acció de Puig i un finançament combinat de deute i accions per part d'Estée Lauder.

En concret, el banc calcula que, en funció del preu final i del repartiment entre deute i capital, l'operació podria generar una millora del benefici per acció (BPA) d'Estée Lauder d'entre el 18% i el 30%, fins i tot contemplant un component en efectiu per als minoritaris de Puig i un endeutament addicional que mantindria la ràtio de palanquejament per sota de tres vegades Ebitda.

Als preus actuals de mercat, la combinació Estée Lauder-Puig assoliria una capitalització borsària conjunta d'uns 43.000 milions de dòlars i un valor d'empresa de 49.000 milions.

Escala, diversificació i sinergies

Des del punt de vista estratègic, Bank of America destaca tres pilars de la possible fusió: l'escala, que permetria repartir inversions en R+D, digitalització i intel·ligència artificial (IA) sobre una cartera més àmplia de marques; la diversificació geogràfica i de categories, combinant la forta exposició d'Estée Lauder a Àsia i a la cura de la pell amb el lideratge de Puig en fragàncies i el seu pes a Europa i Llatinoamèrica; i unes potencials sinergies de costos estimades entre 50 i 100 milions d'euros, lligades a despeses d'estructura, cotització, compres de mitjans i millors condicions amb proveïdors.

L'informe subratlla que, tot i que l'encaix industrial de Puig és "únic", el moment no és obvi dins del pla de reestructuració d'Estée Lauder, l'acció de la qual ha patit una forta volatilitat des que es van confirmar les converses, en passar el focus del mercat des de la recuperació orgànica del negoci cap a una gran operació corporativa.

Malgrat això, la firma manté la seva recomanació de compra sobre Estée Lauder, amb un preu objectiu de 120 dòlars per acció, i considera que el valor ofereix recorregut tant en un escenari amb acord amb Puig com en un altre en què la companyia segueixi sola recolzada en la millora de la demanda de bellesa global i en el seu pla intern de recuperació de marges.