Els baixistes continuen fent caixa amb la sagnia de Grifols a la borsa espanyola. Els fons oportunistes pugen les seves posicions curtes contra la farmacèutica catalana, que pateix un nou revés borsari després de l'advertència de Moody's i el tercer informe acusatori de Gotham City Research sobre la seva comptabilitat. S'espera que Grifols presenti els comptes auditats per KPMG abans que acabi la setmana, mentre que des de la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) continuen sense publicar l'anàlisi sobre el cas. En aquest context, Grifols s'enfonsa en borsa a mínims del 2012 i perd un 55% del seu valor des de començament d'any.

Tot el que envolta Grifols ara mateix és incertesa, un factor que no sol agradar als inversors, que aposten al mercat per actius amb què poder generar rendibilitat. La companyia ja perd un 55% del seu valor des de començament d'any, la qual cosa suposa la reducció en més de 4.000 milions d'euros de la seva capitalització de mercat. Per l'altra banda, hi ha els hedge funds o fons de cobertura que miren de guanyar diners amb la caiguda d'empreses com Grifols.

Aquests oportunistes venen accions d'un valor amb la pretensió que el seu preu caigui, i així poder recomprar-les després més barates. D'aquesta manera, els inversors manlleven les accions d'una firma, que hauran de tornar en un termini establert, i les venen. Els últims esdeveniments al si de Grifols han atret els baixistes, que ja eleven les posicions curtes fins i tot un 2,78% del seu capital, un nivell que no havien assolit mai en l'empresa d'hemoderivats.

Els baixistes pressionen Grifols amb un 2,78% en curts

La firma que compta amb un major nombre d'accions en curt és Qube Research & Technologies, que acumula una posició de l'1,57%. Qube va apostar contra Grifols el passat 29 de gener amb un 0,5%, diverses setmanes després del primer informe de Gotham que sacsejaria la cotitzada i en marcaria el rumb fins avui. El fons ha anat augmentant la seva posició, malgrat els repunts de Grifols en l'Ibex-35, i ha estat pacient fins a veure caure de nou el valor.

D'altra banda, hi ha Millennium International Management, que ja disposa de curts del 0,62%. La firma especuladora pressiona la cotització des de finals del 2023 i ha anat variant la seva posició fins al nivell actual. L'últim moviment registrat per la CNMV és del 4 de març, pocs dies després de la presentació de resultats de Grifols.

L'últim fons de cobertura que pressiona al valor és AKO Capital, un vell conegut de la borsa espanyola per la seva activitat en altres companyies. Actualment, disposa de curts del 0,59%, després d'elevar la seva posició recentment des del 0,41% que posseïa el passat 8 de gener, abans de l'informe de Gotham. La firma des de principis de l'any passat varia la seva posició baixista a Grifols, i s'ha beneficiat dels pitjors moments de l'empresa al mercat.

La CNMV defensa les posicions curtes

Per tot plegat, el president de la CNMV, Rodrigo Buenaventura, ha defensat recentment la funció de les posicions curtes al mercat de valors. En aquest sentit, el màxim dirigent del supervisor espanyol ha destacat durant la celebració del Finance Summit Day a Barcelona que "aporten valor al mercat i el fan més líquid". A més, ha negat que sigui una manera d'atacar les empreses sobre les quals es posicionen.

D'altra banda, Buenaventura ha assenyalat que l'anàlisi de la documentació i els aclariments de Grifols sobre els seus comptes i vincles amb societats com Scranton Enterprises "està molt avançada" i la seva intenció és fer públiques les conclusions com més aviat millor. Declaracions que arriben un dia després de reiterar que la publicació de l'anàlisi tardaria "unes setmanes més". En qualsevol cas, s'espera que abans Grifols presenti els seus comptes auditats.

La setmana passada, la companyia va publicar el seu informe de resultats sense la firma de KPMG, el seu auditor i entitat també en el focus de la polèmica. Tampoc no va ser firmada per un dels membres del consell d'administració, James Ostos, exambaixador dels Estats Units a Espanya i que ara ocupa una butaca al màxim òrgan de decisió de la farmacèutica catalana. El termini màxim que va donar Grifols per presentar els comptes auditats "sense excepcions" acaba divendres 8 de març.

Així mateix, amb les xifres actuals, els analistes dubten que la companyia pugui fer front al seu elevat deute i la seva solvència, entre altres coses, pel flux de caixa lliure negatiu. Un factor important per dur a terme inversions o reduccions de passiu. Una cosa que la companyia ha mirat de detallar més a fons, explicant que les seves previsions contemplen números positius per a aquest mateix any. Grifols confia en la venda del 20% de Shanghai RAAS com una operació clau per alleujar aquesta situació financera.

Gotham assenyala les piruetes comptables entre Haema, BPC i Scranton

I enmig d'aquest enrevessat assumpte, Gotham aprofita per continuar qüestionant la comptabilitat de Grifols. Al seu nou informe, el fons d'inversió posa el focus en les operacions entre Haema i BPC amb Scranton. La farmacèutica va comprar ambdues empreses l'estiu del 2018 i les va vendre al hòlding neerlandès, segon màxim accionista de Grifols, a finals del mateix any. No obstant això, el grup continua controlant l'activitat d'ambdues societats, consolidant els seus resultats, i es reserva una opció de recompra del 100%.

Gotham posa en dubte ara que, segons un informe de Kepler Cheveaux, la companyia ha explicat que els 321 milions documentats en els seus comptes com "altres actius per operacions vinculades" es corresponen amb un acord de cash pooling o tresoreria compartida entre Haema i BPC amb Scranton. Es tracta d'un acord per a la gestió d'una caixa única amb l'efectiu entre una matriu i les seves filials.

No obstant això, per Gotham, es tracta, en realitat, d'un préstec de les dues filials a Scranton, "que no té intenció de repagar en efectiu". En aquest sentit, denuncia que "els diners reals dels crèdits en efectiu realitzats pels accionistes de Grifols seran condonats en paga de dividends declarats, que són elements de capital amb valor comptable. Si tenim raó, es tracta de cancel·lar préstecs en efectiu a canvi de res en efectiu! Són diners a canvi de res?", apunta Gotham.