El Sabadell remunerarà als seus accionistes el pròxim 29 d'agost. El banc que presideix Josep Oliu i dirigeix César González-Bueno té previst abonar un dividend de 7 cèntims d'euros per acció, que obligarà el BBVA a ajustar l'oferta de canvi per tercera vegada. El grup que presideix Carlos Torres ja va actualitzar l'oferta, llançada inicialment el maig del 2024, l'octubre d'aquell any i el mes d'abril passat.

El BBVA ja va comunicar que aniria ajustant el canvi al pagament de dividends d'ambdues entitats. Ara, el banc bilbaí haurà d'informar al mercat del nou canvi de l'opa, una vegada descomptat el dividend en efectiu de 7 cèntims d'euro bruts per acció que el Sabadell pagui el pròxim 29 d'agost, recorda EFE.

D'aquesta forma, l'entitat passarà d'oferir una acció del BBVA més 70 cèntims d'euro per cada 5,3456 accions del Sabadell, a oferir un títol de nova emissió del banc comprador més els citats 70 cèntims d'euros per cada 5,5483 títols del banc català. La finalitat d'aquests ajustaments, previstos des que es va llançar l'operació, és mantenir equivalents les condicions econòmiques de l'oferta, després dels pagaments de dividends per ambdues entitats, si bé el Sabadell ha alertat en alguna ocasió que empitjoren.

Els accionistes del Sabadell en tindran menys del 14% del BBVA si prospera l'opa

Inicialment, el BBVA va proposar als accionistes del Sabadell una acció nova del banc per cada 4,83 del Sabadell; posteriorment, l'octubre del 2024, va ajustar aquesta oferta i va plantejar el pagament de 29 cèntims d'euro en efectiu i una acció nova per cada 5,019 del Sabadell, tenint en compte els dividends que pagaven aquell mes ambdues entitats.

I l'abril del 2025, en fer-se efectiu un altre nou ajustament per dividends, la contraprestació oferta pel BBVA als accionistes del Banc Sabadell va passar a ser el pagament de 70 cèntims i una acció nova per cada 5,345 accions del grup català. Tanmateix, aquests 70 cèntims no són per cada acció del Sabadell, sinó per cada títol del BBVA, la qual cosa es tradueix que donen dret a rebre 13 cèntims d'euro i no els 20 cèntims per acció que va pagar el banc català de dividend amb càrrec a 2024, la qual cosa implica la pèrdua de 7 cèntims d'euro per títol.

En la mateixa línia argumental, si el maig de 2024 els accionistes del banc català podien arribar a tenir el 16,18% del BBVA en el cas que prosperés l'opa, amb l'ajustament d'abril aquest percentatge es va quedar en el 14,85% i baixa el 13,9% amb el programa de recompra d'accions del Sabadell.

Com impactarà en la prima?

El Sabadell té previst repartir uns 370,1 milions d'euros entre els seus accionistes el pròxim 29 d'agost, mitjançant un dividend per acció de 0,07 euros a compte dels resultats de 2025. Aquesta quantitat suposa un 37% dels beneficis collits fins al primer semestre per l'entitat, que van ser de 975 milions d'euros.

El mercat pot reaccionar a aquest ajustament i impactar, com ve fent, en la prima de l'opa. Dimarts passat, un dia després que el BBVA confirmés que continua amb l'opa, els inversors van pressionar el banc perquè millorés la seva oferta o acabi retirant-la, i ho van fer venent accions del BBVA i comprant del Sabadell.

L'alça de les accions del Sabadell redueix les probabilitats d'èxit de l'opa, no només per la prima negativa, que actualment és del -7%, la qual cosa suposa que els accionistes de l'entitat vallesana perdrien diners si acudeixen al canvi. Si no per la fortalesa actual del grup i les condicions imposades pel Govern espanyol, que impedeix que el BBVA pugui fusionar-lo en els tres anys vinents.

No obstant això, el BBVA ha recorregut davant del Tribunal Suprem el vet temporal a una fusió i des que va presentar els seus resultats i el seu pla estratègic a finals de juliol, que preveu un benefici acumulat de 48.000 milions en quatre anys, la prima negativa es va reduir del rècord del 15% que havia marcat al 7% actual.

L'oferta actual del BBVA equival que un accionista del Sabadell, per cada un dels seus títols, té dret a rebre 0,187 accions del BBVA més 0,13 euros en efectiu, ja que l'equació de canvi passa perquè el BBVA lliura una nova acció per cada 5,345 títols del Sabadell més 0,70 euros.

Quan s'actualitzi per tercera vegada, farà que un accionista del Sabadell, per cada un dels seus títols, en pugui rebre 0,180 del BBVA més 0,126 euros en efectiu, ja que la nova equació de canvi suposa que el banc comprador dona una acció nova per cada 5,548 del banc català més 0,70 euros. Tenint en compte el preu a què ambdós bancs van tancar divendres passat, 16,48 euros el BBVA i 3,445 euros el Sabadell, la prima negativa és de gairebé el 7%.