Després d'un 2022 amb set pujades de tipus d'interès per valor de 425 punts bàsics, la Reserva Federal (Fed) n'ha fet unes altres quatre aquest 2023, un ajustament de cent punts més que aparentment ha posat fi a la ratxa alcista i que obre un 2024 amb expectativa de baixades, encara que es facin lentament.

En la seva última reunió de l'any, feta els dies 13 i 14 de desembre, els membres del Comitè Federal de Mercat Obert (FOMC, en anglès) del regulador nord-americà, òrgan encarregat de decidir si pugen o no els tipus, van optar per mantenir-los a la forquilla del 5,25% i el 5,5%, el seu màxim nivell des de 2001. El president del banc central nord-americà, Jerome Powell, va advertir en la roda de premsa posterior a l'últim anunci que, encara que pot ser que aquesta sigui "la taxa màxima d'aquest cicle" o que s'estigui "a prop", encara es continuaran analitzant de prop les dades econòmiques per decidir sobre política monetària en cada reunió.

Sobre possibles retallades futures, la mitjana dels pronòstics dels governadors de la Fed (que pot donar pistes, però no implica forçosament baixades) assenyala que els tipus se situaran el 2024 en el 4,6% (l'equivalent a un rang del 4,5% al 4,75%), per retallar-se un punt el 2025, fins al 3,6%, i arribar al 2,9% el 2026.

Quan començaran a baixar els tipus?

Segons l'opinió de la majoria dels economistes, el banc serà conservador durant el pròxim any i no realitzarà grans baixades. Seran petites i a partir de primavera o de la segona meitat de l'any. "Crec que no faran retallades en la primera meitat de 2024, suposant que no comenci cap recessió a començaments d'any. La meva conjectura és que no retallaran gaire o potser res si la inflació es manté per sobre del 2,5% el 2024, la qual cosa crec que és probable," va explicar a EFE Charles W. Calomiris, professor de Colúmbia Business School. L'economista creu que no hi haurà més pujades i que ara els governadors de la Fed "estan més preocupats per la recessió", però seran "pacients per permetre que la inflació es mantingui entre el 2,5 i 3% durant tot el 2024".

Per a Kenneth Kuttner, professor de la Universitat Williams College de Massachusetts, el final de les pujades no està tan clar. "La meva opinió ha estat que haurien de pujar una mica més, uns altres 25 punts bàsics, perquè l'economia encara és bastant forta i la inflació per sobre de l'objectiu, però podria estar equivocat, ja que els efectes de les pujades encara estan per veure's", va afirmar a EFE. Sobre quan arribaran les baixades, Kuttner no creu que la Reserva Federal abaixi la taxa fins que vegi un moviment més tangible de la inflació de tornada al rang del 2%, una cosa que no succeirà "fins a mitjans de 2024", va estimar. Segons les últimes dades de la inflació corresponents a novembre, l'índex de preus de consum (IPC) es va col·locar el novembre en el 3,1%, una dècima per sota de la xifra d'octubre.

Tornaran a veure's tipus d'interès propers a zero com el 2020 per la pandèmia?

Segons l'opinió de Kuttner no és una cosa que estigui a la vista, encara que sempre hi ha cert marge per a la incertesa. "En absència d'un xoc important, com una crisi financera o una pandèmia, les possibilitats de tornar a una situació de taxa zero són petites, però mai no hi ha garantia que no tinguem una altra crisi o pandèmia", va afirmar.

Segons l'opinió de l'economista Richard Roberts, professor de la Universitat Monmouth la Reserva Federal "deixarà els tipus d'interès en els seus nivells actuals fins que observem que la inflació subjacent se situa sistemàticament en el 2,25% o menys", va apuntar EFE. La taxa anual de la inflació subjacent, que mesura la pujada de preus sense comptar ni l'energia ni els aliments -i és un dels indicadors en què més es fixa la Fed per prendre les seves decisions- es va mantenir en el 4% al novembre. En els seus càlculs, això "pot ocórrer a finals de 2024, però és més probable que passi el 2025".

Així i tot, va afegir, "en l'improbable cas que l'economia comenci a caure en el que sembla ser una recessió profunda i prolongada, la Reserva Federal podria considerar reduir les taxes d'interès independentment de la taxa d'inflació". En aquest 2023 les xifres de creixement dels Estats Units van estar lluny de la recessió. En el tercer trimestre, el país va créixer l'1,2% a un ritme anual del 4,9%. Unes xifres millors que les del segon trimestre, quan va créixer el 0,5% intertrimestralment, a un ritme anual del 2,1%.

A més, l'atur no s'ha ressentit notablement per les pujades de tipus fetes des de març de 2022. Al novembre, la taxa va baixar dues dècimes fins al 3,7% i es van crear 199.000 llocs nous, 49.000 més dels generats un mes abans, una xifra sòlida. Segons pronòstics del banc d'inversió UBS, la Reserva Federal començarà el pròxim any a flexibilitzar la seva política monetària i retallarà les taxes 275 punts bàsics el 2024. Les projeccions d'ING Economics mostren que la Fed retallarà les taxes d'interès almenys sis vegades el 2024, baixades que començaran en el segon trimestre, mentre que el 2025 hi haurà unes altres quatre retallades de 25 punts bàsics.