L'economia xinesa ha mostrat signes de feblesa en el darrer mes, amb un comportament de les vendes al detall que ha trencat una ratxa de més de tres anys sense retrocessos interanuals. Segons les dades publicades aquest dimarts per l'Oficina Nacional d'Estadística del país asiàtic, les vendes del comerç al detall de béns de consum van experimentar al maig una caiguda del 0,38% respecte al mes anterior i del 0,6% en comparació amb el mateix període de l'any passat.
Aquesta última dada suposa el primer descens interanual des del desembre del 2022, quan la Xina encara estava sortint de les restriccions per la pandèmia. L'indicador, que mesura l'evolució del consum privat, és un dels termòmetres més fiables de la salut de l'economia xinesa. El seu primer retrocés en quaranta-dos mesos ha estat interpretat pels analistes com un senyal que la recuperació del consum, que havia estat un dels motors del creixement del país en els darrers anys, s'està alentint més del previst. La dada arriba en un context de debilitat del sector immobiliari i d'inversió, que continua arrossegant a la baixa el conjunt de l'activitat econòmica.
Malgrat la caiguda del mes de maig, el balanç acumulat dels cinc primers mesos de l'any ofereix una imatge menys negativa, tot i que també reflecteix una moderació significativa del ritme de creixement. Entre gener i maig, les vendes detallistes de béns i serveis van augmentar un 2,8% interanual, una xifra que s'explica per un comportament desigual entre els diferents segments.
D'una banda, la comercialització de serveis va créixer un 5,4%, mentre que la de béns ho va fer només un 1,2%. Aquesta diferència entre béns i serveis reflecteix un canvi en les preferències dels consumidors xinesos, que estan destinant una proporció creixent de la seva despesa a activitats relacionades amb l'oci, el turisme i la restauració, mentre que les compres de productes físics, especialment aquells de caràcter no essencial, s'estan alentint. Els analistes assenyalen que aquesta tendència, que ja s'havia observat en mesos anteriors, s'ha accentuat al maig, possiblement a causa de la incertesa econòmica i de la pèrdua de confiança dels consumidors.
La inversió en actius fixos cau i el sector immobiliari es desploma
Un altre indicador que reflecteix la debilitat de l'economia xinesa és el de la inversió en actius fixos, que va disminuir un 4,1% interanual fins al mes de maig. Aquesta xifra, però, amaga un comportament molt diferent entre les diverses categories d'inversió. Quan es dedueix la inversió en desenvolupament immobiliari del càlcul, la caiguda es modera fins a l'1,2%, la qual cosa indica que la resta de sectors, com ara la indústria o les infraestructures, mantenen un ritme d'inversió relativament estable.
En canvi, la inversió immobiliària va patir un desplom del 16,2%, una caiguda que reflecteix la crisi profunda que travessa el sector de la construcció a la Xina. La combinació de l'excés d'oferta d'habitatge, l'endeutament de les promotores i la caiguda de la demanda ha provocat una contracció sense precedents de la inversió immobiliària, que arrossega a la baixa el conjunt de l'economia. El govern xinès ha intentat estabilitzar el sector amb diverses mesures d'estímul, però de moment no ha aconseguit revertir la tendència.
En el comunicat que acompanya la publicació de les dades, l'Oficina Nacional d'Estadística de la Xina ha ofert una lectura prudent de les xifres. L'organisme ha assenyalat que, en termes generals, l'economia nacional es va mantenir estable al maig, demostrant una vegada més la seva resiliència en el desenvolupament. No obstant això, ha advertit que l'entorn extern és cada cop més complex i volàtil, una referència a les tensions geopolítiques, a la guerra comercial amb els Estats Units i a la incertesa que envolta l'economia global.
L'organisme també ha reconegut que el desequilibri intern entre una oferta forta i una demanda feble és agut. Aquesta és una de les primeres vegades que una institució oficial xinesa admet de manera tan explícita que l'economia del país pateix un problema estructural de demanda interna insuficient. L'excés de capacitat productiva en molts sectors, combinat amb un consum privat que no acaba de reactivar-se, està generant tensions deflacionistes que dificulten la recuperació econòmica.
Les tensions comercials amb els Estats Units
El retrocés de les vendes al detall i de la inversió immobiliària es produeix en un context de creixent incertesa comercial. Les tensions entre la Xina i els Estats Units, que han escalat en els darrers mesos amb l'aplicació de nous aranzels i restriccions tecnològiques, estan afectant les expectatives d'empreses i consumidors xinesos. Les exportacions, que havien estat un dels pocs sectors que es mantenien ferms, també comencen a donar mostres de feblesa davant l'alentiment de la demanda a les economies desenvolupades.
El govern xinès ha respost a aquesta situació amb un paquet de mesures d'estímul que inclouen rebaixes d'impostos, increment de la despesa en infraestructures i facilitats creditícies per a les empreses. No obstant això, els analistes assenyalen que aquestes mesures poden no ser suficients per a contrarestar les tensions estructurals que afecten l'economia xinesa, especialment la crisi immobiliària i la feblesa del consum privat. La recuperació econòmica de la Xina, que havia estat un dels motors del creixement global en les darreres dècades, podria ser més lenta i desigual del que es preveia inicialment.
De cara a la segona meitat del 2026, les perspectives per a l'economia xinesa estan subjectes a un alt grau d'incertesa. La recuperació del consum privat, que és clau per a la sostenibilitat del creixement a llarg termini, dependrà en gran manera de la confiança de les famílies, que al seu torn està condicionada per l'evolució del mercat laboral i dels preus de l'habitatge. La crisi immobiliària continua sent el principal factor de risc, ja que afecta tant la riquesa de les llars com la capacitat inversora de les administracions locals.
El govern xinès ha reiterat el seu compromís d'assolir l'objectiu de creixement del 5% per a l'any 2026, una fita que es presenta cada cop més difícil d'aconseguir. Els analistes preveuen que les autoritats xineses continuaran desplegant mesures d'estímul en els pròxims mesos, tant en l'àmbit fiscal com monetari, per a intentar reactivar l'activitat. No obstant això, l'eficàcia d'aquestes mesures podria veure's limitada per les tensions estructurals que arrossega l'economia xinesa i per l'entorn extern cada cop més advers. Les dades del mes de maig són un recordatori que la recuperació econòmica de la Xina no és un procés lineal i que encara queden importants reptes per superar.