Càstig per a Grifols per part de les agències de ràting i la borsa. S&P Global Ratings ha rebaixat el seu ràting de 'B+' a 'B' i ha col·locat la perspectiva en vigilància amb implicacions negatives. El motiu que argumenten és "la menor generació de flux de caixa lliure i els riscos de refinançament" de la companyia d'hemoderivats, en un context marcat per la crisi originada després dels atacs del fons baixista Gotham City Research.

Aquest anunci ha provocat una nova caiguda en la seva cotització a borsa. S&P ha modificat a la baixa la seva posició de fa un mes. A més, Moody's també va advertir recentment d'una possible rebaixa del ràting.

S&P ha destacat que Grifols va presentar una generació de caixavlliure "més feble" i un palanquejament per a 2023 "més gran de l'esperat", motiu pel qual anticipa que la firma catalana s'"enfrontarà a un flux de caixa lliure negatiu i a uns marges d'Ebitda ajustats per sota de les expectatives el 2024".

Com a resultat, S&P ha explicat que espera que el palanquejament de Grifols augmenti 6,6 vegades a finals de 2024 davant les expectatives anteriors de 5,6 vegades, "malgrat els ingressos del seu acord amb Haier".

Per tant, l'agència ha revisat la valoració de la liquiditat "a menys que adequada", tenint en compte el venciment de 1.800 milions d'euros en el primer semestre de 2025 i la generació negativa de tresoreria lliure.

La col·locació del ràting en vigilància amb implicacions negatives indica que S&P podria rebaixar la qualificació de Grifols si no creu que pugui pagar el deute sènior no garantit de 1.000 milions d'euros amb venciment el maig de 2025. L'agència creu que intentarà "resoldre el CreditWatch en els propers tres mesos".

Per la seva part, Grifols ha explicat que aquesta actualització del 'ràting' de S&P "es produeix pels pròxims venciments de deute de la companyia el 2025", segons han informat fonts la companyia d'hemodrivats a Europa Press.

"Actitud conservadora"

"Les agències de qualificació solen adoptar una actitud conservadora que no té en compte l'estat actual i els avanços que Grifols està realitzant per fer front a l'esmentat deute", ha afegit la firma catalana, mentre ha assegurat que continua desenvolupant la seva activitat amb "normalitat" i segueix "plenament compromesa" amb l'execució del seu pla de reducció del palanquejament a través de la "millora accelerada" del resultat brut d'explotació (Ebitda) i dels ingressos procedents de la venda de Xangai RAAS (SRAAS).

La companyia ha assegurat, en declaracions a Europa Press, que l'execució de la compra del 20% de la participació de Grifols a Xangai RAAS Blood per part d'Haier, a través de la seva filial Qingdao Medical Haier Medical Technology, "segueix els terminis ja establerts i s'espera que es tanqui en el primer semestre de 2024".

En aquest context, S&P ha considerat que Grifols "rebrà els ingressos de la venda de la seva participació a Xangai RAAS durant 2024, "però només podrà destinar una petita part dels mateixos (240 milions d'euros segons els seus càlculs) a amortitzar part dels pagarés de febrer de 2025, i cap al seu venciment de maig de 2025".

Per contra, Grifols ha detallat que espera fer front als seus venciments de 2025 de manera "eficient" en la primera meitat de 2024, tenint en compte els ingressos de la venda de SRAAS i altres opcions disponibles, alhora que ha subratllat que "l'execució d'aquests compromisos ajudarà Grifols a assolir uns nivells de palanquejament que haurien de servir de base per a una millora en la qualificació de les agències".

Després de conèixer-se la rebaixa de ràting, les accions de Grifols queien gairebé un 5% a borsa passades les 11.20 hores, intercanviant-se a un preu de 7,576 euros, fet que els portava a liderar les caigudes de l'IBEX 35.

Reptes de Grifols

L'agència de qualificació creditícia ha explicat que ara Grifols continua comptant amb prou liquiditat. "Tanmateix, si mirem més endavant, és probable que l'empresa no disposi de prou liquiditat per cobrir els dos venciments de 2025, sobretot tenint en compte la nostra nova previsió de generació negativa de flux de caixa lliure el 2024", segons l'agència.

També ha avisat que "sense proves d'un pla de refinançament clar en els propers tres mesos o si per qualsevol motiu Haier es retirés de l'acord, que no és l'escenari base, podria rebaixar encara més la qualificació".

Finalment, S&P ha explicat que la revisió de les previsions sobre el flux de caixa lliure per a 2024, a causa de la "incapacitat de la direcció per modelitzar i predir adequadament les pròximes inversions en capital" o els "elevats costos de reestructuració, demostren certa debilitat en la gestió global del risc de Grifols".