Els accionistes del Sabadell s'enfrontaran en les setmanes vinents al moment més important de l'opa, decidir si accepten el canvi proposat pel BBVA. Aproximadament, la meitat del capital del banc català estan en mans de petits inversors i l'altra meitat, de grans fons i entitats financeres, el que es coneix com a inversors institucionals.

El Sabadell donava aquesta xifra detallada fins a l'any passat, però quan el BBVA va llançar l'opa, va amagar les dades per no donar pistes. L'últim disponible era que un 52% del capital estava en mans d'inversors institucionals i l'altre 48% d'inversors minoritaris; des d'aleshores, el banc ha comentat que no hi ha hagut canvis significatius.

La meitat del banc, per tant, està en mans d'inversors institucionals que solen esgotar la decisió d'acudir al canvi fins a l'últim moment, ja que el BBVA pot millorar l'oferta fins cinc dies abans que s'acabi el període d'acceptació. Aquest període, a priori, arrencarà aquest mes de setembre, quan la CNMV autoritzi l'operació i es publiqui el fullet.

Actualment, l'accionista més gran del Sabadell és BlackRock, que té un 6,7% del capital. És a dir, té invertits més de 1.100 milions d'euros, si prenem com referència els 17.000 milions de capitalització que de mitjana ha tingut el banc l'últim mes. El fons d'inversió més gran del món també és el primer accionista del BBVA, amb el 7,15% del capital. Així que la seva decisió serà purament financera i acceptarà el canvi si surten els números.

Zurich és el seu segon accionista més gran i soci des de fa 15 anys

Diferent és el cas de Zurich, que té un 4,3% del capital del banc català i és el seu segon accionista més gran. La companyia d'assegurances, que té una posició valorada en més de 700 milions d'euros, és a més sòcia del banc des de fa quinze anys. I si prospera l'opa, perdrà l'aliança que té des del 2008 amb l'entitat. Per això, ha anat reforçant la seva participació en els últims mesos. Va aflorar un 3% l'octubre de l'any passat i ha assolit el 4,3% actual al juliol.

El tercer accionista més gran del banc és David Martínez Guzmán, inversor mexicà que controla un 3,7% del Sabadell, participació valorada en més de 600 milions d'euros. La seva posició és molt diferent de la dels altres inversors de referència. No només per ser el principal accionista individual, també perquè ocupa un lloc en el consell d'administració del banc i perquè va ser l'únic membre que es va abstenir en la votació sobre la proposta de fusió del BBVA abans de llançar l'opa.

Per això, el BBVA va afirmar el maig de 2024 que ja hi havia accionistes rellevants del Banc Sabadell interessats en l'opa. Així ho va dir el seu president, Carlos Torres. Encara que mai més no ha tornat a pronunciar-se sobre el tema, entre altres coses perquè va ser reprès pel conseller delegat del Sabadell, César González-Bueno, que el va acusar d'ocultar informació al mercat i als inversors.

Per sota de les posicions de BlackRock, Zurich i David Martínez hi ha molts altres fons d'inversió, fons de pensions, bancs i companyies d'assegurances. Entre les posicions més rellevants, perquè estan registrades en la CNMV, es troba UBS, que té un 2,8% del capital de l'entitat; Així com Dimensional Fund Advisors, la gestora de fons fundada pel multimilionari David Booth, que controla també un 2,8%; o el banc noruec Norges Bank, que recentment va elevar la seva participació de l'1,9% al 2,17%.

Els institucionals tenen invertits gairebé 9.000 milions al banc

Els segueixen Goldman Sachs, que l'ha reduït i ha passat de controlar un 2,87% del capital a l'1,49%; el grup Vanguard, que té un 1,3%; Amundi, que també és sòcia del banc i al juliol va adquirir un 1,27% del Sabadell; DWS (gestora de Deutsche Bank), que disposa de l'1,2% del banc; JPMorgan Chase, que ha augmentat la seva quota en el Sabadell fa només uns dies a l'1,009%; I el fons Qube Research & Technologies que va entrar en l'accionariat de Sabadell l'any passat i posseeix un 1,02%.

En suma, la Comissió Nacional del Mercat de Valors recull que aquesta dotzena d'inversors tenen el 30% del capital del Sabadell. Encara que hi ha un altre 22% en mans de grans inversors que tenen posicions més petites i no apareixen en aquests registres. En total, els institucionals tenen invertits gairebé 9.000 milions al banc.

L'altre 48% està en mans d'accionistes particulars, que segons els experts, estaran dividits entre aquells que prenguin una decisió purament financera i els que tenen clar que no acudiran a l'opa pel sentiment que els uneix al banc que presideix Josep Oliu i dirigeix César González-Bueno.