Les operacions empresarials de fusió i adquisició (M&A) s'han convertit en un atractiu per al capital patrimonialista que busca una rendibilitat relativament estable per a les seves inversions.
La causa és la incertesa regulatòria i la inseguretat jurídica que envolten el sector immobiliari i que han allunyat un dels seus principals valedors: els family offices. Aquests inversors s'han decantat per les pimes industrials amb negocis rendibles, moltes vegades de caràcter local, que busquen socis per garantir la seva continuïtat davant la falta de relleu generacional o que requereixen recursos financers per expandir-se.
El 2025, els family offices han ampliat el seu pes en el conjunt d'operacions d'adquisició d'empreses industrials, segons les dades de la plataforma digital Deale, especialitzada en processos de compravenda, fusions i adquisicions a Espanya. Entre el 2023 i el 2025, les compres liderades pel capital patrimonialista s'han doblat, passant del 33% al 63%, en el còmput de les operacions liderades per Deale.
El conseller delegat d'aquesta firma, Gerard Garcia, confirma que la falta de relleu generacional és la principal causa de set de cada 10 pimes que es posen a la venda a Espanya. Es tracta d'un percentatge relativament estable que es mou entre el 60% i el 75% en els últims anys. Altres factors destacats són la desvinculació dels accionistes que es dona en un 20% dels casos i la falta d'expansió internacional i de professionalització, en un 10% de les situacions.
Compra a múltiples de 3 vegades l'ebitda
Generalment, són companyies del segment Lower Middle Market, que engloba les empreses que facturen entre 10 i 30 milions, amb posicionament en el mercat i un valor entre 5 i 25 milions, el que atrau el capital inversor. De mitjana, aquestes companyies es paguen a múltiples d'entre 3 i 4,5 vegades l'ebitda, tot i que també s'han registrat valors a 7 vegades l'ebitda. "El que busca l'inversor són negocis amb la màxima generació de valor afegit i escalables", concreta Gerard Garcia.
Aquest perfil empresarial desperta l'interès del capital patrimonialista, però també de private equity i d'inversors individuals. Es tracta d'exindustrials amb experiència en sectors molt determinats o exbanquers que, ja retirats i amb bons estalvis, prefereixen comprar empreses que invertir en borsa.
L'exindustrial sol aixecar capital amb diferents inversors per comprar empreses en les quals puguin aportar els seus coneixements i augmentar el valor de les companyies adquirides.
Per sectors, les àrees d'activitat que més interès estan despertant són les companyies d'alarmes, incendis, plàstic, equips de laboratori, educació i materials escolars i construcció i reciclatge de material de la construcció, segons les estadístiques que gestiona Deale.
Un mercat en transformació
El conseller delegat de la firma exposa que el pes que està acaparant el lower mid-market i els nous perfils d'inversors determinen que el mercat del M&A està en plena transformació. Al mateix temps, apunta a un cert fre en el volum d'operacions, més en mitjanes i grans empreses, perquè la incertesa geopolítica i la tendència a l'alça dels tipus d'interès han allargat els processos de resolució, amb el capital més pendent d'obtenir informació implícita de les oportunitats de compra abans de prendre una decisió.
Aquesta inferència en els processos s'ha incrementat el 2026, un exercici en el qual s'espera una caiguda del 26% en el mercat M&A a Espanya. Avui dia, les compres corporatives no busquen únicament créixer en volum o quota de mercat, sinó sumar talent i capacitats que portaria anys construir des de zero. Habitualment, aquestes operacions les lidera una companyia més gran del mateix sector interessada a guanyar una especialitat concreta, expandir-se geogràficament o sumar una cartera de clients nova.