La gestora Acurio Ventures, anteriormente All Iron Ventures y fundada en Bilbao por Ander Michelena,—cofundador de Ticketbis—, ha lanzado Acurio Secondaries I FCR, un fondo especializado en participaciones de fondos europeos de capital riesgo con el objetivo de aportar liquidez al mercado en un momento marcado por la escasez de salidas a bolsa y el descenso de las operaciones corporativas de M&A, factores que han ralentizado las desinversiones y prolongado los plazos de retorno en venture capital.
El vehículo ha cerrado su captación con 115 millones de euros, íntegramente aportados por inversores privados, superando el objetivo inicial de 100 millones. Se trata del quinto fondo de la firma y eleva los activos bajo gestión de Acurio Ventures por encima de los 450 millones de euros.
La estrategia consiste en adquirir participaciones de fondos de capital riesgo ya existentes que cuentan con carteras maduras de startups (empresas con un mínimo de 8-10 años de vida) y se encuentran en fases avanzadas de su ciclo de inversión. De esta forma, ofrece una vía de liquidez a inversores que desean salir antes de que se produzcan las desinversiones finales de esos vehículos.
Acurio aspira a obtener un retorno neto de al menos dos veces el capital invertido y tasas internas de rentabilidad (TIR) superiores al 25%. Para ello, el fondo invertirá en activos con escenarios de desinversión previsibles en un horizonte de entre dos y tres años.
La gestora considera que el mercado europeo atraviesa un momento especialmente favorable para este tipo de operaciones. Tras varios años de fuerte crecimiento del venture capital, el cierre de la ventana de las ofertas públicas de venta (OPV) y el descenso de las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) han reducido las posibilidades de desinversión, retrasando el retorno para los inversores y dificultando el lanzamiento de nuevos fondos.
"Estamos viendo una desconexión entre la calidad de los activos y la liquidez del mercado", señalaron Ander Michelena y Diego Recondo, socio de Acurio Ventures, durante la presentación del vehículo en Madrid. En su opinión, este contexto permite adquirir participaciones en fondos con descuentos respecto a su valor y construir una cartera con potencial de generar rentabilidades atractivas a largo plazo.
La firma explica que esta estrategia está ampliamente consolidada en mercados como Estados Unidos, aunque sigue siendo incipiente en Europa y prácticamente inexistente en España. A su juicio, la madurez alcanzada por el ecosistema europeo de startups y el volumen de fondos creados durante la última década favorecen ahora el desarrollo de este segmento.
Además de proporcionar liquidez, este tipo de inversiones permite acceder a una cartera diversificada con exposición a algunas de las principales gestoras europeas de venture capital, reduciendo el riesgo que supone invertir directamente en startups individuales. Con este lanzamiento, Acurio Ventures amplía su oferta de inversión alternativa y apuesta por un segmento que prevé gane peso en los próximos años a medida que aumente la necesidad de liquidez entre gestores e inversores.
Menos salidas a bolsa y más prudencia inversora
Durante la presentación del fondo, los responsables de la gestora analizaron también la evolución del mercado del venture capital. Tras el fuerte auge inversor registrado entre 2020 y 2022, el sector atraviesa un periodo de transición caracterizado por la escasez de salidas a bolsa, la caída de las operaciones de fusiones y adquisiciones y un entorno de mayor cautela por parte de los inversores, en un contexto marcado por la incertidumbre macroeconómica y geopolítica.
Según la firma, la práctica desaparición de las OPV ha dejado a numerosos fondos sin una vía clara para materializar desinversiones y devolver capital a sus partícipes. Como consecuencia, muchos vehículos han tenido que prolongar sus periodos de inversión, reduciendo la distribución de retornos y complicando la captación de nuevos fondos. En este escenario, las operaciones secundarias ganan protagonismo al ofrecer una solución de liquidez antes del vencimiento natural de los vehículos.
Respecto a la inteligencia artificial, Acurio Ventures destacó el enorme potencial transformador de esta tecnología, aunque advirtió del fuerte flujo de capital que está moviéndose hacia un sector que tiene valoraciones excesivas, lo que puede provocar una burbuja. Por ello, la gestora defendió mantener un enfoque selectivo, priorizando empresas con modelos de negocio sólidos, capacidad para generar ingresos y una creación de valor sostenible frente al entusiasmo que despierta actualmente la IA.